海信第六个IPO要来了，百亿光模块独角兽完成港股上市备案，AI驱动年收入飙至83亿

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8月21日，中国证监会国际合作司发布《关于Ligent Technologies, Inc.（纳真科技公司）境外发行上市备案通知书》（国合函〔2026〕1882号）。根据备案文件，纳真科技拟发行不超过310,855,000股境外上市普通股，并在香港联合交易所主板上市。备案通知书自2026年8月4日起出具，有效期为12个月。

纳真科技已于2026年3月5日向港交所更新递交上市申请，花旗与中信证券担任联席保荐人。此次备案获批，意味着这家全球光模块排名第五、中国第三的光通信与光连接产品供应商，距离港股挂牌仅一步之遥。

综合 | 证监会 招股书 编辑 | Echo

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纳真科技的上市，是海信集团“多元化+资本化”战略的重要落子。海信集团成立于1969年，已拥有海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气五家上市公司。若纳真科技顺利挂牌，海信将迎来第六个IPO。

纳真科技的历史可追溯至2002年、2003年先后成立的Ligent Tech与青岛宽带，两家公司长期深耕光通信领域。

2025年9月，海信宽带多媒体技术（BVI）公司正式更名为“纳真科技”，完成了上市前的最后一次资本梳理。公司全资控股青岛海信宽带多媒体技术有限公司、海信宽带多媒体技术（香港）有限公司、Ligent Inc（美国）三家企业。

纳真科技是全球少数同时拥有光模块和光芯片研发及量产能力的企业之一。根据弗若斯特沙利文数据，2024年按全球光模块收入计，纳真科技占有2.9%的市场份额，在全球专业光模块厂商中排名第五；按中国光模块收入计，占有7.2%的市场份额，排名第三。在FTTx光模块及光网络终端盒子领域，公司均跻身全球前三。

创始人黄卫平博士现年68岁，是山东大学教授、斯坦福大学全球前2%顶尖科学家。他1995年创办Apollo Photonics Inc.，1999年被美国企业收购，为纳真科技的技术商业化奠定了基础。

通过多起关键收购，纳真科技构建起差异化竞争壁垒：2011年收购东莞新科数通业务切入数通市场；2012年收购美国LigentCom掌握光芯片核心技术；2013年收购Multiplex资产提升芯片性能。这一“光芯片+光模块”的全栈能力，在AI算力爆发期尤为关键。

2023年至2025年，纳真科技营业收入从42.39亿元增长至50.87亿元，再进一步飙升至83.55亿元。三年营收近乎翻倍。净利润从2.16亿元触底反弹至8.73亿元。毛利率稳定在17%以上，2025年回升至20%。

光模块是公司的绝对核心业务。2023年至2025年，光模块业务收入从27.37亿元增至36.82亿元，再跃升至65.35亿元，占总收入比例从64.6%升至78.2%。公司表示，自2023年以来数通光模块收入增长主要受AI及云计算相关应用需求推动。AI算力基础设施建设带来的光纤需求爆发，单个超大规模AI数据中心的光纤消耗量是传统数据中心的3至5倍。

在产品布局上，公司已量产基于LPO的光模块，完成LRO光模块量产准备，同时推进NPO及CPO技术研发，布局3.2T、6.4T高速率产品。

纳真科技已累计融资10.45亿元。春华资本持股16.48%，为第一大外部机构股东，厦门国资委于2025年7月独家投资3.3亿元，按此测算公司估值约107.84亿元。

股权结构上，海信集团直接及通过子公司世纪金隆合计持股48.61%，其中海信集团直接持股44.44%。创始人黄卫平通过TransLight间接持有公司23.22%股份。

在光模块行业高景气度的光环之下，纳真科技面临的挑战同样不容忽视：

客户集中度与关联交易。作为海信系分拆上市的核心资产，公司与海信集团之间存在关联交易。此外，光模块行业下游客户高度集中，前五大客户收入占比可能较高。

毛利率低于同行。公司毛利率约20%，而A股光模块龙头中际旭创2025年毛利率已超40%。毛利率差距主要源于产品结构差异，纳真科技在FTTx光模块及光网络终端等传统业务占比较高，而高速数通光模块的占比和溢价能力仍有提升空间。

行业竞争白热化。全球光模块赛道已形成中际旭创、Coherent、华为等巨头主导的竞争格局，纳真科技全球排名第五，与头部仍有差距。

募资投向的产能消化风险。公司计划将募资用于研发、产能扩张及海外市场拓展。在行业产能快速扩张的背景下，新增产能能否被市场需求有效消化，仍需时间验证。

从2002年Ligent Tech成立到2026年备案获批，纳真科技用二十四年时间完成了从初创企业到全球光模块第五的跃迁。

83.55亿元的年度营收、8.73亿元的年度净利润、AI驱动的三年收入翻倍增长，这些数字勾勒出这家海信系光通信龙头的产业底色。春华资本、厦门国资委等机构的站台，也反映了资本市场对AI算力基础设施赛道的战略押注。

在海信集团“第六个IPO”的期待中，这家从光芯片到光模块全栈自研的光通信企业，能否在AI算力爆发的产业浪潮中打开更大的成长空间，将是市场持续关注的核心命题。

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