美债破四十万亿！中日英狂抛售，特朗普威信扫地，中国拒当冤大头

大家好，这里是《美国那些事儿》系列，今天继续聊聊美国的事儿。

美债规模突破40万亿美元大关，中日英三大海外债主为何同步抛售？特朗普面对如此严峻的债务危机，又能撑多久？在美元霸权持续松动、全球去美元化加速推进的当下，美国的债务困局究竟走到了哪一步？中国又将如何理性应对这场牵动全球金融市场的风险？

美国联邦债务规模再度引发国际社会的广泛关注。据美国财政部8月19日正式对外公布的最新消息，美国债务总额已达40.047万亿美元，史上第一次突破40万亿美元大关。

外界普遍认为，特朗普与拜登两任政府是推动美债急剧攀升的主要推手。据美国媒体报道，特朗普2017年第一任就职时，美国债务是19.95万亿美元，如今不到10年翻倍突破40万亿美元。

特朗普两个任期至今，美国国债累计增加11.6万亿美元，其中第一任期增加7.8万亿，第二任期已增加3.8万亿；拜登四年任内美国国债增加了8.4万亿美元。

正是这两位总统让美国的债务急剧向上飙升。值得关注的是，美国目前光是支付利息已经比打仗还要贵，已经超过了国防预算。

2025年度美国债务利息支出超过1万亿美元，首度超过五角大楼国防支出。今年前10个月，利息支出更超越联邦医疗保险，成为仅次于社会安全年金的第二大预算项目。

美国正陷入以债养债的恶性循环。对此，学者聂建中分析指出，全球三大信评机构——标普、惠誉和穆迪——最近都在关注美国债务变化，三家都已在边缘认为美债评级AAA可能被降级。

他表示，目前30年期利率已经快到5%，10年期为4%，其他短债不论，平均按3%计算，40万亿美元国债光利息累积一年就达1.2万亿美元，当然超过国防预算。聂建中进一步指出，美国还天天要花钱制造武器、发展无人机，资金来源成疑。

最近还听闻美国财政部想通过公开市场操作把债券买回来，让债务变少、利息减少，但资金来源依然是个谜。财政赤字如此严重，税收难以补足，这是一个大问题。

回顾美债飙升的历史轨迹，聂建中表示，2008年欧债危机时美国国债为10万亿美元。从1990年到2008年，美债从约3万亿涨到10万亿花了18年；之后8年又涨了10万亿，到2016年底达到20万亿；而从2016年至今，又翻倍到了40万亿。

今年年初时美债还在36至37万亿，原以为年底才会到38万亿或勉强破40万亿，没想到时间大幅提前，年底可能就会到41万亿。聂建中做了一个数字比较：2008年到2016年8年间债务增加10万亿，2016年到2024年又增加15万亿至35万亿；

而现在才过两年多，就已增加6万亿。若按此速度推算，未来8年可能再增加24万亿，数字令人震惊。

聂建中认为，美国现在这样印钞票，把美元霸权用到极致，等到国际社会对美国失去信用的时候，霸权也就走到尽头。目前很多国家都在推进"去美元化"，中国在这方面做了很多工作。

他特别提到，去年中国以美元计价发行的债券认购率达到10倍，而美国同期发债认购率约为3倍，中国的认购率是美国的3倍多。这说明国际市场对同样币值、由中国以美元发行的债券信用评价更高。

聂建中还回顾道，布雷顿森林体系当时建立了保护美元的美元黄金本位机制，后来又通过石油美元维系霸权。但如今美元霸权正在逐渐松动。

从国际外汇储备构成来看，以前几乎全部是美元，后来国际货币基金组织的SDR篮子中有五种货币。

过去是美元、日元、英镑、德国马克、法国法郎，德法萎缩合并入欧元后成为美日英欧，2016年人民币加入变成美日英欧人。美元在国际储备中的比例已从100%一直跌至60%以下，其他币种占比慢慢上升。

中国崛起后，还未到用本国货币影响世界的阶段，就已经有很多国家的石油清算与人民币挂钩，很多国家的外汇储备也已换成人民币。聂建中指出，之前就有人讲到45万亿这一关口，按目前速度明年底就可能到达。

到了45万亿，甚至有人预测50万亿，那就是一个临界点，是美国的危机点。关于债务上限问题，美国目前法定债务上限是41.1万亿美元。

聂建中认为年底就会超过41万亿。目前已达到40.04万亿美元，距离上限只剩1.05万亿美元空间，非常小。

美国可能在2027年再度逼近债务上限——聂建中预计2026年底就会到——届时国会恐怕又会上演提高上限、政府关门以及违约威胁的政治戏码。美国国债殖利率不断飙升，市场上各国持续抛售美债。

