永辉断臂回血，半年赚2.53亿！

作者 | 新零售参考编辑部

报道 | 新零售参考

胖东来的救店术，为何有人活、有人沉？

8月21日，永辉超市公布2026年半年报：营业收入237.91亿元，同比下降20.56%；归母净利润2.53亿元，较去年同期增加4.94亿元，实现扭亏。

8月24日，董事长张轩松在业绩会上给这张成绩单降了降温，称：仍有提升空间。

2.53亿元账面利润背后，扣除非经常性损益后只剩3890万元；公允价值变动、资产处置等非经常性收益合计约2.14亿元。

从季度看，永辉第一季度赚了2.87亿元，第二季度归母净亏损约3400万元，扣非后更亏损约2.08亿元。上半年经营活动现金流净额仅1.99亿元，同比锐减83.5%。

两年前仍被视为“胖东来模仿秀”的改革，开始第一次大规模转化为上市公司的经营利润。

砍掉六成门店

永辉终于停止为规模交学费

今天的永辉，比巅峰时期小了太多。

2022年上半年，永辉营业收入还有487.32亿元；2023年降至420.27亿元，2024年377.79亿元，2025年299.48亿元，今年只剩237.91亿元。4年时间，半年收入规模缩水超过一半。

门店收缩更加猛烈。

2023年底，永辉还有1000家门店。

2024年底降到775家。

2025年一年关闭381家，到年底只剩403家。

今年6月底再降至382家。

两年半，超过600家门店退出地图。

过去商超老板迷信开店即增长：门店越多，采购规模越大，对供应商议价权越强；销售额越高，上市公司的故事越漂亮。

结果是大量位置一般、租金高企、客流持续下降的门店被长期保留，亏损藏在规模后面。

永辉直到2024年才真正动刀。

当年5月，胖东来开始帮扶永辉郑州信万广场店。

调改后的首店开业即出现排队，随后永辉把模式复制到全国。货架降低、通道拓宽、SKU减少、熟食增加、员工涨薪，都是消费者最容易看到的变化。

随即，供应商被大量淘汰，长期依赖的进场费、堆头费、促销费逐步减少，采购转向裸价，亏损门店直接关闭。

图源：许昌交通广播公众号

2025年因此成为最难熬的一年。

永辉全年收入535.08亿元，同比下跌20.82%，归母净亏损扩大至25.52亿元。关店带来资产报废、员工补偿和租赁赔偿，调改需要装修和设备投入，供应链重做又压低短期毛利。

很多人由此判断，学胖东来只是烧钱买流量。

2025年上半年，永辉毛利率只有20.8%，扣非净亏损高达8.02亿元；一年后毛利率升至22.52%，扣非利润回到正数。

销售费用同比下降25.79%，管理费用下降35.51%。此前为数百家低效门店支付的租金、水电、人工和折旧，终于从费用表里陆续消失。

2026年上半年归母利润2.53亿元，其中超过八成来自非经常性损益；第二季度主营业务仍未真正盈利。

永辉今天更像是大病初愈，最危险的出血已经止住，距离恢复强健还有一段路。

胖东来出狠招砍向商超几十年的赚钱办法

传统中国大卖场曾有一套非常成熟的生意：超市提供货架和客流，供应商支付进场费、促销费、堆头费、条码费，再承担部分商品滞销风险。

商品卖得好当然赚钱，卖得普通，零售商照样可以从供应商身上取得收入。

久而久之，采购人员考虑的问题很容易发生偏移，谁给的条件好，谁便更容易进入货架。

于是，SKU越来越多，消费者面对几十款相似酱油、牛奶和纸巾，真正负责商品选择的人反而变成顾客。

胖东来却要替消费者先选一次。

永辉调改期间大量淘汰低效SKU和尾部供应商，把生鲜源头采购、全国集中采购、自有品牌开发重新抓回手中。

永辉CEO王守诚曾公开谈到一个细节：

过去永辉看到某款商品卖得好，习惯向工厂继续要利润，胖东来的做法会给生产商留下合理利润，再要求工厂把品质做得更好。

图源：微博

这次半年报已经出现供应链改革的回报。

2026年上半年，永辉培育出超过240款销售额千万级单品，其中12款超过1亿元。鲜榴莲半年销售3.54亿元，蓝莓3.29亿元。

「永辉定制」精选鲜鸡蛋卖出1.36亿元，冰鲜挪威三文鱼超过1.06亿元。

更重要的是自有商品开始形成规模。永辉定制半年销售19.07亿元，「品质永辉」销售5.83亿元，包括YH Bakery、永辉农场在内的综合自有品牌销售额达到25.33亿元，6月份单月占比已经升至11.47%。

超市卖别人的可口可乐、宝洁洗发水，价格在各个平台几乎透明，毛利空间有限；自有品牌掌握产品定义、供应链和定价权，才有机会同时制造差异和利润。

山姆、Costco多年形成的护城河，也主要来自这种能力。

同样拜师胖东来其他学生怎么样了？

最早获得胖东来深度帮扶的，其实是湖南的步步高。

2024年，胖东来团队进入湖南帮助步步高调改。梅溪湖店调改后，日销售额曾从15万元左右跃升至百万元以上。

经过司法重整、关闭低效门店和供应链重做，步步高2025年营业收入42.10亿元，同比增长22.71%，实现归母净利润1.13亿元；2026年第一季度收入继续增长13.74%，归母净利润1.16亿元，扣非净利润8510万元，同比增长100.38%。

区别在于，步步高已经收缩成高度集中的区域零售商，超市业务主要扎在湖南，门店只有20多家。

香颂资本董事沈萌曾分析，步步高与胖东来都属于区域型零售，消费人群与门店环境相对集中，经验迁移难度较低。

永辉曾遍布近30个省份，一套在郑州奏效的商品结构，搬到福州、成都、深圳或者北京，都可能遇到完全不同的消费者。

永辉因此承担了更难的一道题：怎样把「胖东来方法」复制到全国。

331家调改门店、16个物流园、全国采购体系、超过1000款自有品牌商品，意味着永辉已经逐渐脱离依靠胖东来团队驻场的阶段，开始形成自己的标准。

胖东来2024年曾公开称，继续帮助永辉和步步高约两年，但不再向新企业大规模派驻团队。

今年永辉也明确把工作重心从大范围闭店、装修，转入精细化运营。

另一位「学徒」中百集团的成绩则非常不理想。

2026年上半年，中百预计归母净亏损2.48亿至3.31亿元。

中百给出的回答是：即时零售和电商继续抢客，零食折扣店、社区生鲜分割消费人群，门店销售下降，租金、人工、折旧和水电却降不下来。

所以说，永辉这一次能够先爬起来，靠的也不只是「学」。

过去两年，永辉实际上做了3件更残酷的事：把店从1000家砍到382家，把依赖供应商费用的渠道生意逐渐改成商品生意，再利用全国采购规模发展自己的定制商品与品牌。

胖东来提供了一把手术刀，真正决定伤口能否愈合的，仍是永辉自己，也是永辉改革的决心。

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