装机规模跃升！电力板块景气度持续抬升，电力ETF景顺(159158)囊括电力产业链多重机遇

2025年，中国电力行业迎来历史性跨越。国家能源局数据显示，全年全社会用电量累计达103,682亿千瓦时，同比增长5.0%，在全球范围内首次突破10万亿千瓦时大关。这一体量相当于美国全年用电量的两倍多，亦高于欧盟、俄罗斯、印度、日本全年用电量之和。（数据来源：国家能源局截至：2025.12.31）

与此同时，全国发电装机总量攀升至38.91亿千瓦，较2016年的16.46亿千瓦实现十年翻倍有余。用电量与装机量的“双升”格局，不仅折射出中国经济的强劲韧性，更预示着电力板块景气度的系统性抬升。在此背景下，覆盖火电、水电、核电及绿电全领域的中证全指电力公用事业指数（000986），正展现出独特的配置价值。

装机规模十年跃迁：从量变到质变

根据电规总院发布的《2025年度中国电力市场发展报告》，2025年全国发电装机容量达到38.91亿千瓦，较2016年的16.46亿千瓦增长超过136%。从历年数据可见，全国发电装机从2016年的16.46亿千瓦稳步攀升，2020年突破22亿千瓦，2023年跃上29亿千瓦台阶，至2025年达到38.91亿千瓦，年均新增装机规模持续扩大。这一增长轨迹不仅远超全球主要经济体，更构建起全球最大规模的电力供应体系。（数据来源：电规总院截至：2025.12.31）

装机总量的跃升背后，更为深刻的变化来自能源结构的绿色转型。2025年，中国发电装机结构呈现全新格局：火电占比降至39.6%，太阳能占30.9%，风电占16.4%，水电占11.5%，核电占1.6%。尤为瞩目的是，风光装机合计达到18.42亿千瓦，同比增长30.9%，已历史性超过煤电装机、火电装机及全国最大用电负荷。（数据来源：电规总院截至：2025.12.31）

图：2016-2025中国发电装机情况

数据来源：电规总院截至：2025.12.31

“十四五”期间，我国风光发电新增装机13.07亿千瓦，超过全国新增发电装机总量的77%，规模是“十三五”末的3.4倍。2025年，全国可再生能源装机占比超过六成，新增可再生能源发电量足以覆盖全社会用电增量。从发电侧看，2025年风光发电量约2.3万亿千瓦时，同比增长25.8%。中国电力企业联合会指出，前三季度风电和太阳能合计发电量同比增长27.9%，贡献了几乎全部的发电增量，充分体现出风光发电对传统发电方式的替代效应。

图：2025年中国发电装机结构

数据来源：电规总院截至：2025.12.31

电力板块景气度抬升的多重逻辑

需求端：用电量稳健增长提供业绩锚

电力板块的景气度首先建立在需求端的确定性之上。2025年全社会用电量同比增长5.0%，且增长动能呈现“制造业高端化+服务业数字化+居民电气化”的三轮驱动格局。中电联预计，随着新兴行业及高技术行业快速发展、终端电气化加速，全国社会用电量将维持稳健增长。电力作为刚需品，其需求刚性为电力企业提供了稳定的业绩锚。

供给端：装机扩张与能源转型共振

从供给端看，一方面，38.91亿千瓦的总装机规模意味着电力企业资产规模的持续膨胀；另一方面，能源结构转型为不同类型电源带来差异化机遇。风光装机的爆发式增长直接利好绿电运营商；火电虽占比下降，但在“增容减量”趋势下向系统调节性电源转型，叠加煤炭价格走低，盈利空间反而改善；水电与核电作为基荷电源，凭借稳定出力与高壁垒特性，持续贡献稳健现金流。

政策与市场：改革红利持续释放

“双碳”目标下，全国统一电力市场建设提速，跨省跨区交易机制不断完善。"十四五"以来，我国市场交易电量从“十三五”时期的10.7万亿千瓦时增长到23.8万亿千瓦时，占全社会用电量比重从40%提升至60%以上。市场化改革既提升了电力资源的配置效率，也为电力企业提供了更灵活的定价空间。此外，多条特高压工程建成投运，“西电东送”、“北电南供”网络进一步巩固，为电力消纳与跨区域交易提供了物理基础。

布局中证全指电力公用事业指数（000986）是否正当时？

在电力需求持续向上、能源结构深度调整、市场化改革红利释放的多重驱动下，电力板块正迎来景气度的系统性抬升——那普通投资者如何高效把握？中证全指电力公用事业指数（000986）作为全面覆盖电力产业链的行业指数，展现出多重配置优势，使投资者能够同时捕捉火电盈利修复、水电稳健分红、绿电高成长及核电扩张的多重机遇。

