轮动强度创年内新高，说明了什么？——道达投资手记

今天，A股三大指数集体走弱。

截至收盘，上证指数下跌0.59%，深证成指、创业板指数分别下跌2.13%、3.21%。市场成交额达到2.02万亿元，较上周五放量1291亿元。

市场上涨个股、下跌个股的数量分别为1460只、3965只，个股涨跌幅的中位数为下跌1.22%，平均股价指数下跌1.88%。

今天市场调整，与多个因素有关：

一是某互联网大厂配股融资800亿港元，市场担心摊薄EPS；

二是三星电子的股东回报计划，大头是现金分红，被市场反应过来是“耍流氓”；

三是英伟达客户已收到AI相关产品会涨价超过15%的通知，引发AI资本开支担忧；

四是美债利率上行压制成长风格；

五是英伟达官宣CPO交换机全面量产，其合作伙伴名单引发市场关注，此外，SK海力士也发布了下一代AI光互连CPO技术路线图，两者改变了资金的预期。

昨天达哥提到，今年以来市场成交额前8次跌破2万亿元，在随后的1-3天里均迎来了反弹。

尽管达哥不对今天反弹寄予太高期望，但今天的下跌确实让市场有一种垂头丧气的感觉。

9个主要宽基指数中，深证成指、沪深300指数、创业板指数、科创50指数、中证500指数、中证1000指数、国证2000指数这7个指数上周三均留下了向下跳空缺口。

若行情强势，一般来说3天就会回补掉缺口。但今天是缺口之后的第4个交易日，依然没有回补缺口，弱势震荡或二次探底的预期在提升。

达哥之所以这么说，主要是基于以下三点原因。

首先，尽管今天市场调整，但行情并未迎来冰点。一般来说，冰点要满足指数跌幅较大或上涨个股数量要低于700只（或在700只左右），但今天这两种情况都没有出现。

其次，宽基ETF在回升时没有出现放量的现象，说明主力资金并没有什么动作。

最后，市场依然在轮动。根据兴业证券策略团队的研究，近期市场板块轮动强度持续上升，当前已升至年内新高，说明市场缺乏一致性共识、投资机会持续性不强。反之，当板块轮动速度收敛、轮动强度指标下行时，说明市场在聚焦强势方向，有主线共识。

总体而言，今天科技股跌幅较大，明天个股或有弱修复，但在达哥看来，还是要做好弱势震荡或二次探底的最坏打算。

当前行情操作难度较大，主要是没有绝对主线引领，上涨的板块也以轮动为主，且多数都是只有振幅、没有涨幅。

近期，创新药、CXO、生物疫苗等板块出现过一段时间的炒作，但即便是最强势的CXO板块，其板块指数今天也大跌，并回补了8月10日的跳空缺口，说明其很难成为主线。

之前达哥也提到，创新药、CXO本轮走势有点凌厉，并非机构趋势行情的特征，所以对于当前的走弱并不意外。

接下来的策略，达哥认为比较简单：对于交易能力一般或不足的人而言，多看少动；交易能力稳定的人，耐心等待极致的调整节点。

美国财长贝森特将于当地时间8月24日举行新闻发布会，披露美国对伊朗“经济战”的细节。贝森特称，美国将对伊朗实施“历史上最严厉的制裁”。美国总统特朗普此前在社交媒体平台上宣布对伊朗采取最严厉经济行动，称这将是一场规模空前的“经济战和经济孤立”。

最近美债收益率有所失控，且美伊局势再起波澜，对全球市场均有影响。因此，对于贝森特的新闻发布会，值得关注。

板块方面，通信设备板块指数创下最近几天的新低。该指数上周三跳空缺口后的走势，有一种今年7月两次跳空下跌后区间弱势震荡的既视感。

AI硬件中，天孚通信、云南锗业等近期逻辑较硬且强势的个股也在走弱。以天孚通信为例，由于股票激励计划超预期，8月13日出现了向上跳空缺口，但今天回补了该缺口。

科创50指数能在较大程度上代表科技股的走向，从当前的走势来看，距离月初的阶段底部已不远，二次探底的概率较大。

总体而言，要降低硬科技股的预期。

对于科技股而言，当前的最优解法并非“解铃还须系铃人”（即科技巨头的AI基建），而是在变现方面出现一个现象级应用。

其他板块方面，煤炭、保险、酿酒、银行、交通设施等红利及防御板块走强。此类板块短期参与的价值并不大，因为行情一旦好转或者市场有了主线共识，他们很容易出现阶段高点。

来看今天的消息面。

1.央行8月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。央行将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。

2.工信部：今年计划印发实施《关于加强时空信息终端供需适配 促进融合应用的行动计划》。

最后，达哥作一个总结：行情疲弱，尽管大盘还处于反弹周期内，但要做好弱势震荡甚至二次探底的最坏打算。加上中报披露接近尾声，对业绩“鬼故事”的担忧情绪较浓，因此策略上多看少动。若行情持续弱势，红利方向的表现可能会相对强势。

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（张道达）

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