下周汽油涨价！霍尔木兹海峡的纷争推动中国石化的转型

本文作者--诗与星空|财经作家

8月21日晚间，有约40艘油轮通过霍尔木兹海峡南侧航道，向外运出原油约1600万桶。第二天，特朗普在南卡罗来纳州演讲时宣称，霍尔木兹海峡现在是美国的领土。

伊朗议会议长卡利巴夫则表示，必须制定计划来打破这些不公正的制裁。

特朗普宣布对伊朗实施史上最严厉经济制裁，美伊谈判60天窗口期破裂，阿联酋暂停与伊朗一切贸易金融往来。

WTI原油突破86美元，一度触及87.12美元，布伦特逼近92美元。

霍尔木兹海峡，这条全球最关键的能源运输通道，牵动着全球每一个石油公司的神经。

包括国产石油巨头中国石化。

刚刚发布半年报的中国石化，在财报开篇直接写到：2026年上半年，中东地缘冲突爆发，国际原油价格剧烈波动，进口原油采购成本大幅上涨，国内成品油和化工市场受高油价抑制消费等影响持续低迷。

中国是全球最大的原油进口国，进口依赖度超过70%。

中石化作为国内最大的炼油企业，上半年加工原油1.13亿吨，生产成品油6916万吨，其中相当比例的原油依赖进口。

霍尔木兹海峡承担着全球约五分之一的原油运输量，每天约有数百万桶原油从这条狭窄水道通过。

一旦海峡封锁，中东原油出口受阻，中石化的原料供应和采购成本都会受到直接冲击，亚洲国家的炼厂尤其敏感，因为中东原油是亚太市场的主要供应来源。

一、中国石化的半年报

中国石化2026年半年报显示，公司上半年营业收入14365.61亿元，同比增长1.95%。归母净利润256.27亿元，同比增长19.29%。扣非净利润252.73亿元，同比增长19.13%。

上游的勘探开发业务直接受益。中石化抓住高油价时机，加大高效勘探和效益开发力度，增储增产。上半年油气当量产量263.47百万桶，同比增长0.3%；天然气产量7415.70亿立方英尺，同比增长0.7%。天然气全产业链盈利创历史同期最好水平。勘探及开发事业部实现经营收益287.29亿元，同比增长21.5%。

但下游的炼油和化工业务承压。高油价推高了进口原油采购成本，同时抑制了国内成品油消费。上半年成品油总销量10099万吨，同比下降9.9%；境内成品油销量7900万吨，同比下降9.2%。需求下滑叠加成本上升，炼化业务的盈利空间被压缩。

星空君认为，霍尔木兹海峡对中石化的影响是结构性的。

油价上涨利好上游、利空下游，而中石化是一家上下游一体化公司，整体影响取决于各板块的利润再平衡。

上半年勘探开发赚了287亿，炼油赚了170亿，营销分销赚了57亿，化工亏了2亿，四大板块合计为利润贡献了坚实基础。

中石化半年报里，最值得深挖的是存货减值。

公司公告显示，2026年上半年计提减值准备合计160.30亿元，主要为存货跌价准备159.43亿元。原因是油价冲高回落，部分原油及炼化产成品库存出现减值迹象。计提减值准备事项全额纳入半年报业绩，减少合并净利润156.58亿元。

这是理解中石化利润的关键。如果没有这笔160亿的减值，中石化的净利润会更高。而减值的根源，正是霍尔木兹海峡局势引发的油价剧烈波动。

石油公司的存货减值逻辑是这样的：公司以较高价格采购原油，形成原油和产成品库存。当油价下跌时，库存的市场价值低于账面成本，按照会计准则的成本与可变现净值孰低原则，需要计提存货跌价准备。

原油价格每波动10美元，对应中石化数千万吨的库存规模，减值或增利的金额就可能达到数十亿元。

二、从加油站到加能站，中国石化的悄然转型

据公司半年报，截至2026年6月30日，中石化拥有品牌加油站31,278座，自营加油站31,278座，数量与年初基本持平。

但加油站的内涵正在变化。

半年报提到，公司充分发挥网络优势，统筹推进全业态发展，充电量、车用LNG销量以及氢气加注量同比大幅增长。加快车生态、家生活效益化发展，拓展综合服务场景，提升易捷服务质效。

营销及分销板块的资本支出为24亿元，主要用于油气氢电服综合加能站网络发展。这个提法很有意味，从加油站到加能站，一字之差，反映的是业务边界的扩展。

这背后是成品油需求见顶的现实。半年报明确提到，成品油需求持续受到可替代能源影响。新能源汽车渗透率提升，燃油车保有量增速放缓，成品油消费增长乏力。上半年境内成品油销量同比下降9.2%，零售量同比下降8.8%。

面对这样的趋势，中石化选择把加油站网络变成综合能源服务网络。

营销及分销事业部的经营收益为56.82亿元，同比下降28.6%。转型期的阵痛不可避免，充电、氢能等新业务的盈利贡献还无法弥补成品油销量下滑带来的损失。这是所有传统能源企业转型都要经历的阶段。

星空君认为，中石化的加油站转型，是中国能源结构转型的一个缩影。油、气、氢、电、服的多元化布局，既是对未来的投资，也是对现实的妥协。

三、霍尔木兹海峡上空的阴霾影响中国石化的全年利润

展望下半年，中石化在半年报里给出了判断：综合考虑地缘政治、全球供需和库存变化等影响，预计国际原油价格仍面临较大不确定性。

霍尔木兹海峡的局势仍不明朗。特朗普宣称霍尔木兹海峡是美国领土，阿联酋切断与伊朗贸易往来，美伊谈判60天窗口期破裂，这些都是悬在油价头上的利空因素。但同时，阿曼与伊朗讨论恢复自由航行，40艘油轮正常通过海峡，又显示局势没有走向最坏情形。

对中石化来说，下半年的油价走势将直接影响业绩表现。

如果油价维持高位，上游勘探开发将继续受益，但炼油和化工的成本压力会加大，存货减值风险也会持续。如果油价回落，炼化成本压力减轻，但上游收益会缩水，存货可能出现进一步减值。

这种两面性，正是油气一体化公司区别于单一环节企业的独特之处。中石化的利润和油价不是简单的正相关或负相关，而是取决于油价变化的方向和节奏。