熊园：经济压力变大，哪些政策可能加码？

熊园、朱慧（熊园系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

我们定期对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（8.10-8.23）综述。

核心观点：总体看，近半月政策延续聚焦抓落实、“赶进度”，具体有6大焦点，包括财政部发布会、国常会、发改委座谈会密集部署加快各项工作进度，住房公积金管理条例修订落地，各地促智能消费、住房消费（沪八条）等。往后看，鉴于7月经济回落较为明显，预示政策加码的可能性提升、但并非强刺激，重点关注几大方向：1）短期政策重心仍是强化抓落实、赶进度，包括加快“六张网”“两重”建设，加快各类资金使用进度、推动实物工作量尽快形成等；2）考虑到后续整体发债规模明显多于去年同期，央行大概率会采取降准等对冲流动性压力的工具，降息也应是政策可选项；3）促消费、拉投资、稳地产，应也会有针对性、结构性的新举措。短期看，紧盯4点：1）财政、产业等政策落地效果，尤其是财政支出、政府发债、重大项目投资、“六张网”、基建实物工作量等；2）国内基本面走势，重点跟踪出口、消费，以及京沪松地产的效果；3）美伊局势、油价走势；4）全球主要经济体通胀走势及其央行货币政策动向。

1、 总体看，近半月政策延续聚焦抓落实、“赶进度”，具体有6大焦点：

> 一、8.21财政部发布会，聚焦“十五五”和下半年财政发力，发布了3项财政金融协同扩内需增量政策，并表示下半年将继续推出财政金融协同新政策。

> 二、8.21国常会，聚焦新一代通信网建设（“坚持应用牵引、适度超前”）、加快加力清理拖欠企业账款。

>三、近期发改委密集召开座谈会或工作会议，聚焦民营经济、“两重”、“六张网”及新型政策性金融工具投放，要求加快各项工作进度。

>四、8.18国务院发布《关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，关键变化在于扩宽提取使用范围、利率由国务院决定、扩大缴存覆盖面、提升管理服务效能、扩大公积金增值收益使用范围扩大等。

> 五 、8.12央行发布二季度货币政策执行报告，基调未变、有不少新变化，关注删除“降低银行负债成本”、新增关注“人工智能发展的影响”、新增“更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”。

> 六 、近期各地多聚焦促消费，包括促智能消费、住房消费，包括上海“沪八条”、北京经开区开展机器人消费节。

2、 具体看，近半月（8.10-8.23）重大政策下：

> 重 要 会议 与 政 策 ：推动“十五五”良好开局、完成全年经济目标。

> 地 方 政 策 ：各地多聚焦促消费，包括促智能消费、住房消费。

> 行业与 产 业 政 策 ：进一步激发下沉市场活力，活跃县域消费18条。

风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

报告摘要：

一、重要会议与政策：推动“十五五”良好开局、完成全年经济目标。

1、重要会议：加快“六张网”“两重”建设、各类政策资金使用进度。

>8.21国常会，两大焦点：一是推动新一代通信网建设，“坚持应用牵引、适度超前，统筹推进基础网络、空间网络、国际网络、融合网络建设”；二是加快加力清理拖欠企业账款工作，要求督促指导地方用好专项债、专项再贷款等政策，切实提升清欠质量、严防新增拖欠。

>8.21财政部发布会、聚焦“十五五”和下半年财政发力，包括财政要努力实现六个“进一步”，财政如何“投资于人”、推动财政金融协同、扩大消费、支持科技自立自强等，并强调年内发力重点，发布了3项财政金融协同扩内需增量政策：拓宽贴息范围、增加了经办机构、进一步提高额度上限，表示“正在继续研究制订财政金融协同的新政策和新举措，并于今年下半年推出”。倾向于认为，下半年当务之急还是加快发债、支出进度、推动实物工作量尽快形成，考虑到后续整体发债规模明显多于去年同期，央行大概率会采取降准等对冲流动性压力的工具。