日本因为日元疲软，投入14万亿日元救市依然无效，只能持续抛售美债；中国大陆抛售规模更大。

根据美国财政部公布的6月份最新数据，海外国家持有的美债出现大幅下降，海外持仓总额已降至约9.3万亿美元，较前一个月减少721亿。其中，英国抛售87亿，中国大陆抛售259亿，日本一口气抛售264亿。

面对各国抛售，美国财长贝森特最新宣布，9月9日到11月4日将10年到30年期国债单次回购规模从20亿美元加倍至至少40亿美元。至于资金来源，则未作说明。

经济学家警告，美国官方出手接盘目的是压低殖利率，但这属于短期政治利益，并非真正致力于恢复物价稳定。聂建中分析，美国与日本联手干预汇市之所以难以成功，根源仍是信用问题。

市场上的投机客和金融专家会预估：日元还会走贬，日本为了创造日元需求就必须抛售美元债。但日本不太敢随便得罪美国，之前不敢随便抛，只有中国大陆抛售规模较大。

中国大陆多年来长期位居美债第一大持有国之列，如今则持续在回收。中国大陆与美国的关系相对独立，而日本不敢把美国视为对手，所以在动作上有所顾忌。

为了拯救本国经济，日本开始抛售，美国也知情并配合行动，试图把日元拉回来。

但市场并不买账，最终发现美日两国在东亚这两个强国联手干预，也敌不过市场的力量——日元升了一点又贬回去，就是因为市场对日元的需求不再，对美元、美债的需求也在减弱，导致美债殖利率持续上涨。

聂建中指出，若美国继续被抛售就更惨，所以美国必须"你丢我捡"——市场要卖，官方来买。通过公开市场操作买债创造需求之后，就可以控制殖利率问题。

但重点依然是钱从哪里来。财政部面临严重的财政赤字，政府支出减去税收，支出如此庞大还要拿钱来接盘，税收又不敢随意加征。

特朗普的关税战打到最后还要退还给别人，资金来源始终是关键难题。聂建中表示，抛售之后殖利率暂时下跌，但必须弄清楚钱从哪里来。

特朗普已经用了很多方法在全世界筹钱——向韩国要3500亿、向日本要4000亿、向中国台湾地区要钱、向欧洲要钱，甚至设法让制造业回流。但真正能到手的资金不一定能实现，也不是马上就能到位。

所以美国现在想让全世界当"提款机"，没有那么容易。之前所谓的政府效率部门确实省下一些钱，特朗普也不断退出国际组织以求节流，但省下的规模有限。

殖利率这么高，要付的利息这么多，钱从哪来是一个大问题。聂建中回顾，2008年就发生过民主党和共和党谈不拢财政赤字超过一定额度的情况，因此产生了必须设立债务上限的机制。

从2008到2013年，五年后美国出现了当时美联储主席伯南克所讲的"财政悬崖"（FiscalCliff）——如果无法自动减支1万亿美元，那么如此花钱下去，将来必然被迫自动减支，美国经济就会更惨，这里面存在周期性问题。

聂建中最后介绍了国际间衡量一国财政健康的两个重要比率：一个是财政赤字比率，一个是国债比率。国债比例不能超过60%，超过60%就是危机，但大国有一定的保护能力，尤其美国拥有美元霸权。

可是美国现在国债已经欠到40至41万亿，而GDP才32万亿，相除得出128%，严重超过60%上限的两倍以上，国债比例已经严重超标。第二是财政赤字上限，国际间认为财政赤字占GDP超过3%就是风险，美国现在这一比例已经非常高，甚至超过两倍以上。

要救债务就会影响财政赤字，这两个比率互相推高，且都已远超警戒线，这就是美国目前面临的核心问题。关于债务上限，聂建中最后指出：上限是美国自己定出来的，未来哪一天他们还会再自行解套。

综观美国当前的处境，特朗普正深陷多重困境：民调支持率跌至33%的新低，共和党内部随时准备将其抛弃，中日英三大债主同步抛售美债，中东局势又让其焦头烂额。放眼全球，具备实力缓解美债压力、稳定全球金融市场的国家只有中国。

但中国始终秉持务实的合作原则，中美合作建立在对等互利的基础上，绝不会仅凭口头善意就接手美债、为美国债务危机兜底。若美方希望获得中方配合，需在下调对华关税、放开新能源车企市场准入、取消芯片领域单边限制等方面拿出真金白银的诚意。

对于中国而言，美国在长期内耗中逐步衰落、回归正常国际地位，符合中国的发展利益与全球发展大势。为保障存量美债资产安全、维护全球金融市场稳定，中国会在关键节点适度维稳，避免美国经济突发系统性崩盘。

但若美方坚持零和思维、不愿互利让步，中国将保持理性旁观，静待美国自行化解自身债务与内政困境。无论美国后续做出何种选择，中国都会保持战略定力、从容应对，坚持见招拆招，稳步推进自身发展布局，在这场全球金融变局中掌握主动。

这是本期《美国那些事儿》，咱们下期见