鹰眼预警：中航成飞营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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8月23日，中航成飞发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为151.67亿元，同比下降26.74%；归母净利润为7.09亿元，同比下降22.32%；扣非归母净利润为6.51亿元，同比下降23.85%；基本每股收益0.2654元/股。

公司自2025年2月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为27.34亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中航成飞2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为151.67亿元，同比下降26.74%；净利润为7.03亿元，同比下降23.59%；经营活动净现金流为-72.44亿元，同比增长5.47%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为151.7亿元，同比下降26.74%。

项目202406302025063020260630营业收入（元）8.18亿207.02亿151.67亿营业收入增速-6.27%-38.99%-26.74%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-26.74%，销售费用同比变动6.82%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202406302025063020260630营业收入（元）8.18亿207.02亿151.67亿销售费用（元）4318.95万4589.25万4902.14万营业收入增速-6.27%-38.99%-26.74%销售费用增速-9.13%-0.27%6.82%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长20.01%，营业成本同比增长-28.46%，存货增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速-25.14%20.01%营业成本增速-8.07%-36.68%-28.46%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长20.01%，营业收入同比增长-26.74%，存货增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速-25.14%20.01%营业收入增速-6.27%-38.99%-26.74%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-72.4亿元，持续三年为负数。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-1.51亿-76.64亿-72.44亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为7亿元、经营活动净现金流为-72.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-1.51亿-76.64亿-72.44亿净利润（元）8357.72万9.2亿7.03亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-10.31低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-1.51亿-76.64亿-72.44亿净利润（元）8357.72万9.2亿7.03亿经营活动净现金流/净利润-1.81-8.33-10.31

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-1.81、-8.33、-10.31，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-1.51亿-76.64亿-72.44亿净利润（元）8357.72万9.2亿7.03亿经营活动净现金流/净利润-1.81-8.33-10.31

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为11.04%，同比增长24.02%；净利率为4.63%，同比增长4.3%；净资产收益率（加权）为4.93%，同比增长4.45%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为36.85%、8.9%、11.04%，同比变动分别为3.46%、-75.84%、24.02%，销售毛利率异常波动。

项目202406302025063020260630销售毛利率36.85%8.9%11.04%销售毛利率增速3.46%-75.84%24.02%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.9%增长至11.04%，存货周转率由去年同期0.7次下降至0.5次。

项目202406302025063020260630销售毛利率36.85%8.9%11.04%存货周转率（次）0.770.70.5

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.9%增长至11.04%，应收账款周转率由去年同期1.23次下降至0.79次。

项目202406302025063020260630销售毛利率36.85%8.9%11.04%应收账款周转率（次）0.771.230.79

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为78.43%，同比下降4.3%；流动比率为1.04，速动比率为0.67；总债务为108.8亿元，其中短期债务为103.75亿元，短期债务占总债务比为95.36%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.33，1.08，1.04，短期偿债能力趋弱。

项目202406302025063020260630流动比率（倍）2.331.081.04

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至2.47。

项目202406302025063020260630短期债务（元）-43.67亿57.3亿长期债务（元）-26.46亿23.18亿短期债务/长期债务-1.652.47

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。

项目202406302025063020260630现金比率0.450.210.17

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为28.6%、33.48%、34.7%，持续增长。

项目202406302025063020260630总债务（元）7.18亿70.14亿80.48亿净资产（元）25.12亿209.48亿231.91亿总债务/净资产28.6%33.48%34.7%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.71%，营业成本同比增长-28.46%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速-176.31%17.71%营业成本增速-8.07%-36.68%-28.46%

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-72.4亿元、-8.9亿元、-4.7亿元，需关注资金链风险。

项目20260630经营活动净现金流（元）-72.44亿投资活动净现金流（元）-8.93亿筹资活动净现金流（元）-4.75亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、7.2亿元、9.5亿元，公司经营活动净现金流分别-1.5亿元、-76.6亿元、-72.4亿元。

项目202406302025063020260630资本性支出（元）7006.21万7.16亿9.5亿经营活动净现金流（元）-1.51亿-76.64亿-72.44亿

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-5.8亿元，营运资本为32.8亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为38.5亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20260630现金支付能力（元）38.54亿营运资金需求（元）-5.77亿营运资本（元）32.77亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.79，同比下降36.23%；存货周转率为0.5，同比下降27.68%；总资产周转率为0.14，同比下降26.11%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.79，同比大幅下降至36.23%。

项目202406302025063020260630应收账款周转率（次）0.771.230.79应收账款周转率增速-0.62%59.81%-36.23%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.77，0.7，0.5，存货周转能力趋弱。

项目202406302025063020260630存货周转率（次）0.770.70.5存货周转率增速-8.65%-9.24%-27.68%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为16.72%、25.95%、27.19%，持续增长。

项目202406302025063020260630存货（元）6.82亿301.13亿292.33亿资产总额（元）40.81亿1160.52亿1075.13亿存货/资产总额16.72%25.95%27.19%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.2，0.18，0.14，总资产周转能力趋弱。

项目202406302025063020260630总资产周转率（次）0.20.180.14总资产周转率增速-10.97%-8.98%-26.11%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为10亿元，较期初增长32.36%。

项目20251231期初在建工程（元）7.58亿本期在建工程（元）10.04亿

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