AI算力需求驱动业绩增长 光通信“易中天”扩产保交付

来源：上海证券报

　　8月24日晚，新易盛披露半年报。至此，A股光通信“易中天”组合上半年成绩单全部出炉。得益于全球AI算力基础设施建设持续提速，高速光通信产业链迎来业绩集中兑现期，中际旭创、新易盛、天孚通信三家行业龙头公司交出亮眼成绩单。

　　从半年报数据来看，“易中天”整体营收、盈利同比均较大增长。环比来看，三家公司二季度净利润较一季度均有大幅增长，盈利能力仍在进一步提升。有市场人士认为，净利润环比增速提升，从侧面证明光通信产业的景气度还在攀升。

　　在近期召开的业绩说明会上，三家龙头公司对行业形势也都作出了积极的预判。在市场开拓及订单方面，“易中天”认为，产品需求预期仍保持强劲，且2027年光模块需求较为明确，正在积极扩大产能。

　　业绩增长各有王牌：

　　1.6T放量、硅光起势、无源器件领跑

　　从半年报来看，受益于全球AI算力建设提速，中际旭创、新易盛、天孚通信上半年业绩均实现大幅增长，但细究来看，成长路径各有侧重。

　　中际旭创上半年实现营收417.78亿元，同比大增182.49%；实现净利润136.51亿元，同比增长241.70%。二季度盈利延续强势，环比增长38.05%。

　　中际旭创业绩高增长得益于800G和1.6T等高端光模块持续放量。据披露，公司上半年光通信收发模块产能、产量、销量分别为2215万只、1886万只和1899万只，三项数据同比全部倍增。其中，上半年销量同比增长109.8%。

　　上海证券报记者注意到，中际旭创的产品结构正在向高毛利板块切换。半年报显示，公司光通信收发模块毛利率为46.59%，较上年同期提升6.63个百分点。公司称，1.6T光模块产品市占率较高，客户出货量有望继续增长，硅光渗透率也有望进一步提升，均为提升毛利率的有利因素。

　　新易盛8月24日晚披露的半年报显示：上半年实现营收209.1亿元，同比增长100.34%；实现净利润75.29亿元，同比增长90.98%。据记者测算，新易盛二季度实现净利润47.49亿元，环比增长70%。

　　据新易盛介绍，在产品与技术端，当前800G光模块为公司主力出货产品，1.6T光模块二季度出货量较一季度显著增长，预计后续出货规模将持续提升。同时，硅光方案产品出货占比稳步提高，产品结构得以持续优化。

　　作为光通信行业的“铲子型”公司，天孚通信相较于中际旭创与新易盛等整机厂商，业绩增速相对平缓。据披露，依托光器件主业稳健增长，天孚通信上半年实现营收28.28亿元，同比增长15.15%；实现净利润12.04亿元，同比增长33.92%。其中，公司二季度盈利环比改善明显，较一季度的4.92亿元增长44%。

　　分产品来看，天孚通信两大业务板块表现分化明显。无源光器件业务上半年实现营收15.3亿元，同比增长77%，是驱动整体业绩增长的主要力量。有源光器件业务上半年实现营收12.6亿元，同比下降近20%。

　　“个别物料出现阶段性供给紧缺，导致有源产品线产能利用率较低。”天孚通信表示，目前瓶颈物料供给已有好转，正在逐步提升产能利用率。

　　订单能见度拉长

　　产能竞赛从国内燃向海外

　　展望行业下半场，从近期龙头公司给出的信号来看，谈AI算力“拐点”还为时尚早。光通信方面，Lumentum、Coherent持续强调800G和1.6T产品需求，CPO、NPO等新技术也没有出现此前市场担心的明显推迟。

　　“过去光模块行业通常签订3个月订单，目前很多客户已给到2027年，较过去有较大提升。”中际旭创高管在近期举行的投资者交流会上表示，目前在手订单已覆盖2026年全年，部分订单已下达到2027年，需求指引确定性高。

　　下游订单明确，上游也敢于投入扩产。中际旭创称，2026年行业整体扩产力度都比较大，下半年的资本支出也会比较高，主要基于订单能见度很高，需求非常旺盛。公司预计下半年到明年资本开支还会有大幅增长，尤其是在基建、设备方面。

　　新易盛的下半年订单交付仍将处于快速增长阶段。据公司介绍，今年第三季度、第四季度及2027年的订单能见度较为明确。“结合目前看到的市场及订单情况，产品需求端并未发生变化，整体市场需求预期保持强劲，且2027年光模块需求已较为明确，公司正在持续扩大产能。”新易盛称。

　　产能与供应链方面，新易盛依托成都、泰国两大生产基地推进产能建设，整体规划匹配未来2年至3年的市场需求预期；针对上游核心元器件供应紧张的行业共性问题，公司已提前与核心供应商锁定资源，优先保障高端产品交付。

　　日前推出的股权激励方案，充分反映了新易盛对行业的乐观判断。公司股权激励计划设置的业绩考核指标为：2026年营收不低于500亿元，2026年至2027年累计营收不低于1400亿元，2026年至2028年累计营收不低于2900亿元。

　　新易盛2025年营收为248.42亿元。以此推算，公司2026年营收要在2025年的基础上翻倍，2027年在2026年的基础上增长不低于80%，2028年在2027年的基础上增长不低于66.7%。也就是说，2028年的营收不低于1500亿元，约为2025年的6倍。

　　天孚通信产能建设也在提速。据介绍，目前公司旗下泰国生产基地无源、有源光器件业务均处于稳步提产状态；江西生产基地二期工程生产大楼已交付并投入使用；苏州新总部及超级工厂预计将于2027年开始部分车间投入使用。天孚通信表示，正在进行三年规划，进一步推动海内外生产基地的同步扩产。