>近期发改委密集召开座谈会或工作会议，聚焦民营经济、“两重”、“六张网”及2026年新型政策性金融工具投放工作，其中，支持民营经济方面，重点聚焦支持民企参与国家重大项目建设长效机制，尤其是“进一步破除隐性壁垒、扩大场景开放、强化要素支持、保护合法权益”；此外，部署加快“六张网”“两重”项目建设，加快2026年新型政策性金融工具投放工作、加大对民间投资项目支持力度。

>8.17国务院召开第十二次全体会议，总体延续7月政治局会议部署、并更为细化，强调“要着力保持经济平稳运行”及“努力完成全年经济社会发展目标任务”，具体部署包括：加快落实“六张网”建设实施方案、协同推动投资于人和促进消费、加快各类政策资金使用进度、有力促进民间投资、稳外需、强化科技赋能、保民生、防风险等。

>其他：8.22中纪委六次会议，要求“牢固树立和践行正确政绩观，加强政治监督，深化政治巡视，严明换届纪律，坚定不移正风肃纪反腐”。

2、部委政策：公积金管理条例、央行Q2报告、“十五五”系列规划。

>8.18国务院发布《关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，关键变化在于：1）扩宽提取使用范围，即将住房公积金提取情形由原有的6种拓展为9种；2）住房公积金的存、贷利率由国务院决定；3）扩大缴存覆盖面，灵活就业人员可自愿缴存；4）提升管理服务效能，包括简化提取手续、缩短审查时限、缴存记录开启全国互信互任等；5）公积金增值收益使用范围扩大，可用于购买国债和政策性金融债。

>8.12央行发布二季度货币政策执行报告，基本延续此前定调，包括“综合运用并适时调整货币政策工具、实施好适度宽松的货币政策”等，也有不少新变化：一是删除了“降低银行负债成本”，并强调“降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行”，指向未来融资成本的降低，可能更多从降低中间费用出发、而非直接降存款利率，对居民、机构行为可能产生影响；二是央行新增强调关注“人工智能发展的影响”、尤其是在“提升生产效率、降低成本、降低通胀”方面的影响；三是新增“更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”，指向利率市场化改革继续推进，短端市场利率的重要性更加突出。

>“十五五”专项规划陆续发布，包括安全应急装备产业、央行改革发展规划、生态保护、煤炭工业、石油天然气、全民医保“十五五”规划。

二、地方政策：各地多聚焦促消费，包括促智能消费、住房消费。

近期各地仍多聚焦促消费，包括促智能消费、住房消费，包括上海“沪八条”、北京经开区开展机器人消费节。其中，上海重点优化住房公积金提取、优化个人住房信贷（外环外二套房首付比降至15%）、实施“以旧换新”购房补贴、推行房票安置及推进收购二手住房等；北京经开区开展机器人消费节，重点向AI、具身智能产业倾斜。此外，四川作为全国一体化算力网络成渝国家枢纽节点，出台算力网建设19条。

三、行业政策：进一步激发下沉市场活力，活跃县域消费18条。

8.13商务部等印发《关于进一步激发下沉市场活力，活跃县域消费的意见》，围绕支持县域消费渠道升级、商业业态创新和品牌打造、优化商品和服务供给、提升流通现代化水平、增强消费保障能力、强化要素集成和营商环境建设等部署了6方面18条举措，分类施策优化消费渠道、丰富品牌供给、提升服务能力，因地制宜打造各具特色的消费场景，持续繁荣县域消费市场，更好满足人民群众多样化、品质化需求。

正文如下：

一、重要会议与政策：推动“十五五”良好开局、完成全年经济目标。

1、重要会议：加快“六张网”“两重”建设、各类政策资金使用进度。

中共中央：牢固树立和践行正确政绩观

事件：8月22日，第二十届中纪委第六次全体会议在京召开。

主要内容：进一步强化工作落实，牢固树立和践行正确政绩观，加强政治监督，深化政治巡视，严明换届纪律，坚定不移正风肃纪反腐，持续深化群众身边不正之风和腐败问题集中整治，确保高质量完成全年任务。进一步强化系统思维、底线思维，抓主抓重、统筹推进，更好形成工作合力，坚决守牢安全底线。进一步强化队伍建设，按照政治过硬、能力过硬、作风过硬、廉洁过硬重要要求，持续抓好“纪检监察工作规范化法治化正规化建设年”行动，锻造忠诚干净担当、敢于善于斗争的纪检监察铁军。

