中钨高新2026上半年营收163.85亿 归母净利增280.53% 全产业链龙头价值加速释放

来源：新浪财经-鹰眼工作室

主营业务量价齐升 营收规模翻倍突破

作为国内唯一覆盖钨矿采选、冶炼、精深加工全链条的行业龙头，中钨高新充分受益于钨原料价格上行叠加高端制造领域需求爆发，2026年上半年实现营业收入163.85亿元，较2025年同期的78.58亿元同比增长108.51%，营收规模实现翻倍增长。

各业务板块经营表现全面向好，核心板块营收与毛利率同步大幅提升：

业务板块2026年上半年营收同比增速毛利率毛利率同比变动切削刀具及工具26.06亿元53.18%39.62%+6.57个百分点其他硬质合金56.05亿元208.68%30.75%+15.48个百分点难熔金属24.01亿元88.51%18.08%+8.35个百分点精矿及粉末产品53.16亿元94.34%29.92%+3.09个百分点贸易及装备等4.57亿元37.78%

分区域来看，国内市场实现营收133.22亿元，同比增长103.39%；海外市场营收达30.63亿元，同比大幅增长134.20%，海外客户备货需求旺盛叠加产品调价，出口端增长弹性显著高于国内。公司核心产品产能稳居国内第一，硬质合金总产量同比增长超10%，其中IT工具产量超5亿支，同比增长28%，数控刀片产量同比增长2%，产品市场地位持续巩固。

盈利水平跨越式提升 利润质量含金量充足

依托全产业链一体化优势下的强成本传导能力，公司整体盈利实现跨越式增长，2026年上半年归属于上市公司股东的净利润达20.76亿元，较上年同期的5.46亿元同比大增280.53%；扣除非经常性损益后的归母净利润达20.53亿元，同比增速高达324.17%，盈利含金量极高。当期加权平均净资产收益率达19.29%，同比提升13.31个百分点，资产盈利效率大幅优化。

核心盈利指标表现亮眼，全维度实现同比改善：

核心盈利指标2026年上半年上年同期同比变动有色金属采掘及加工业务毛利率29.87%22.16%+7.71个百分点境内销售毛利率32.87%23.40%+9.47个百分点出口销售毛利率19.56%17.54%+2.02个百分点基本每股收益0.9112元/股0.2502元/股+264.19%

利润端高增长双轮驱动逻辑清晰：一方面钨原料价格同比上涨带动上游精矿及粉末业务盈利全面修复，另一方面AI服务器、半导体、航空航天等高端新兴领域需求爆发，高附加值硬质合金产品量价齐升，其中AI PCB用超长径微钻系列产品出货量大幅增长，直接带动切削刀具板块毛利率接近40%，产品结构升级红利持续释放。

研发投入近乎翻倍 技术壁垒持续拓宽

报告期内公司研发投入达6.66亿元，同比2025年上半年的3.36亿元增长98.30%，研发强度稳居行业高位。作为国内钨行业唯一拥有硬质合金全国重点实验室的企业，公司技术创新成果加速落地：金洲公司成功研发直径0.15mm、63倍极小超长径微钻并实现量产，为当前行业可稳定量产的最大长径比产品，持续领跑半导体PCB加工赛道；株钻公司新一代可换式钻头ZTE系列成功打入全球高端市场，自主开发的P30T重载牌号高温性能超越国际对标竞品，锥度球头铣刀PGMS系列入选工信部2026年度工业母机创新产品典型案例；柿竹园公司突破“全碱性萤石浮选工艺”，萤石精矿综合回收率较原工艺提升5.26个百分点，综合品位提高2.39个百分点，资源利用效率大幅提升。

报告期内公司新增授权专利58件，其中发明专利29件，累计有效专利达1785件，新增主持国家标准4项、行业标准1项，技术护城河持续拓宽，龙头竞争优势进一步夯实。

产能建设稳步推进 长期增长空间打开

公司大额资本开支聚焦核心产能升级，2026年上半年总投资额达8.87亿元，同比上年同期的6.16亿元增长44.05%，重点在建项目进展顺利，产能布局精准匹配下游高景气赛道需求：

重点在建项目报告期投入金额累计投入金额项目进度项目效益柿竹园万吨技改采选3.25亿元4.17亿元44.99%扩产钨精矿产能，巩固上游资源优势柿竹园万吨技改尾矿库0.18亿元8.48亿元84.55%配套矿山扩产，保障长期生产合规性金洲公司2亿支微钻技术改造0.20亿元5.64亿元96.81%达产后将大幅提升高端PCB微钻产能，匹配AI算力产业链需求

截至报告期末，2025年定增募集资金17.80亿元已累计使用10.76亿元，使用进度达60.47%，其中柿竹园1万t/d采选技改项目稳步推进，投产后公司钨精矿自给率将进一步提升，全产业链成本优势将更加突出。

行业龙头价值凸显 成长确定性极强

中钨高新作为全球钨全产业链绝对龙头，资源端钨精矿年产量1.11万标吨，占全国产量8.5%，受托管理产能全球第一；冶炼端仲钨酸铵年产量1.66万吨，占全国产量12.2%；深加工端硬质合金年产量1.63万吨，占全国产量25.5%，总产量规模居全球第一，行业话语权极强。

当前钨作为关键战略金属，下游新能源、半导体、航空航天等新兴领域需求持续扩容，行业长期供需格局紧平衡，公司作为全产业链布局的龙头企业，充分受益于量价齐升逻辑，2026年上半年业绩大幅超市场预期。随着高端刀具、超长径微钻等高附加值产品占比持续提升，公司盈利中枢有望长期上移，成长确定性极强，具备极高的中长期配置价值。

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