四川
8月24日，受海外美债收益率持续走高的影响，全球风险资产普遍承压，港股作为离岸市场、情绪亦受到明显扰动。截至10:40，恒生互联网ETF华夏（513330.SH）、港股通科技ETF华夏（159101.SZ）盘中均跌超3%，权重股阿里巴巴-W跌逾9%，腾讯控股跌超3%。
近日，美债长端收益率近期持续刷新多年新高，成为压制AI科技高估值的核心外部变量。美债作为全球资产定价之锚，其收益率上行直接抬升了远期现金流的折现成本，对依赖远期现金流的科技成长股打击尤为显著，算力、光通信、半导体等长久期赛道估值显著承压。
不过，与AI上游硬件板块相比，中下游的云厂商与应用环节在估值和拥挤度方面尚未出现泡沫化迹象，局部甚至处于过度悲观状态，头部厂商杠杆率仍保持较为谨慎的水平。
中国银河证券指出，港股相对全球市场的估值洼地效应和南向资金的持续流入，为其提供了韧性。全球AI定价逻辑呈现从硬件基建转向应用变现的趋势，国产大模型商业化预期正在升温，建议关注AI应用龙头、具备AI业务变现能力的互联网平台，以及掌握垂类数据、具备词元变现能力的基础设施企业。
从估值角度看，恒生互联网科技业指数当前PE-TTM约为23倍，相较创业板指（40倍）、科创50（162倍）以及纳斯达克100指数（31倍），港股互联网板块仍处于较低水平，估值出清压力较小。投资者可逢低关注恒生互联网ETF华夏（513330.SH）的布局机会。
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