微盘基金反弹正酣 资金“边打边撤”考验行情成色

近期，各大主流宽基指数波动加剧，微盘股（883418）却走出了一波独立行情。

自7月22日见底以来，微盘股（883418）指数在近一个月已经反弹近20%，微盘策略基金也大幅回血，普遍有超15%的涨幅。

业内人士表示，总体来看，微盘股（883418）这轮修复的底层逻辑较为扎实，是市场经历极致偏离后自身再平衡力量的体现。不过，随着市场风格逐步再平衡，微盘股（883418）行情或从超跌反弹逐步转向分化修复，后续行情的持续性仍需观察资金面和基本面能否形成支撑。

风格再平衡成重要推手

数据显示，截至8月21日，近一个月以来，微盘股（883418）指数已经反弹了近20%，年度收益率也成功转正，今年以来上涨4.53%。

同时，微盘策略基金也在近期反弹迅猛，太平量化选股混合A（021884）、金鹰研究驱动混合A（018549）、富荣福耀混合A（012876）等多只产品近一个月上涨超20%。此外，还有中信保诚多策略混合(LOF)（018561）A、华泰柏瑞量化阿尔法A（005055）、国联鑫起点混合A（001413）等近20只微盘策略基金反弹超15%，全市场36只主动管理的微盘策略基金月均涨幅为15.64%。

不过，此前以微盘策略著称的一些“网红神基”,却在本轮反弹中表现一般，比如金元顺安元启（004685）在近一个月的涨幅仅有12.63%。

谈及小微盘风格近日的反弹行情，中信保诚（HK2378）基金分析，这主要源于市场风格的震荡再平衡。目前A股资金存量博弈特征逐渐凸显，高估值主线溢出的存量资金或需寻找估值较低、波动弹性相对充足的较低位方向。微盘股（883418）相对适配当前存量资金的避险轮动需求，有望成为市场的关注点之一。经历前期持续调整后，大多数微盘标的估值弹性空间或已相对充足。

中证2000增强ETF招商（159552）基金经理邓童也指出，市场在经历了一轮极端的头部虹吸之后，资金开始自然地向阻力最小的方向流动。前期科技主线的交易拥挤度已经很高，资金高度集中在少数热门板块里，小微盘股（883418）在科技股上涨过程中持续承压。近期，随着市场企稳，流动性不再高度集中在科技股，小微盘股（883418）的反弹叠加了超跌后基本面有吸引力和流动性反转这两重修复力量。

上涨持续性仍面临约束

不过，在市场风格逐步再平衡之后，微盘股（883418）行情究竟是反弹还是反转？从当前资金表现来看，市场情绪虽有所修复，但资金对于行情持续性的判断仍较为谨慎。

华泰柏瑞基金认为，当前有两个制约因素不容忽视。一是市场整体流动性偏紧，年内全市场日均成交额2.7万亿元，较2024年“9·24”行情高点明显萎缩，增量资金入场谨慎，微盘指数近一月日均成交仅219亿元。二是核心主线的虹吸效应仍在，半导体（881121）、创新药（002173）等科技方向承载着“十五五”政策红利，只要基本面趋势向好，资金就有持续聚焦的理由。从这个角度看，小微盘面临的流动性挤压或将长期存在，其修复窗口和力度，大概率仍取决于主流赛道的轮动节奏。

积极信号与制约因素交织，也使得部分抄底资金在微盘股（883418）反弹过程中逐步止盈，“只做反弹”的意向较为明显。

以规模较大的中证1000ETF（560010）南方为例，今年7月，该ETF曾获得了约260亿元的资金净流入，但8月便转为净流出态势，月内净流出金额超150亿元。

类似的情况也发生在中证2000ETF华泰柏瑞（563300）上，该ETF曾在今年7月至8月上旬迎来超50亿元的净申购，但自8月6日以来，其基金份额节节缩水，截至8月21日已经净流出超20亿元。

整体来看，数据显示，全市场中证1000ETF（560010）和中证2000ETF（563300）在今年8月合计净流出超300亿元，显示资金在短期躁动后仍保持较强谨慎。

华泰柏瑞基金表示，客观而言，小微盘的定位不是主线的接棒者，它的真正价值在于提供一类脱离单一行业约束、弹性较足的差异化进攻工具，用以平衡极致分化环境下的持仓结构。

从超跌反弹走向分化修复

在资金边际趋于谨慎的背景下，微盘股（883418）后续能否由阶段性反弹走向持续修复，关键仍在于基本面能否接棒，以及市场资金能否形成稳定承接。

邓童指出，从历史经验来看，修复不会是一两天就结束的，但行情的性质可能会从最初的超跌反弹逐步转向分化修复，也就是说，不再是无差别的普涨，而是有基本面支撑、有产业逻辑的标的会走得更远。总体来看，微盘股（883418）这轮修复的底层逻辑较为扎实，它是市场在经历了极致偏离后自身再平衡力量的体现。

至于后续的催化剂，邓童建议关注两个方面：一是业绩。8月是半年报密集披露期，中小盘成长股能否交出有说服力的成绩单，会直接影响修复行情的成色。业绩能兑现的方向，资金大概率会继续跟进。二是资金面。科技股是否再度虹吸资金、量化小微盘策略能否获得更多资金流入，这些指标可以帮助判断市场的承接力到底稳不稳。

对于如果科技股迎来第二波行情，微盘股（883418）会否再次受到资金虹吸效应的影响，一位微盘策略基金的基金经理认为“概率很低”。他认为，虹吸效应通常出现在市场对某一主线有高度一致预期时，比如2012年、2021年主线行情吸引资金抱团阶段均出现过类似情况。经过今年7月份的大跌后，市场分歧加大，预计很难再形成如此一致的看法，因此即使后续科技股上涨，对微盘股（883418）的冲击也会减弱。

来源：证券时报