该指数从中证全指样本股中选取属于电力公用事业行业的上市公司组成，覆盖火电、水电、核电、新能源发电及综合电力服务全产业链，成分股多为各细分领域的龙头央企与地方国企。指数全面覆盖火电、水电、风电、核电等全电力产业链核心企业。

从基本面角度，电力行业正处于"量价齐升"的改善通道。需求端，算力扩张叠加制造业复苏，用电增速持续高于GDP增速；价格端，电力市场化改革深化，容量电价、辅助服务市场等机制逐步完善，电力企业的盈利稳定性显著提升。

更重要的是，大型电力企业普遍具备较强的分红能力——水电企业进入成熟运营期，资本开支高峰已过，自由现金流充沛；火电企业在煤价中枢下移与容量电价机制下，整体盈利或有修复迹象。这使得电力指数在具备成长属性的同时，也保留了可观的红利特征。

指数于2013年发布，以2004年12月31日为基日，基点1000点。该指数成分股高度集中于公用事业板块，电力行业权重占比100%（申万二级），是一只较为纯粹反映电力运营龙头整体表现的指数。（数据来源：Wind截至：2026.06.08注：行业为申万二级行业）

从市值风格看，指数偏向大市值企业，59只成分股平均总市值超3.2万亿元，其中市值超千亿的有9只个股，小市值公司（100亿）仅8.47%，龙头特征显著。（数据来源：Wind截至：2026.08.16）

从需求端看2025年，我国全社会用电量增长主力已从钢铁、水泥等传统高载能行业，切换为算力、芯片、充换电等新兴产业。其中，算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%；八大算力枢纽用电近3年平均增速约为39.5%，远高于全社会用电量平均增速。（数据来源：国家电网截至2025.13.31）

产品方面，电力ETF景顺（159158）紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，与覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力主题产品不同，该基金100%聚焦于电力及公用事业运营企业，成份股涵盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商，不涉及设备制造与工程环节。这种"纯运营端"定位使产品属性更贴近高股息、低波动的公用事业特征，而非高弹性、高波动的制造业特征。

作为国内较早布局ETF领域的公募机构之一，景顺长城基金管理有限公司在指数产品设计与运作方面积累了丰富经验。公司旗下ETF产品线覆盖宽基、行业、跨境及SmartBeta等多个维度。

基金经理龚丽丽女士2022年3月加入景顺长城基金管理有限公司，具有15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，现任景顺长城多只ETF及联接基金的基金经理，在指数跟踪、成分股调整及流动性管理方面具备成熟的方法论。专业的投研团队为电力ETF景顺（159158）的日常运作提供了坚实的后台支持。

常见FAQ解答

Q1：为什么说电力板块当前重回资金视野？

近20日申万一级行业中，银行与煤炭等公用事业板块主力持续流入。电力公用事业指数股息率约2.83%，分位点处于80.9%的历史分位置，当前股息率反映出公用事业板块作为典型的防御性资产，在当前市场环境下具备较强的现金流与股东回报能力。叠加迎峰度夏用电高峰、容量电价改革落地及“算电协同”战略推进，板块在具备防御底仓属性的同时，亦存在成长弹性的释放空间。。（数据来源：Wind截至：2026.08.17）

Q2：电力ETF景顺（159158）有哪些值得关注的产品特点？

产品成立于2026年1月16日，管理费0.50%、托管费0.10%，综合费率0.60%处于行业主流水平。采用完全复制法跟踪，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%。（数据来源：Wind/深交所截至：2026.06.08）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI），从A股电力及公用事业领域选取标的，电力行业权重达100%，覆盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商。前十大权重股合计占比约50.04%，聚焦长江电力、中国核电、三峡能源等个股，是反映电力运营核心资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind截至：2026.08.16注：行业为申万二级行业）

Q4：与其他电力主题产品有哪些差异？

相比覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力产品，电力ETF景顺100%聚焦发电运营端，收入结构具备公用事业行业典型的稳定现金流与可预测性特征。相比主动管理型基金，ETF费率更低、持仓透明、交易灵活。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

电力板块虽属防御性行业，但煤价波动、来水丰枯、政策调整等仍会对单一企业盈利造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖水电、核电、火电及新能源运营商，分散单一公司的经营风险。无需深入研究个股基本面，即可参与电力板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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