重庆
在过去一周时间里，A股光模块三家龙头企业“易中天”的半年报陆续披露。
天孚通信（300394.SZ）8月18日率先交卷，中际旭创（300308.SZ）8月21日紧随其后，新易盛（300502.SZ）则于8月24日晚间公布业绩，至此，三家公司半年报全部出炉。
三家公司的业绩依然保持着高速增长。中际旭创上半年归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%；新易盛净利润75.29亿元，同比增长90.98%；天孚通信净利润12.04亿元，同比增长33.92%。合计来看，“易中天”上半年净利润达到223.84亿元。
但就在亮丽的半年报集中亮相前后，二级市场却给出了截然不同的反应。
8月24日，在新易盛披露半年报之前，“易中天”已经集体下跌。中际旭创、新易盛、天孚通信分别下跌7.72%、6.79%和8.63%，三家公司市值在一天之内蒸发了1530亿元，其中，中际旭创盘中一度跌破万亿元市值。
业绩仍在高速增长，股价却出现大幅调整，这种反差备受关注。
如果只看半年报，三家公司的经营数据很难解释8月24日如此集中的股价下跌。
现实是，市场关注的焦点不是三家公司今年赚了多少钱，而是明年后年能赚多少钱，即这种业绩的高速增长还能维持多久？
过去一年，AI算力投资成为光模块行业最重要的增长驱动力。英伟达等海外科技巨头持续增加数据中心投资，高速光模块需求随之增长，“易中天”的业绩随之暴增。
需要注意的是，股票价格反映的是预期，而不是已经公布的利润。
对于净利润同比增长超过100%的公司，投资者很难只满足于眼前的增长速度。因为股价已经包含了相当高的增长预期，市场自然会进一步追问：今年的高增速能否延续到明年？800G之后，1.6T能否接上？当行业持续扩产时，目前的盈利能力又能维持多久？
这就是8月24日“易中天”集体大跌的背后原因。
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