美团二季度EBIT预计暴涨56%，即时零售和AI是拖累吗？

美团下周要交二季度成绩单，市场最焦虑的问题是：即时零售往高客单走、AI研发烧钱加速，会不会把好不容易回来的利润又吃掉？

美团品牌标识在展会现场亮灯展示

答案可能和很多人想的不一样。高盛在8月最新研报中直接把美团2026到2028年的经调整纯利预测往上调了，二季度经调整EBIT预计同比暴涨56%，冲到58亿元。所谓“侵蚀利润”的即时零售和AI，恰恰是这轮利润修复的两个核心引擎，而不是拖油瓶。

高客单价转型，不是在花钱，是在换利润结构

去年那场外卖补贴大战，美团核心本地商业单季度经营亏损一度冲到100亿元。烧钱烧出来的单量看着热闹，但客单价低、毛利薄，商家和平台都在赔本赚吆喝。

今年画风全变了。美团把过去主打低价的“拼好饭”升级成“神枪手”活动，补贴成本改成商家和平台1:1共同承担，不再让商家一个人扛。这步棋的关键不在省了多少补贴钱，而在于过滤掉了低客单价订单，把资源集中到30元以上的高价值用户。

美团CFO陈少晖给了个数据：在30元以上高客单价订单市场，美团占据70%以上的份额，而且单位经济模型与友商的差距“实际在拉大而非缩小”。过去一年多行业烧了约2000亿搞外卖竞争，陈少晖直接定性为“无效内卷”，没有创造增量价值。

商家端的反馈更直观。温州一个餐饮商家告诉第一财经，外卖大战高峰期双平台日均单量170到180单，现在降到50到60单。但客单价从12到15元翻倍到28到30元，单量少了，毛利高了，今年整体利润比去年好。

第一财经官方品牌标识展示

小菜园上半年财报也印证了这个趋势，外卖订单量从1680万笔降到1470万笔，外卖收入占比从39%压缩到32.6%，堂食收入反而同比增长18.1%。

这套逻辑翻译到美团财报上，就是单均履约成本被摊薄。高客单价订单密度提升后，骑手一趟配送的输出价值更高，AI调度系统再优化路线，单均成本持续往下走。高盛据此把美团外卖单均盈利预测提前到2026年全年预计0.26元，2027年0.80元，2028年1.13元。

AI投入，烧的是提效，不是军备竞赛

一季度美团研发投入70亿，同比增长22%，占营收7.7%。这个数字放在海外科技巨头动辄60%以上资本开支增速的背景下，其实非常克制。

美团在AI上的打法很明确——不参与大模型军备竞赛，只做和本地生活主业能产生协同的事。

自研的LongCat大模型先在医药零售场景跑通试点：老百姓大药房用AI识别季节性消费机会，高温季藿香正气类产品月销量增长150%；漱玉平民68个城市的数据分析从人工每次2小时压缩到AI自动推送5分钟日报；药企科赴人效提升超30%，补货响应速度提升70.9%。

这些数字的价值不在AI本身有多先进，而在于AI投入直接转化为主业利润的改善。美团核心本地商业CEO王莆中透露，内部流程改造项目过去人工跑方案要1到2个月，沉淀AI工具后压缩到2天。

品类运营流程从5个角色协同两周，变成AI自动闭环加人工决策，同样是2天完成。

更关键的是，美团管理层明确表态：AI投入不会超出公司财务能力盲目扩张。这话不是空话。今年2到3月全员测试AI应用时，单日算力消耗成本最高冲到千万元，公司随即通过赛马机制收敛投入节奏，聚焦高价值场景，避免无效算力浪费。

对外投资同样有纪律，对人形机器人企业宇树科技的累计投入约4.2亿元，按IPO发行价计算，持股市值已超52亿元，回报率超1160%。

利润修复的底层逻辑，不是省出来的，是效率拉出来的

过去四个季度美团的利润轨迹很清晰：2025年Q4核心本地商业经营亏损100亿元，是补贴战峰值；2026年Q1亏损快速收窄到20亿元，环比收窄80%；二季度高盛预测直接转正，经调整EBIT达58亿元。

整个即时零售赛道都在经历同样的转变。二季度京东外卖业务同比减亏超50%，淘宝闪购聚焦单月UE转正，头部平台集体放弃烧钱换规模，转向单位经济模型优化。

行业上半年的即时零售渗透率达到24.8%，同比提升2.5个百分点，在社零增速只有1.2%的背景下，依然保持远高于大盘的增长韧性。

不同渠道即时零售渗透率统计对比

美团这轮利润修复，不是简单砍费用砍出来的，而是订单结构升级和全链路提效叠加的结果。高客单价转型把收入质量做厚，AI调度系统把履约成本做薄，补贴退潮把无效支出砍掉。三条线同时发力，利润弹性自然释放。

高盛上调目标价到123港元，维持“买入”评级，背后的判断就是这套逻辑。

市场担心的“AI算力采购涨价挤压利润”在美团身上不成立，因为它不跟海外巨头抢GPU。担心的“即时零售烧钱拖累”也不成立，因为行业补贴战已经熄火，高客单价订单本身就是利润更高的业务。

下周财报真正值得看的，不是利润会不会被侵蚀，而是这轮效率驱动的利润修复，天花板到底有多高。