中报大翻车！PCB、储能双双暴雷，七家制造股集体走弱

随着中报披露节奏越来越密集，周末不少制造业上市公司扎堆放出半年报数据，原本大家觉得制造板块整体景气度还算平稳，可看完几份财报之后，不少人都感到意外。

其中一家PCB龙头净利润同比下滑52%，一家储能大厂利润下降47%，还有另外五家制造业企业业绩同步走弱，七家公司接连爆出业绩压力，也把中游制造行业当下遇到的难题摆到明面上。

咱们先把这七家企业挨个说清楚，分别是胜宏科技、派能科技、精研科技、骏亚科技、苏试试验、伊之密、锦富技术，横跨电路板、储能、精密零部件、试验设备、注塑装备多个中游制造赛道，并不是单一细分行业出现问题，能够看出整个中游制造业正面临一些共同的经营难题。

先说胜宏科技，也就是本次利润下滑52%的PCB龙头。很多人都清楚，PCB行业一方面受益AI服务器的带动，高端板需求持续走高，但是普通消费类电路板的行情并不理想。上半年公司整体订单虽然保持一定体量，铜、树脂这类原材料价格出现上涨，叠加行业内部竞争加剧，普通板材不断打价格战。另外企业正在加大高端算力PCB板块的研发投入，扩产阶段各项费用有所增加，新产能还处在爬坡的过程当中，没办法立刻释放效益。一边成本抬升，一边投入增加，直接造成上半年净利润同比下滑52%，属于典型的行业分化带来的阵痛。

接下来是派能科技，作为储能赛道当中的代表企业，上半年净利润下滑47%。储能这两年热度一直很高，很多人以为行业内企业都能稳稳盈利，现实并不是这样。前两年储能行业行情火爆，大量资本涌入进来，新工厂不断投产，直接造成行业产能过剩，市场开启激烈的价格比拼。海外储能项目招标的时候，报价不断压低，虽然订单数量不算少，但是产品的毛利空间被持续压缩。再加上海外部分区域贸易环境波动，物流、汇兑等额外成本增加，就算营收维持平稳增长，利润还是出现明显下滑，也是储能行业内卷最真实的缩影。

第三家精研科技，深耕消费电子、汽车精密零部件制造。上半年消费端整体复苏进度偏慢，手机、可穿戴设备的终端出货不及预期，传统业务收入承压。虽然企业主动往汽车零部件、AI硬件配件方向转型，新项目还处在客户验证、小批量供货阶段，暂时没办法填补传统业务下滑带来的缺口，最终上半年业绩出现明显回落。

第四家骏亚科技，同样属于PCB板块的企业，业务覆盖消费电子、工控电路板。受到上游覆铜板涨价的影响，原材料成本上涨，但是产品调价存在滞后，订单签订之后没办法立刻上调售价，中间一段时间之内利润被挤压，叠加部分下游工控客户的需求有所疲软，企业盈利水平出现下滑。

第五家苏试试验，力学环境试验设备的制造厂商，下游主要面向半导体、新能源企业。前几年新能源、半导体行业大规模扩产，带动试验设备需求大涨，随着各大企业扩产节奏放缓，新增设备采购有所降温，行业需求进入平稳阶段，订单增速相比往年明显回落，业绩随之出现调整。

第六家伊之密，注塑机、压铸装备的制造龙头，下游对接新能源、家电、汽车零部件厂家。上半年传统制造业整体资本开支比较谨慎，不少工厂更新设备、新增产线的计划有所延后，装备类企业的订单增长乏力，行业处在弱周期当中，企业经营数据随之走弱。

第七家锦富技术，光学零部件、精密模切制造企业，主要供货消费电子产业链。终端电子产品出货回暖不及预期，下游客户去库存持续推进，上游零部件厂商接单受到一定影响，行业内部竞争加剧，企业毛利率出现收缩，业绩迎来阶段性下滑。

梳理完这七家企业不难发现，虽然每家企业所处的赛道不一样，但是面临的困境有着不少相似之处。首先就是原材料价格波动，上游大宗商品涨价，中游制造企业很难把成本压力完整传导给下游客户，利润被两头挤压。其次就是很多热门赛道经过前几年的快速扩张之后，产能慢慢饱和，行业内卷加剧，价格战成为常态，就算订单有所增长，也容易出现增收不增利的情况。

还有一点很关键，不少制造企业都在主动做业务转型，往AI硬件、新能源、汽车电子等高景气方向布局。但是转型本身就需要持续投入资金做研发、建设新产能、完成客户验证，前期投入大、回报周期长，在过渡期当中，很容易拖累当期的盈利数据。

当然，不同企业之间也存在明显分化，就拿PCB行业来讲，高阶算力板相关的企业依旧能够保持不错的增长，只有普通板材企业压力偏大；储能赛道里面，具备海外渠道、一体化布局的厂商抗压能力更强。也就是说并不是整个制造业彻底走下坡路，而是行业内部正在进行一轮洗牌，低端产能承受压力更大，高端赛道依旧具备成长空间。

从中报释放出来的信号也能够看得出来，中游制造板块已经进入分化阶段，单纯依靠行业风口就能够稳定盈利的阶段已经过去。后续行业比拼的重点，会慢慢转向成本管控能力、高端产品的布局进度，还有海外市场的拓展实力。随着后续更多财报陆续披露，制造业内部的分化格局，也会变得越来越清晰。