世纪证券的三张罚单

来源：市场资讯

　　来源：JRRS

　　2026年7月10日，深圳证监局一天之内给世纪证券发了三份文书，公司被责令改正，总经理李剑铭和首席信息官林永峰各收一张警示函。三份文号连号（135、136、137），指向两条线，私募资管业务和信息系统管理。

　　三周后，证监会又给世纪证券开了一张投行罚单，质控内核把关不严、薪酬管理不规范。一个月内，资管、IT、投行三条线先后被点名。

　　“550亿”

　　世纪证券现在的核心班子，是2023年那次人事更替搭起来的。

　　董事长李剑峰，2023年5月到任，之前是前海金控的总经理。前海金控是世纪证券第一大股东，持股49.39%。他来的时候，公司刚经历了一段动荡，2022年11月，据多家媒体报道时任董事长兼总经理余维佳被有关部门带走配合调查，公司回应称“因个人原因暂时不在公司“，之后没再回来任职。

　　李剑峰的任务很明确，把治理秩序重新建起来。

　　和他搭档的总经理李剑铭，走的是另一条路。2019年四季度加入世纪证券，从分管资管的副总经理干起，2023年4月升任总经理。世纪证券资管业务从几乎为零做到550亿，他是主要推动者。

　　2025年11月，李剑铭拿了证券时报的“中国证券业资产管理领军人物君鼎奖”。八个月后，因为资管业务合规问题，他收到了深圳证监局的警示函。获奖和被罚之间的时间差，比任何评论都更能说明业务扩张和合规建设之间的落差。

　　一个是股东方空降的掌舵人，一个是从业务线打出来的总经理，“双李“组合就是世纪证券现在的决策核心。高管团队里多位成员有前海金控背景，股东主导的治理特征很清楚。

　　这次被罚的还有CIO林永峰。他2025年6月才正式到任，之前原CIO王育峰离职，总经理李剑铭代行了几个月的CIO职责。

　　林永峰的履历在券商CIO里偏技术派，清华物理系博士，在腾讯、百度、国信证券做过大数平台架构、算法挖掘和智能投研，来之前是山证科技总经理。到任一年左右，因为信息系统管理问题吃了警示函。

　　世纪证券资管的故事，常被说成“从0到500亿”。但数字本身没那么有信息量，放进行业坐标系里看才有意思。

　　2019年末，世纪证券资管规模接近为零，2025年7月突破500亿，11月接近550亿，六年年均复合增速超过130%。

　　同期行业数据是这样的，截至2025年11月末，券商私募资管平均规模610.19亿元，中位数230.81亿元。世纪证券的550亿，比中位数高了约1.4倍，但比均值低了约10%，正好卡在500亿到2000亿这个梯队的底部，而这个梯队一共有25家券商。

　　梯队内部的分化比梯队位置更说明问题。拿首创证券对比，2025年末资管规模（含投顾）突破2000亿，是世纪证券的近4倍，但2025年资管业务收入只有4.77亿，同比降了约48%，典型的“规模涨、收入跌”。

　　世纪证券反过来，资管收入排名从2019年的第95位升到2025年中的第21位，据公开报道资管收入占公司总收入接近30%。在同一个梯队里，规模排名和收入排名不一定对得上，世纪证券的收入转化率在同梯队里偏上。

　　产品结构上，世纪证券走的是“核心+卫星”：固收产品是核心，“固收+”、权益、FOF是卫星。固收是绝对主力，固收驱动是中小券商资管突围的常见路子，起量快，但对信用研究和交易合规的要求也高。

　　“合规”

　　深圳证监局的决定书把问题分成两块，一块是私募资管业务，一块是信息系统和网络安全。

　　资管业务列了四项，制度不健全、投资交易管理不到位、合规风控不完善、人员管理不足。四项连起来，覆盖的是资管业务从前台到中后台的整条链。

　　制度不健全，说的是规则层面。放到券商资管的语境里，通常是公平交易制度、关联交易管控、投资决策授权、产品估值定价这些基础制度有缺口。底层规则没搭好，后面执行环节出问题是迟早的事。

　　投资交易管理不到位，说的是执行层面。固收占比高的机构，这个问题的高发区就在债券交易上。一级市场认购的资源分配有没有利益输送、二级市场有没有代持养券这类灰色操作、不同产品之间的公平交易有没有执行到位、债券估值定价有没有留痕。

　　决定书没说世纪证券具体在哪个场景出了问题，但结合固收为主的产品结构，债券交易的合规管控是最该盯的地方。

　　合规风控不完善，说的是监督层面。合规审查覆盖到不到位、风险指标监测频不频、风控阈值设得合不合理、合规检查有没有独立性，这些都算。合规风控是业务运行的刹车，刹车不灵，规模冲得越快风险越大。

　　人员管理不足，说的是组织层面。投资经理和交易员的资质管没管好、关键岗位有没有人备份、岗位分离和制衡做没做到位、从业人员的执业规范和培训跟没跟上。

　　世纪证券资管团队一共57人，管550亿，人均约9.6亿。人员管理不足和团队负荷偏高之间，存在合理的关联空间。当然，57人的内部岗位构成没有公开，瓶颈具体在投研、交易还是中后台，外部没法判断。

　　信息系统那块列了三项薄弱环节，风险监测预警、系统权限管控、风险报告。这三项直接对应CIO林永峰被罚的原因。

　　风险监测预警薄弱，意思是系统可能没法及时发现异常交易和超限持仓，风控的实时性不够。

　　系统权限管控不严，涉及账号权限是不是按最小必要原则分配的、特权账号管得规不规范、权限变更有没有审批留痕，这些直接关系到越权操作和内部舞弊的防控。

　　风险报告机制薄弱，说的是风险数据的归集、分析和上报流程顺不顺畅，管理层能不能及时拿到准确的风险信息。

　　世纪证券资管还在增长通道里，550亿不是终点，三张罚单也不是。规模已经进到行业中上游，快速冲量的阶段暂告一段落，接下来真正的考验是：合规能力、团队配置、系统建设，能不能跟上已经达到的规模量级。

　　这个问题不只是世纪证券的。

　　任何一家用五六年时间把资管规模从接近零做到几百亿的中小券商，都会面对同样的考题，业务可以靠团队拼出来，合规体系的成熟却需要持续投入和时间沉淀。

　　规模和合规之间的时间差，就是风险滋生的窗口。

　　信息来源：深圳证监局行政监管措施决定书〔2026]135号、136号、137号；世纪证券2025年度财务报告；世纪证券官网公司领导及资管人员公示；中国证券投资基金业协会公开数据；首创证券2025年年报；证券时报、新浪财经、第一财经等公开报道。