国常会：聚焦新一代通信网建设、加快清理拖欠企业账款

事件：8月21日，国常会听取新一代通信网建设情况汇报，部署进一步清理拖欠企业账款工作。

主要内容：要积极顺应新一轮科技革命和产业变革趋势，牢牢把握新一代通信网建设的机遇，坚持应用牵引、适度超前，统筹推进基础网络、空间网络、国际网络、融合网络建设，巩固提升我国信息通信业竞争优势。要实施好加快加力清理拖欠企业账款行动，压实主体责任，督促指导地方用好专项债券、专项再贷款等政策，打通“连环清”链条，切实提升清欠质量、严防新增拖欠。

财政部：下半年将继续推出扩内需新政策和新举措

事件：8月21日，财政部参加国新办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。

主要内容：本次发布会介绍了“十五五”期间财政要努力实现的六个“进一步”，回应了财政如何“投资于人”、推动财政金融协同、扩大消费、支持科技自立自强等问题，并强调年内财政发力重点，加快资金使用居于首位。

>本次发布会介绍了“十五五”期间财政要努力实现的六个“进一步”，覆盖财政收支、制度改革、风险防范等领域，包括财政实力进一步增强、财政支出结构进一步优化、财政宏观调控效能进一步提升、财税体制改革进一步深化、财政科学管理水平进一步提高、财政重点领域风险进一步化解。

>本次发布会回应了财政如何“投资于人”、推动财政金融协同、扩大消费、支持科技自立自强等问题。投资于人方面，财政将让真金白银投得更“实”、让政策举措落得更“准”。推动财政金融协同方面，财政将强化统筹协调，将与央行等金融管理部门一道，推动财政金融联动常态化和长效化。扩大消费方面，短期重在推动各项政策措施能够更好更快落地见效，中长期主要还是通过持续提升社会保障能力，深化收入分配制度改革等不断夯实居民能消费、敢消费和愿消费的基础。科技自立自强方面，后续将加大投入、提升效能、促进融合。

>本次发布会还强调了下半年财政发力重点，加快资金使用居于首位。下半年财政主要有三大发力方向，包括加快资金使用、加力扩大内需、加强财政改革管理。

简评：本次发布会还公布了财政金融协同扩内需3项政策：拓宽贴息范围、增加了经办机构、进一步提高额度上限，正在继续研究制订财政金融协同的新政策和新举措，并于今年下半年推出。往后看，鉴于7月经济回落较为明显，短期重心应会进一步强化抓落实、“用好用足”存量政策，增量政策也应会“及时谋划”、但并非强刺激、节奏“边走边看”。具体到财政端，当务之急还是加快发债进度、加快支出进度、推动实物工作量尽快形成；考虑到后续整体发债规模明显多于去年同期，央行大概率会采取降准等对冲流动性压力的工具。

发改委：加快“两重”“六张网”建设、加快新型政策性金融工作投放

事件：近期，发改委陆续召开民企座谈会，工作会议部署推进“两重”建设、加快推进2026年新型政策性金融工具投放工作、加大对民间投资项目支持力度。

主要内容：

8.20民企座谈会：发改委将深入贯彻落实政治局会议精神，按照国务院第十二次全体会议部署，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，协同推进“十五五”规划《纲要》重大工程和“六张网”规划建设，扎实推进“两重”建设和“两新”工作，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，进一步破除隐性壁垒、扩大场景开放、强化要素支持、保护合法权益，充分激发民间投资活力，推动经济持续向新向优向好发展。

8.20“两重”建设工作推进会：会议重点通报全国“两重”建设项目实施进展情况，要求各地加大督促力度，真抓实干、有力有效加快推动重大项目建设。

8.14工作会议：部署加快推进2026年新型政策性金融工具投放工作，加大对民间投资项目支持力度。

国务院：努力完成全年经济社会发展目标任务

事件：8月17日，国务院召开第十二次全体会议，强调要扎实做好各项工作，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十五五”良好开局。

