北京
又一家汽车芯片厂商正冲刺资本市场。
从3月启动上市辅导，到8月科创板IPO获受理，成立12年的加特兰微电子科技（上海）股份有限公司（简称“加特兰”）正式向资本市场发起冲击。
不过，这家戴着全球第四大车载毫米波雷达芯片供应商光环的企业，财务成绩单却具有矛盾性：营收高增与持续亏损并存、拳头产品单价持续走低、客户高度集中等问题明显。对于加特兰而言，登陆科创板，不只是技术故事的资本兑现，更要直面盈利能力、经营风险等问题。
营收高增长与持续亏损并存
加特兰主要从事毫米波雷达芯片、超宽带芯片的研发、设计与销售，产品应用于汽车高级辅助驾驶、自动驾驶、车身内外感知、数字钥匙等车规级领域以及机器人、智能家庭、智慧城市等工业及消费领域。
2017年，加特兰量产了全球首个车规级CMOS工艺77GHz毫米波雷达射频前端单芯片。截至2026年第一季度，加特兰芯片累计出货超3000万颗。2025年已成为全球第四大、国内市场第二大的车规级毫米波雷达芯片供应商。技术积累让加特兰获得了资本青睐，天眼查显示，加特兰已完成12轮融资，投资方包括国家集成电路产业投资基金二期、中金资本、广汽资本、浦东创投集团等；最新一笔12亿元的E轮融资在今年3月完成。
2023年-2025年，加特兰营收分别为2.06亿元、3.03亿元和6.32亿元，增长了两倍多；今年一季度营收为1.54亿元。
但亮眼的营收背后是持续亏损，尚未实现盈利的困局。2023年-2025年，加特兰净利润分别亏损3.23亿元、3.33亿元和1.92亿元，三年累计亏损约8.5亿元。如果算上今年一季度亏损的6028.66万元，三年多的时间累计亏损超9亿元。加特兰也提示称，预计首次公开发行股票并上市后，发行人账面累计未弥补亏损将持续存在，将导致一定时期内无法向股东进行现金分红。
加特兰在招股书中表示，随着高阶汽车驾驶自动化技术渗透率的持续提升、新产品逐步放量以及规模效应的显现，营业收入将保持快速增长态势，费用率将进一步下降，具备未来2-3年内实现持续盈利的能力。
对应来看，2023年-2025年加特兰的研发费用分别为3.04亿元、3.64亿元、3.7亿元，占营业收入的比例分别为147.75%、120.17%和58.55%。仅看2023年，加特兰的营收未能覆盖研发投入。
不仅如此，加特兰经营活动产生的现金流量净额持续为负。2023年-2025年该指标数值分别为-1.7亿元、-2.49亿元、-0.18亿元，今年一季度为-1.21亿元。加特兰解释称，公司所处行业具有关键环节采购预付比例较高、从原材料采购到最终产品交付环节多、交付周期长等特点；其进一步预警称，存在未来一段时间内公司经营活动现金流持续为负的可能性。
核心产品单价持续走低
除了造血能力差，加特兰招股书还透露出多重经营风险。
从加特兰的主营业务构成看，毫米波雷达芯片是其主要营收来源，2023年-2025年公司毫米波雷达芯片的营收占比分别达到99.76%、99.84%和99.93%；超宽带芯片商业化尚未起量。加特兰存在营收结构单一，“一条腿走路”的风险。
不仅如此，作为加特兰主要营收来源的高级辅助驾驶应用毫米波雷达芯片的平均单价在持续走低，2023年-2025年分别为49.56元/颗、48.11元/颗和43.64元/颗，今年一季度平均单价降至41.62元/颗。对于单价持续走低，加特兰解释称，一方面是主动优化成本结构，另一方面是让利客户扩大份额，进一步提升产品的市场渗透率和客户黏性，巩固并扩大市场份额。但这也意味着加特兰在以价换量。
从市场份额位次来看，加特兰全球市占率排名第四，但4%的全球市占率与前三合计超70%的份额体量仍有差距。
此外，加特兰招股书显示，2023年-2025年前五大客户销售收入占比分别为99.77%、99.07%、99.9%，客户集中度相对较高。对此，加特兰表示，一方面是由于其采用经销模式，合作的授权经销商较为集中；另一方面，其产品主要应用的汽车主机厂市场高度集中。
一面是技术突围，营收亮眼，另一面是仍存隐忧的财务数据。对于加特兰而言，如何向市场证明其具有盈利正循环的能力是亟须解决的问题。
新京报贝壳财经记者 王琳琳
编辑 岳彩周
校对 穆祥桐
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