险资运用余额首次突破40万亿元

（来源：经济日报）

转自：经济日报

国家金融监督管理总局最新数据显示，截至2026年二季度末，我国保险资金运用余额首次突破40万亿元大关，达40.82万亿元，创下历史新高。从2024年二季度突破30万亿元到如今站上40万亿元，仅两年时间，险资规模便增长了10万亿元。

在规模迈上新台阶的同时，险资权益配置力度也持续加大。今年二季度末，股票和证券投资基金合计配置余额达6.39万亿元，较年初增长6907亿元，占资金运用余额的比重升至16.23％，规模和占比双双创下历史新高。其中，股票配置占比达10.41％，为监管系统披露以来的最高水平，且已连续8个季度环比提升。债券作为“压舱石”，占比保持平稳，银行存款占比则延续下行趋势。保险资金正以“固收打底、权益增配”的哑铃型策略，在低利率环境下主动寻求收益突破，权益投资的方向也从传统高股息板块向硬科技等新质生产力领域加速延伸。

固收为盾 权益为矛：哑铃型配置持续深化

在规模迈上新台阶的同时，险资的大类资产配置格局也在稳步优化，整体呈现“固收压舱石稳固、权益增量扩容、配置结构多元”的鲜明特征。

债券依然是险资资产配置的“压舱石”。今年二季度末，人身险公司和财产险公司合计债券配置占比为50.52％，与一季度末持平。在低利率环境下，险企通过增配长久期利率债和优质信用债拉长资产久期、匹配负债，缓解再投资压力。

权益资产的配置力度则在持续加码。截至今年二季度末，保险资金的核心权益资产——股票和证券投资基金合计配置余额达6.39万亿元，较年初增长6907亿元，涨幅达12.11％。核心权益资产占保险资金运用余额的比重升至16.23％，创下历史新高。分季度看，今年上半年6907亿元的增量中，二季度单季就增加了4897亿元，占比超七成。

从具体结构来看，今年二季度末，股票配置余额较年初增长3659亿元至4.1万亿元，占资金运用余额的比重为10.41％，该比例创下自2022年二季度监管系统披露以来的最高水平。证券投资基金配置余额亦较年初增长3248亿元至2.29万亿元。人身险公司和财产险公司投资于股票的余额占比分别达到10.47％和9.52％，均较一季度末有所增加。值得注意的是，险资股票配置比例已连续8个季度环比增加，显示出持续性的权益资产增配趋势。

与此同时，银行存款占比延续下行趋势，从一季度末的8.08％进一步降至二季度末的7.7％；长期股权投资占比也小幅回落至7.62％。资产配置的天平正持续向标准化、高流动性的权益资产倾斜。

多名分析师指出，权益配置规模与占比的双升，是险资主动提升权益仓位与二季度市场回暖带来的公允价值增长共同驱动的结果。国泰海通证券非银团队分析认为，储蓄险需求延续带来的持续性保费现金流，以及权益市场回暖下投资收益对资产规模的增厚，共同支撑了保险资金运用余额的稳步抬升。从市场表现看，2026年二季度沪深300指数单季上涨11.9％，创业板指大涨36.4％，权益市场的结构性行情为险资持仓市值提供了可观的浮盈增厚。

不过，国信证券研报也指出，二季度A股市场呈现明显结构性分化，沪深300指数单季上涨，但中证红利指数出现了12.32％的下跌，对比整体的市场涨幅，险资股票及基金配置余额较一季度末仅提升8.3％，二季度受红利板块弹性偏弱影响，险资增配股票相对谨慎。

从高股息到硬科技：权益投资赛道加速迭代

权益仓位屡创新高的背后，保险资金的投资方向也在悄然生变。

从今年二季度险资持仓A股前十大流通股东的情况来看，金融、公用事业、电子设备、交通运输等板块受到青睐，高股息、高成长性仍是选股的核心逻辑。与此同时，保险公司投资方向正从传统的高息银行、基建股拓展至硬科技等新质生产力领域。国信证券观察到，相较于过往偏好二级市场举牌高息蓝筹股，当前险资更偏向在一级及一级半市场挖掘新质生产力标的，借助战略配售及锁价投资等方式参与布局。

多家保险资管机构明确表示，将进一步挖掘高分红资产的投资机会，同时围绕AI、半导体、新能源、生物医药等新质生产力赛道，依托个股与主题ETF实施小比例卫星配置，捕捉产业升级红利。

这一转变有着深刻的行业背景。2025年以来，具有理财属性的分红险等产品销售态势良好，为行业带来了规模可观、期限相对长的资金来源。这部分资金对投资收益率有更高要求，倒逼保险公司在资产配置上提升风险偏好，通过增配权益类资产来争取更高的长期投资回报，以匹配负债成本并满足客户预期。国信证券判断，下半年分红险依旧是人身险公司重点推进的产品，2026年保险资金仍有望进一步增加权益投资比重和规模。

从机构预期来看，险资增配权益的趋势仍在延续。中国银行保险资产管理业协会公布的2026年第2期资产配置展望调查结果显示，多数机构对2026年下半年A股市场持较乐观态度，“震荡上行”成为行业预期共识，半数机构认为当前A股估值基本合理。大类资产配置方面，股票和证券投资基金是人身险公司和财产险公司下半年普遍看好的境内投资资产前两位。在行业选择上，科技成长板块成为险资超配主力，电子、通信等科技板块受到青睐，以科技成长、AI算力、芯片半导体为核心投资主线，高股息红利资产则作为稳健配置底仓。

在低利率常态化的背景下，险企主动向权益市场倾斜的趋势已不可逆转。广发证券研报认为，在利率中枢长期低位运行、政策红利持续释放、新会计准则全面实施的三重驱动下，以“高股息打底、成长赛道增强弹性”为特征的哑铃型配置策略，正成为险资中长期稳定权益收益的主线。展望后市，保险资金作为资本市场最重要的长期机构投资者之一，其权益配置比例的持续提升，有望为A股市场带来持续的增量资金。