主要内容：今年是实施“十五五”规划的第一年，要从头抓紧推进规划落地实施，抓好重大工程项目建设，发挥好规划对各领域工作的引领推动作用。要着力保持经济平稳运行，坚持扩大内需这个战略基点，聚焦主要矛盾问题，抓住一些链条长、体量大的领域持续用力，进一步做强国内大循环，把内需潜力充分释放出来。此外，加快落实“六张网”建设实施方案、协同推动投资于人和促进消费、加快各类政策资金使用进度、有力促进民间投资、积极稳外需、强化科技赋能、扎实做好保障和改善民生工作、更好统筹发展和安全。

简评：总体延续7月政治局会议部署、并更为细化，强调“要着力保持经济平稳运行”及“努力完成全年经济社会发展目标任务”，具体部署包括：加快落实“六张网”建设实施方案、协同推动投资于人和促进消费、加快各类政策资金使用进度、有力促进民间投资、稳外需、强化科技赋能、保民生、防风险等。

2、部委政策：公积金管理条例、央行Q2报告、“十五五”系列规划。

国务院：住房公积金管理条例修订落地

事件：8月18日，国务院发布《关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》。

简评：关键变化在于：1）扩宽提取使用范围，即将住房公积金提取情形由原有的6种拓展为9种；2）住房公积金的存、贷利率由国务院决定；3）扩大缴存覆盖面，灵活就业人员可自愿缴存；4）提升管理服务效能，包括简化提取手续、缩短审查时限、缴存记录开启全国互信互任等；5）公积金增值收益使用范围扩大，可用于购买国债和政策性金融债。

央行：二季度货币政策执行报告

事件：8月12日，央行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》。

主要内容：本次报告对货币政策定调基本延续此前政治局会议、央行下半年工作会议等的表述，包括“综合运用并适时调整货币政策工具、实施好适度宽松的货币政策、增强货币政策前瞻性灵活性针对性”等，同时也有不少新变化，主要关注三点：一是删除了“降低银行负债成本”，并强调“降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行”，指向未来融资成本的降低，可能更多从降低中间费用出发、而非直接降存款利率，对居民、机构行为可能产生影响；二是央行新增强调关注“人工智能发展的影响”、尤其是在“提升生产效率、降低成本、降低通胀”方面的影响；三是新增“更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”，指向利率市场化改革继续推进，短端市场利率的重要性更加突出（详见此前报告《不少新变化—央行二季度货币政策报告7大信号》）。

“十五五”专项规划陆续发布

近期“十五五”专项规划陆续发布，包括安全应急装备产业、央行改革发展规划、生态保护、煤炭工业、石油天然气、全民医保“十五五”规划。

二、地方政策：各地多聚焦促消费，包括促智能消费、住房消费。

近期各地仍多聚焦促消费，包括促智能消费、住房消费，包括上海“沪八条”、北京经开区开展机器人消费节。其中，上海重点优化住房公积金提取、优化个人住房信贷（外环外二套房首付比降至15%）、实施“以旧换新”购房补贴、推行房票安置及推进收购二手住房等；北京经开区开展机器人消费节，重点向AI、具身智能产业倾斜。此外，四川作为全国一体化算力网络成渝国家枢纽节点，出台算力网建设19条。

三、行业政策：进一步激发下沉市场活力，活跃县域消费18条。

8.13商务部等印发《关于进一步激发下沉市场活力，活跃县域消费的意见》，围绕支持县域消费渠道升级、商业业态创新和品牌打造、优化商品和服务供给、提升流通现代化水平、增强消费保障能力、强化要素集成和营商环境建设等部署了6方面18条举措，分类施策优化消费渠道、丰富品牌供给、提升服务能力，因地制宜打造各具特色的消费场景，持续繁荣县域消费市场，更好满足人民群众多样化、品质化需求。