前海开源杨德龙再次“唱多踏空”？代表作成立五年仍亏32%！

8月国际金价涨势如虹，现货黄金一路飙升至4600美元/盎司上方，月内涨幅已接近14%。

每当金价突突突向上的时候，“网红大V”、前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙，总要翻出自己过去多年看多黄金的言论。但形成鲜明反差的是，杨德龙管理的基金从未真正重仓过黄金股。

看好却不敢重仓也就罢了，他今年一季度还高位小仓追入黄金股，二季度眼看跌跌不休又快速“剁仓”，没想到三季度黄金和黄金股却均大幅反弹，杨德龙错失近60%的涨幅。

实际上，杨德龙管理的主动权益产品短期、长期业绩均惨不忍睹。

截至上周五（8月21日），杨德龙在管4只股基，今年以来的净值回报率全部为负，平均跌幅16%。其中，杨德龙单独管理的3只股基，近三年净值全面跑输业绩比较基准，其代表作品“前海开源优质龙头”成立以来的累计亏损幅度甚至已经扩大至32.49%。

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观点长期唱多、操作追涨杀跌

网红基金经理彻底踏空

杨德龙微博粉丝逾197万，在基金圈妥妥算得上“网红”“大V”，他自2023年以来持续唱多金价，颇受市场关注。

2025年10月国际金价“加速赶顶”时，杨德龙接受媒体采访时还曾表示：“从长期来看，黄金价格突破5000美元甚至10000美元也只是时间问题。同时，美国政府停摆可能冲击美国失业率，加快美联储降息节奏。”

但与坚定唱多金价背离，杨德龙所管股基却不敢重仓黄金股，还追涨杀跌，彻底踏空大涨行情。

根据东财choice数据，杨德龙自2016年加入前海开源基金以来，共管理过6只主动权益类基金（含共同管理者，下同），今年7月卸任两只迷你基后，目前在管产品仍有4只。飞瞰财金翻阅其自2023年以来的重仓股明细发现，杨德龙所管产品几乎从未将黄金股纳入重仓配置。

2024年二季度，杨德龙唱多黄金后首次买入黄金股，其管理的前海开源深圳特区建仓中金黄金，但持仓市值仅1742万元，占该产品股票市值比例仅约1%。形成鲜明对比的是，彼时该产品的第一大重仓股比亚迪持仓市值为1.4亿元，占比为8.64%。即便仓位极低，但后续伴随中金黄金股价宽幅震荡，这唯一的一只黄金股也在2024年四季度很快被抛弃，从“十大”名单中消失。

杨德龙第二次买黄金股则迟至今年一季度，彼时金价创纪录暴涨，黄金股普遍创下历史新高，当期末杨德龙所管前海开源优质龙头前十大重仓股有山东黄金、中金黄金两只黄金股现身，但排在“十大”之末，持仓合计占产品股票市值之比为4%，买入力度依然十分微弱。而杨德龙管理的其他产品未见黄金股进入“十大”，这与他力挺金价的言论“差距”不小。

后续，伴随黄金价格在今年二季度回落，杨德龙再一次选择快速斩仓黄金股。截至二季度末，其所管产品十大重仓股均未再出现山东黄金、中金黄金。

非常“打脸”的是，进入三季度黄金股与金价却再次共振暴涨，截至上周五（8月21日），山东黄金、中金黄金三季度以来的累计涨幅皆在60%左右，杨德龙彻底踏空，虽然他本就不敢重仓。

令飞瞰财金小编非常不解的是，如果说交易层面的追涨杀跌还可以用短期博弈因素来解释，那么中长期来看，既然杨德龙坚定认为黄金应该作为底层资产配置，甚至预判金价能摸到10000美元，为什么不敢践行自己的理念，持续重仓持有黄金股呢？

值得一提的是，自身做不到知行合一的杨首席，其唱多金价的观点也未能指导前海开源基金的其他产品。

根据东财choice数据，截至今年二季度末，纳入统计的63只前海开源基金旗下主动权益类产品，仅前海开源金银珠宝、前海开源沪深港裕鑫、前海开源港股通价值领航、前海开源再融资4只产品的持仓有黄金股。

其中，前海开源金银珠宝本身属于贵金属主题投资的产品，而前海开源沪深港裕鑫、前海开源港股通价值领航今年以来的持仓集中于资源股，配置黄金股偏“被动”。

也就是说，前海开源基金63只主动权益类产品，仅前海开源再融资一只独苗在今年二季度是真正“主动”配置了黄金股。但该产品持有的山东黄金也仅位列第7大重仓股，持仓市值1327万元、仓位占比不足5%。

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杨德龙在科技股上也言行不一

代表作成立五年仍亏逾三成

杨德龙的“言行不一”，不止体现在对黄金和黄金股的投资上。2025年，杨德龙提出科技牛将贯穿行情始终，并首推芯片半导体、算力算法等细分赛道，但其所管产品却始终未能走出对新能源赛道的依赖。

2025年以来，杨德龙的前十大重仓股始终保留宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等新能源细分品种，除此之外的主要增配方向为机器人。杨德龙近三年来的重仓股未曾出现过一只芯片、算力方向的硬科技品种，可以说彻底踏空了2025年以来轰轰烈烈的AI硬科技行情。

杨德龙一而再再而三知行不合一的结果，是其所管产品的业绩全面崩塌。

根据东财choice数据，杨德龙目前在管的4只主动权益类产品今年以来的净值回报率全部告负，平均亏幅达16%。其中，由杨德龙单独管理的前海开源优质龙头、前海开源清洁能源、前海开源深圳特区3只产品，近三年净值全面跑输业绩比较基准，跑输幅度均值在18%左右。

今年7月13日，杨德龙卸任前海开源沪港深龙头、前海开源沪港深聚瑞，这两只产品年内净值亏幅也分别达到18%、11%，近三年跑输业绩基准幅度分别为54%、102%，同样惨不忍睹。

2021年7月成立的前海开源优质龙头，基金始终为杨德龙单独管理，是前海开源基金为杨德龙量身定制的专属产品，设有6个月持有期限制，首发规模达21.63亿元，但截至今年二季度末，这只产品的规模仅剩下5.43亿元，缩水逾七成。其中，2025年四季度开始，杨德龙这只代表作被基民加速赎回。

回溯历史净值，杨德龙的这只代表作几乎没有给基民争取到“水上”离场的机会。成立5年多，前海开源优质龙头的净值站在1元以上的时间极短，2024年最低时却一度跌至0.5805元，跌幅42%，深跌之后的修复较为缓慢。

今年以来，前海开源优质龙头的净值亏幅为19.14%，是杨德龙所管产品年内亏损最大者。截至上周五，该产品的累计净值仅剩下0.6751元，即成立以来的亏幅为32.49%；近三年，该产品则跑输业绩比较基准达33.35%。

对信任杨德龙的基民来说，五年多的时间显然不能算短了，但长期亏损、“言行不一”的现实，让不少基民倍感失望，在基金吧留下抱怨乃至愤怒：

“黄金高位接盘，现在反弹又卖了”“五年多时间了，现只求保本，不求盈利”“还要搞新书发布会，还到处卖课收钱”“少做点演讲吧多研究一下您的基金”“最差没有更差的基金，清仓了”“五年了，杨干什么去了”……

基民们被磨灭的耐心，成为杨德龙高光输出、侃侃而谈的悲情注脚。飞瞰财金想说的是，对一名资管行业从业者而言，业绩才是最有说服力的通货，倘若只是把流量做成生意，最终将遭到市场的无情打脸和抛弃。

飞瞰财金

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