中报观察 | 半年营收增至百亿 同程旅行靠酒管与入境游构建第二曲线

观点网 8月24日晚间，同程旅行披露中期业绩公告。这份财报发布的背景，是上半年国内出游人次增速放缓，燃油附加费上涨推高机票价格，暑期出行又遭遇极端天气扰动，行业景气度不及预期。

但同程旅行交出的答卷显示，同程旅行上半年总收入达99.9亿元，逼近百亿关口，同比增长10.5%；经调整净利润17.9亿元，同比增长14.6%，利润增速跑赢收入增速。

更值得关注的是结构变化：曾以交通票务、住宿预订“双轮”驱动的同程，正在长出第三根支柱——包含酒店管理业务在内的其他业务收入同比增长46.3%至19.9亿元，增速远超核心OTA业务。与此同时，平均月付费用户数同比下降3.0%，折射出流量红利见顶后的增长换挡。

营收逼近百亿与用户小幅流失并存，同程的中报呈现出一种“新旧动能交接”的过渡期特征。

酒店管理撑起第二曲线

分业务板块来看，上半年同程旅行的收入结构呈现明显的“冷热不均”。住宿预订收入28.5亿元，较去年同期的25.6亿元增长11.3%，平均每日房价（ADR）与酒店间夜量双增，高品质酒店间夜量占比进一步提升；

交通票务收入39.6亿元，较去年同期的38.8亿元仅微增2.1%，其中二季度受机票价格高企拖累，长途出行需求承压，单季交通票务收入同比下降2.3%。

两大传统主业一热一冷，恰是当下旅游消费结构变化的缩影，飞机越来越贵，住得越来越好。

真正的增长引擎藏在“其他业务”里。上半年包括酒店管理在内的其他业务收入19.9亿元，同比大增46.3%，二季度单季收入10.25亿元，同比增长35.7%。

这一板块的爆发，直接得益于两笔重量级并购的落地。2024年4月，同程旅行宣布斥资24.79亿元收购万达酒店管理公司。2025年10月交割完成，同程旅行将204家在营、376家待开业高星酒店收入囊中。

叠加艺龙酒店科技平台的快速扩张，截至2026年6月底，同程旅行在营酒店总数已超过3500家，另有超过2000家在筹备中。

并购整合的协同效应已经开始显现。据披露，并入同程体系后，万达酒店与同程实现系统直连、会员互通，2026年一季度新签项目覆盖新疆、西藏、云南等地，取得“开门红”；今年4月，万达酒店还与同程旅行、中国联合航空达成三方合作，探索“机+酒”一站式出行服务。

度假业务则成为唯一负增长的板块，公告显示，该板块上半年收入11.99亿元，同比下降3.8%，主因地缘政治不确定性及机票价格高企压制了出境跟团游需求。

从盈利质量看，上半年经调整EBITDA为26.6亿元，同比增长13.5%，利润率由25.9%提升至26.6%，在收入结构切换的同时实现了盈利能力的同步抬升，说明酒店管理等新业务并非以牺牲利润率换取规模。

用户数据和AI投入

用户数据是这份中报里最值得关注的部分。上半年平均月付费用户数4510万人，较去年同期的4650万人下降3.0%。

但拉长周期看，截至2026年6月30日止十二个月的年付费用户达2.539亿人，同比增长0.9%；十二个月累计服务人次20.4亿，同比增长2.70%。

月度活跃与年度规模的一降一升，指向同一个结论，单用户消费频次与ARPU（每用户平均收入）在提升——据披露，用户消费频次和ARPU均同比增长。同程正在用“用户价值深耕”对冲“用户数量见顶”。

下沉市场依然是基本盘。截至6月底，超过87%的注册用户来自中国非一线城市，会员计划与专属权益持续提高高价值用户的复购率与忠诚度。

而在增量侧，入境游成为最具想象力的新市场，受益于免签政策扩容与入境便利化措施，同程旗下国际旅行平台HopeGoo二季度消费用户数同比增长102%，入境游消费订单规模同比增长157%。在出境跟团游疲软的同一份财报里，入境游的高增长恰好形成对冲。

上半年另一条主线则是资本运作。6月29日，同程旅行通过全资子公司艺龙公司向嘀嗒出行发起自愿有条件全面现金要约收购，要约价每股1.3875港元，总对价约14.24亿港元，溢价12.8%。

8月21日，要约收购经公告宣告完成，同程最后共收到有效接纳股份约占嘀嗒已发行总股本的88.74%，嘀嗒出行将保持品牌及运营独立、维持港股上市地位。

加上此前入主的万达酒店、大连圣亚等资产，同程旅行近三年沿产业链持续落子，从机票酒店预订平台向“门到门”一站式出行与文旅产业集团演进。

技术投入也在加码。上半年同程旅行推出“AI面对面翻译屏”“AI导览”等解决方案，完成AI行程规划智能体DeepTrip升级，并作为首批接入微信AI助手的在线旅游平台之一切入微信生态。客服端AI自动化能力已扩展至理赔追踪等场景。

对一家以“非一线用户”为基本盘的平台而言，AI既是降本工具，也是撬动高频服务的支点。

展望下半年，同程旅行在公告中坦承暑期出行需求呈现疲软态势，主要受极端天气频发及燃油成本波动拖累，但对业务及中国旅游业长期前景保持信心。

摆在同程旅行面前的考题很清晰，当流量红利退潮，靠酒店管理与入境游构建的第二曲线能否持续放量，将决定其能否真正站稳百亿营收台阶。

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