四川
出品|中访网
审核|李晓燕
低利率时代，稳健资产成为市场稀缺品。不少长期资金将目光投向高股息上市银行，华夏银行便是讨论度较高的标的。截至2026年8月19日收盘，该行静态股息率突破6%，在A股42家上市银行中位居前列，与之对照的是仅0.33倍的市净率，处于行业末端区间。一边是亮眼的分红回报，一边是持续处于净资产之下的股价，巨大反差引发市场热议：这家资产规模接近4.74万亿的全国性股份制银行，是否已经跌出长期配置价值？
很多投资者会直观认为，高股息等同于企业具备强劲盈利潜力。但厘清分红逻辑不难发现，高股息由两大变量共同决定：年度现金分红金额与二级市场股价。2025年华夏银行全年现金分红总额66.84亿元，分红占当年归母净利润比重约24.57%，多年保持稳定分红政策，不过横向对比行业普遍30%左右的分红水平，仍存在提升空间。能够推高股息率的核心因素，是长期深度折价的股价。在存款利率持续下行、固收类产品收益走低的环境下，稳定的分红现金流，对追求长期稳健回报的资金具备天然吸引力。
透过分红表象，更值得关注的是银行实体经营底盘的韧性。2025年，华夏银行资产规模实现稳步扩容，年末总资产达到4.74万亿元，同比增幅8.25%；各项贷款、存款同步保持较快增长，存款增速10.71%，贷款增速8.47%，存贷款增量创下近年新高，对公贷款成为信贷扩张的主要动力。规模稳步增长的背后，信贷投向持续优化，资源持续倾斜科技、绿色、普惠小微等国家重点支持领域，绿色贷款、科技企业贷款增速大幅跑赢整体贷款增速，金融服务实体经济的定位持续落地，为长期资产结构优化奠定基础。
规模扩张之外，该行也在持续推进负债管理优化，压降对公存款付息成本，在全行业净息差普遍承压的大环境中，尽力缓冲利率下行带来的盈利冲击。但行业周期带来的经营压力客观存在，2025年华夏银行营收、归母净利润双双小幅下滑，终结此前阶段性修复态势。收入结构层面，利息净收入长期承压，受市场波动影响，投资端公允价值变动损益由盈转亏，拖累整体非利息收入表现，成为当期营收走弱的重要诱因，这也是国内多家股份制银行共同面临的行业难题。
零售业务转型周期中的阶段性阵痛同样不容忽视。信用卡板块多项经营指标出现收缩，信贷投放规模、交易总额、业务收入同步回落，反映居民消费信贷市场竞争加剧。与此同时，个人端资产质量压力显现，个人贷款不良率有所抬升，针对信用卡、个人消费不良资产的批量转让处置持续推进，也是银行主动出清存量风险、夯实资产质量的常规操作。不过从全行整体不良指标观察，2025年末整体不良贷款率小幅回落，风险处置工作有序推进，资产质量整体呈现稳中改善的趋势。
风险抵御指标方面，资本充足率、核心一级资本充足率、拨备覆盖率在2025年末出现阶段性下行，资本补充与风险缓冲储备面临持续考验。进入2026年一季度，拨备覆盖率迎来回升，风险缓冲边际改善，资本指标虽仍承压，但整体维持在监管要求红线之上，具备充足空间通过内部利润留存、外部多元工具补充资本实力。
面对持续低估的市场表现，华夏银行在2026年3月正式出台估值提升方案，围绕提质增效、稳定分红、完善投资者沟通等多个维度制定行动方向。同时该行也客观提示市场，这份方案属于中长期经营行动计划，无法对业绩、股价作出刚性承诺，企业经营走势会受到宏观环境、行业政策、资本市场情绪多重因素扰动。从后续二级市场走势来看，方案发布尚未立刻带动估值修复，资本市场的信心重建往往需要持续多期财报数据验证。
客观来看，当前资本市场给予华夏银行极低估值，本质是提前定价了行业息差下行、零售风险出清、盈利增长乏力等一系列悲观预期。极低市净率叠加6%以上的股息率，构建起可观的持有安全边际，只要稳定分红政策延续，长期持有能够收获持续现金流回报。但想要迎来真正的估值修复，仍需要更多积极信号：净息差企稳回升、零售业务经营回暖、资产质量持续改善、盈利增长重回正向通道。
站在行业周期节点，国内银行业普遍告别高速扩张时代，转向高质量精细化经营。华夏银行正处在存量风险消化、业务结构重塑的转型周期之中。稳定的分红政策、持续扩容的服务实体经济信贷底盘，是企业穿越周期的底气；而零售转型、息差管理、资本补充，则是接下来需要持续打磨的课题。
对于投资者而言，华夏银行当下的投资逻辑，更多偏向长期收息的防守配置，而非短期博弈股价大涨。高股息可以提供安全垫，却无法单独驱动估值修复。未来，随着存量风险逐步出清，业务结构转型成效持续兑现，市场或将重新审视这家老牌股份行的内在价值。在行业深度调整的浪潮里，坚守稳健经营、持续优化资产结构，才是银行穿越周期、赢得资本市场认可的根本路径。
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