投资者体感“倒逼”风险评级纠偏 公募批量调整产品风险等级

证券时报记者 余世鹏

在现实关注与政策改革双重推动下，8月以来多家公募集中调整旗下部分基金的风险等级。据证券时报记者不完全统计，8月以来，已有诺安基金、易方达基金、富国基金、永赢基金、泰信基金等公募调整旗下部分基金的风险等级。从调整方向来看，大部分产品上调了风险等级，不少主动权益基金的风险等级从R3上调为R4。

业内人士表示，本次调级已将近期净值回撤纳入考量，但净值回撤与风险等级高低并非线性因果关系，划定等级还需要综合多重指标。做好基金风险等级划分，是投资者适当性管理的基础要求。要真正落地适当性管理，风险评级必须配套投资者教育，引导投资者结合基金策略、持仓等信息研判产品风险收益特征，匹配自身风险偏好理性投资。

基金公司扎堆上调

旗下产品风险等级

根据诺安基金公告，从8月26日起调整风险等级的基金一共有5只。诺安精选回报、诺安均衡优选一年持有、诺安新动力、诺安恒鑫混合4只基金的风险等级均从R3上调为R4，诺安增利债基的风险等级从R3下调为R2，其中诺安精选回报A份额和诺安恒鑫A份额，在7月份亏损幅度均超过30%。

易方达基金公告，8月17日起旗下逾20只基金上调风险等级，6只基金下调风险等级。其中，易方达标普消费品指数增强基金等多只QDII产品的风险等级从R3上调至R4。易方达竞争优势企业、易方达科技智选、易方达新收益混合等主动权益基金的风险等级同样从R3上调至R4。

富国基金方面，富国天成红利的风险等级从R3上调为R4，富国丰泰债券基金的风险等级从R2上调至R3。此外，永赢启源混合的风险等级从R3上调至R4，泰信鑫瑞债基的风险等级从R2上调至R3。

公告显示，上述基金风险等级调整，多是通过第三方评级机构实现。比如易方达基金聘请的评级机构是晨星公司，诺安基金参考晨星公司提供的风险等级划分方法及评价结果，同时保留特殊情况下的风险等级调整权利；永赢基金委托的评级机构是天相投顾，泰信基金委托的评级机构是国泰海通证券。

“这次调整主要针对的是部分风险等级滞后的基金，后续还会有调整，包括我们公司持仓集中的主动权益基金（特别是过往几个月里净值波动较大的AI科技类持仓基金），此前的风险等级如果是R3，基本会上调为R4。阶段性看，这样的调整使得产品的风险等级向真实的风险收益特征靠拢。”华南一家中型公募内部人士对证券时报记者称。

两大因素推动风险评级纠偏

基金风险等级共分为五档，从高到低依次为R5、R4、R3、R2、R1，分别对应高风险、中高风险、中风险、中低风险、低风险。市场近期对此关注较多，主要有以下两方面原因：

一是下半年以来AI科技资产大幅波动，集中持仓这些资产的主动权益基金短时间内跌幅明显，但风险等级依然维持R3级。

“业内此前对基金产品的风险评级没有足够重视，评级也只是停留在形式阶段。7月份净值大幅回撤，才引起了大家的关注。基金公司近期的产品风险等级调整，已考虑到了基金净值的回撤情况。不难发现，把风险等级从R3上调至R4的主动权益基金，有相当部分就是7月里跌幅较大的基金。”一家中大型公募的产品部人士对证券时报记者表示。但该人士也表示，净值回撤只是衡量风险等级的其中一个维度，其与风险等级高低之间不是线性因果关系，影响风险等级划定的还包括权益资产占比、长期的净值波动率等因素。

二是政策改革推动。根据中国证券投资基金业协会在今年6月发布的《公开募集证券投资基金投资者适当性管理细则》（下称《细则》），基金管理人和基金销售机构需在《细则》发布之日起六个月内，按要求完善基金风险等级划分体系、完成相关系统改造。目前，除各家基金公司陆续更新旗下产品风险评级外，个别第三方机构也已对部分指标和规则进行优化完善。

比如晨星公司的基金产品风险评价方法，明确了定量与定性指标占比。在晨星公司目前的基金综合风险主体评分框架中，定量指标权重占65%，定性指标占35%。其中，业绩回撤风险、高权益仓位风险和基金规模风险等附加风险因子，主要依据明确的定量阈值和规则进行调整，不改变上述主体评分框架中定量与定性指标的基础占比。

投资者教育亟需同步跟上

把基金特征和风险等级进行恰当分类，是投资者适当性管理的应有之义，但这只是一个切入口。

北京一家中小公募的电商人士对证券时报记者表示，R1到R5只是对基金风险的表征划分，以此来作为选择基金的依据并不充分。若两只都是R4级风险的主动权益基金，在现实运行中回撤和净值波动，有可能会出现很大差异。更何况，不同机构的评估方法难以完全统一，同一只基金的风险评级也可能不一样。

“基金公司或销售机构倾向于把风险等级‘压低’，因为等级过高会影响基金销量。上半年行情好的时候基金销量较为明显，资金申购的主要是高仓位持有AI科技资产的赛道型基金。从风险偏好匹配度来说，有相当部分的普通投资者并不适合持有这类基金。但在那段时间里，不少投资者看到这类基金赚钱效应明显，就纷纷申购买入。在我看来，风险等级分类要在投资者适当性管理中发挥实质性作用，必须和基金投教结合起来。”上述公募电商人士称。

在具体举措方面，盈米基金研究院高级研究员王泽涵对证券时报记者表示，基金公司应对基金风险评级结果进行进一步解释说明，方便投资者及销售机构对风险评级结果有更加清晰的理解。基金销售机构方面，应对风险等级进行显性化展示，以醒目位置展示风险等级，还可以通过投教专栏、直播、短视频等形式，帮助投资者树立风险意识、了解风险识别与评估的方法。

王泽涵还提到，基金投资者应在基金风险等级分类基础上，进一步了解基金的策略和定位、基金经理投资风格、历史回撤、持仓情况等，综合判断产品风险收益特征。结合这些信息，投资者才有可能结合自身风险偏好，做出理性的投资选择。