北京
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泡泡玛特交出了一份喜忧参半的半年报。H1营收172亿元，同比增长24%，增长仍在继续，但市场关注的焦点已经转向结构性的变化。
最引人注意的是海外市场的表现。海外收入首次同比下滑11%，此前的增长引擎突然熄火，直接拖累了整体增速。与此同时，曾经的现象级IP The Monsters（Labubu）热度明显回落，收入占比从高位降至26%。
星星人接棒，毛绒独大
接棒增长的是新IP“星星人”。该系列迅速成长为第二大IP，填补了Labubu退潮留下的部分缺口。品类结构上，毛绒品类独大，而手办品类则陷入零增长，显示出消费偏好的明显迁移。
整体来看，泡泡玛特仍处于业绩阵痛期：海外市场需要重新找回节奏，IP梯队正在经历新老交替，品类重心也在从手办转向毛绒。24%的营收增速依然可观，但增长的质量和可持续性，才是下一阶段的关键看点。
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