上海
（文/汤普济 编辑/吕栋）
近日，养猪行业龙头牧原股份发布2026年半年报，上半年牧原股份实现营业收入594.10亿元，同比下降22.30%；归母净亏损60.78亿元，上年同期为盈利105.30亿元。
结合公司此前披露的一季度归母净亏损约12.15亿元计算，牧原股份二季度归母净亏损约48.63亿元，较一季度明显扩大。
有媒体指出，牧原股份是当前A股上市公司中成本最低的生猪养殖企业，尚且出现如此幅度亏损，其他成本偏高的养殖企业后续披露的半年报更是不容乐观。
牧原食品集团股份有限公司2026年半年度业绩牧原
牧原股份在业绩预告中解释，尽管上半年生猪养殖成本同比下降，但商品猪销售均价只有约10.4元/公斤，同比下降约28%，由此导致公司经营业绩出现亏损。
今年1月和2月，牧原股份商品猪销售均价分别为12.57元/公斤和11.59元/公斤。此后，国内猪价跌至近二十年低位，3月至6月，公司商品猪销售均价分别降至9.91元、9.45元、9.80元和9.69元/公斤，连续4个月低于10元/公斤。
在养殖业务亏损的情况下，牧原股份开始依靠屠宰和肉食业务对冲部分行业波动。
半年报显示，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，同比增长51%，屠宰产能利用率超过100%。其中，屠宰、肉食业务实现收入220.61亿元，毛利率达到4.24%，贡献毛利润约9.36亿元；生猪养殖业务毛利率则降至-4.51%，毛利润为-23.65亿元。
牧原股份管理层在业绩交流会上称，上半年每个月的屠宰业务均实现盈利。目前牧原分割品占比为30%至40%，下半年将继续扩大分割品销售和高价值分割品占比，以提高单头生猪的附加值。
在猪周期低谷，如果没有上述屠宰、肉食业务的“对冲”，牧原股份上半年的亏损金额会更多。
与前两年相比，牧原股份今年的成本下降速度也有所放缓。
2025年，牧原生猪养殖完全成本从1月约13.1元/公斤降至年末约11.6元/公斤，全年平均成本约12元/公斤，同比下降约2元/公斤。而今年上半年，公司月度完全成本主要在11.6元至12元/公斤之间波动，牧原将2026年全年平均成本目标定在11.5元/公斤。
下一阶段，牧原股份管理层将保障现金流安全稳定列为“第一优先”，公司经营方向也将从追求“量的增长”转向“质的提升”。
在产能端，牧原股份总裁兼首席财务官高曈表示，公司计划在9月底前把能繁母猪数量降至300万头以下，较去年阶段高点减少约60万头，优化落后产能。
值得注意的是，外部猪价已开始回升趋势。全国外三元生猪均价由6月26日的9.47元/公斤升至7月8日的11.35元/公斤，两周上涨约19.9%。截至8月21日，价格为11.21元/公斤，接近牧原股份7月11.5元/公斤的完全成本。
期货市场对远月的定价也比近月更高。其中，代表今年9月价格预期的2609合约最新价达到11505元/吨，反映明年1月价格预期的2701合约最新价则达到12670元/吨。
华安证券和国金证券对牧原股份2026年全年归母净利润的最新预测则分别为亏损43.32亿元和39亿元。由于牧原上半年已经亏损60.78亿元，两项预测均意味着公司下半年可能重新实现盈利。
7月以来，农业农村部先后提出调减能繁母猪存栏、减少二次育肥、控制肥猪出栏体重并严控新增产能等措施，同时表示将稳定猪价回升势头。
高曈认为，这些“信号”非常鼓舞从业者，猪价在后市可能合理稳定回升。
截至8月21日收盘，牧原股份A股报每股39.07元，当日下跌1.88%，但较6月底31.81元/股的低点已经累计反弹约11.7%，最新总市值报2225.51亿元。
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