保费扩容利润承压 非上市财险承保端分化加剧

（来源：经济日报）

转自：经济日报

随着2026年二季度偿付能力报告陆续披露，非上市财险公司上半年的业绩全貌浮现。根据中国保险行业协会网站披露的信息，记者统计发现，77家已披露数据的非上市财险公司2026年上半年合计实现保险业务收入2716亿元，同比增长超4％；合计实现净利润约89.57亿元，较去年同期有所下滑。超八成险企今年上半年实现盈利，行业整体却延续了“增收不增利”的态势。在财险行业集中度居高不下、投资端与承保端双重承压的背景下，大型险企与中小险企的分化进一步加剧，非上市财险公司正面临从规模扩张向质量增长的转型。

保费增长与利润下滑并行

从保费规模来看，头部险企的领先优势依然稳固。国寿财险和中华财险的收入实现断层领先，其中，国寿财险是唯一一家保险业务收入突破500亿元的非上市财险公司，今年上半年实现保费收入599.87亿元；中华财险以432.14亿元的保费收入位居次席。但从第三名英大财险开始，保费收入出现明显断层——英大财险上半年保费收入为106.15亿元，刚刚迈过百亿元门槛，泰康在线（94.09亿元）、紫金财险（86.86亿元）、申能保险（86.57亿元）等紧随其后。排名前十的财险公司今年上半年保险业务收入合计为1676.09亿元，占据了77家公司总收入的六成以上。而部分中小财险公司、外资财险公司今年上半年保费收入不足亿元，市场马太效应显著。

利润端同样呈现高度集中的格局。今年上半年，77家非上市财险公司合计净利润为89.57亿元，其中64家实现盈利，13家出现亏损。国寿财险以21.97亿元的净利润居首，英大财险上半年净利润为12.59亿元，排名第二，这两家也是目前仅有的净利润突破10亿元的非上市财险公司。净利润排名前十的险企合计盈利61.43亿元，占行业总利润的比例近七成，较2025年同期减少3.67亿元。其中，中华财险、鼎和财险、永安财险上半年净利润降幅较大，成为拖累行业整体利润表现的主要因素。

值得注意的是，虽然行业整体净利润下滑，但多数公司的业绩表现尚可。在76家具有可比数据的公司中，有48家净利润较去年同期改善，占比超过六成。盈利与亏损的绝对值也呈现分化态势——13家亏损险企中，亏损额最多的为国任财险，上半年净亏损0.8亿元，其余多数险企的亏损额未超过5000万元。扭亏为盈的仅有融盛财险和黄河财险两家，而由盈转亏的有6家，包括中国渔业互助、阳光农险、史带财险、久隆财险、海峡金桥和国任财险。

承保端成利润“主战场”

今年上半年，科技板块大涨拉动股市走强，非上市人身险公司因此受益，上半年合计净利润大幅增长，涨幅超100％。然而，财险公司并未享受到同样的资本市场红利。

盘古智库高级研究员江瀚分析认为，人身险负债久期长，权益资产占比较高，资本市场回暖能直接体现在当期投资收益中；而财险公司负债以一到两年的短期业务为主，出于流动性考量，资产配置高度集中于固收类，权益敞口极小。

浙大城市学院副教授林先平也指出，当前市场长期利率中枢下移，险企固收资产再投资收益率持续走低，挤压了行业最稳定的利润来源；财险业务多为一年期短险，资产配置偏保守、权益仓位低，因此今年上半年资本市场回暖的红利难以传导至财险行业。

从实际投资数据来看，非上市财险公司投资端表现分化明显。今年上半年，77家公司的投资收益率中位数和平均值分别为1.30％和1.44％，仅有1家突破5％；综合投资收益率中位数和平均值分别为1.52％和1.72％。广东能源自保以5.75％的投资收益率居首，黄河财险以4.14％紧随其后；而华海财险、中铁自保、久隆财险等6家机构的投资收益率告负。综合投资收益率方面，华农保险以7.88％领跑，广东能源自保（5.75％）、黄河财险（5.50％）同样站上5％关口；与此同时，有7家机构录得负收益，其中鑫安保险的综合投资收益率低至－1.38％。

对外经济贸易大学保险学院教授王国军分析认为，非上市财险投资收益中枢整体偏低，机构分化明显，中小险企盈利对投资依赖度高、抗波动能力弱。

相较于人身险公司依赖投资端，财险公司更倾向于从承保端要利润。综合成本率是衡量财险公司承保质量的核心指标——低于100％说明承保赚钱，高于100％则意味着承保亏损。2026年上半年，76家披露了综合成本率的非上市财险公司中，38家的综合成本率低于100％，实现承保盈利，另外38家则超过100％，处于承保亏损状态。在有可比数据的74家公司中，43家上半年的综合成本率同比下降，30家实现同比上升，行业整体承保端表现有所改善。

从具体变化看，10家公司的综合成本率由去年同期的100％以上降至100％以下，其中瑞再企商的综合成本率由去年同期的119.07％降至85.48％，汇友相互由125.26％降至94.94％，泰康在线由101.07％降至95.44％。但仍有部分公司承保端压力较大，例如东吴财险上半年的综合成本率高达211.18％，现代财险的综合成本率为109.83％。

业内人士指出，财险公司的竞争已不仅是保费规模的竞争，更考验承保定价、成本管控、投资以及风险管理等综合经营能力。在行业增速放缓、马太效应明显的市场竞争格局中，中小险企须放弃全险种铺规模的模式，在垂直细分险种领域做深做实，依靠非车险“报行合一”政策把费用率做优，以此优化自身经营能力。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格建议，中小险企应走差异化、特色化经营之路，通过特色化产品、差异化服务以及灵活多样的营销渠道吸引并留住客户。

从风险维度看，安华农险、前海联合财险、亚太财险的风险综合评级未达标，均为C类。安华农险在偿付能力报告中透露，评级结果为C类的主要原因是公司治理方面存在风险，正积极推进整改工作。前海联合财险则表示，主要扣分项集中在偿付能力、经营状况、人员稳定三大维度，公司正持续优化资本结构、完善风险管理体系。

展望下半年，财险行业仍面临多重考验。投资端的不确定性、极端天气频发对承保端的冲击，以及非车险领域竞争的加剧，都将持续考验险企的运营能力。对于中小财险公司而言，如何在头部险企的规模碾压下找到差异化生存空间、如何平衡规模扩张与利润质量，将是决定其能否突围的关键命题。