网易严选：从21%到5%，它反而活下来了

考拉卖掉之后，网易为啥没有放弃严选

2026年8月20日，网易发布二季度财报。单季净收入301亿元。创新及其他业务净收入16亿元，环比增长6%。
16亿。在301亿里，占比5.3%。
2017年，网易电商业务净收入116.70亿元，占集团总营收的21.57%。那时候，丁磊在财报电话会上讲电商，投资人会认真听。
21%不是严选今天的起点，5%也不是严选今天的准确份额。这两个数字口径不同，不能直接相减。但不对等本身就在说话：严选不仅占比缩了，连数字都只能混着报。
但它们共同指向一个事实：电商曾经是网易的一条重要增长曲线，如今严选已经退到了集团业务结构的边缘。
问题也因此变得有意思了：一个退到边缘的业务，为什么没有被网易放弃？
答案不在2026年。在2019年。

一、分岔

2015年1月，网易考拉海购成立。丁磊说过，要通过电商，花三到五年时间，再造一个网易。
考拉做到过。2018年，它以27.7%的市场份额，连续第四年位居跨境电商第一。
同一时期，严选在另一条路上。2016年4月上线，ODM精选电商，口号“好的生活，没那么贵”。四个月，注册用户2300万。2018年，丁磊给严选定了一个目标：GMV 200亿。没完成。库存周转天数从26天涨到48天。年底，四季度大促清库存。
2019年春节前后，严选被曝裁员30%到40%。官方澄清，实际8%。同一时期，严选从邮件事业部拆出来，从二级部门升为一级部门。十个二级部门，压成五个中心：产品技术、商品、供应链、营销、客服。
2019年9月，阿里以20亿美元收购考拉。
2019年10月，严选CEO柳晓刚离职。网易元老梁钧接任。
2019年，网易对严选的战略方向开始收束：品牌电商为主，平台电商为辅。
然后严选开始砍部门。2018年12月西湖边开的第一家店，一年后关掉。从线上到线下再回到线上。试错。认错。收束。
同一周，考拉卖了20亿美元。
网易电商的两条腿，一条被砍掉卖了，另一条换了骨头。
2020年8月，阿里推动考拉转型会员电商。2025年5月，考拉海购在媒体报道里“悄无声息地黯然退场”。
严选没有退场。它只是变得很小。

二、能打

严选现在还能打的，是几个窄品类。
宠粮。香氛。乳胶枕。
宠粮。网易严选在京东、淘系做到宠物类目TOP3和TOP5。犬粮、宠物零食同比增长保持两位数。鲜蒸宠粮这一个单品，上市以来卖了超过600万袋。
香氛。空气除味、冰箱除味、香氛除湿，三个系列全线增幅超过50%。
乳胶枕。拼多多行业TOP1。果冻被，京东、拼多多、抖音三个渠道相关榜单TOP1。牛奶丝席，抖音凉席人气榜TOP1。
京东、拼多多、抖音、淘系。严选的产品在别人的地盘上卖，而且卖得动。
更值得注意的，是标准。
鲜蒸宠粮参与编制的《全价宠物食品鲜蒸干粮》团体标准，2026年在宠物供应链大会上正式发布。截至目前，网易严选累计参与10项宠物团体标准编制，覆盖宠物用品、食品等多个品类。
一个卖猫粮的，开始参与制定猫粮的规则。
网易严选能打这些窄品类，不是因为它眼光好。
是2016年ODM起家攒下的底子。
ODM模式，网易严选自己不建工厂，直接找大牌代工厂合作，同一条生产线做产品，贴自己的牌。这个模式早期被质疑“碰瓷”大牌，但它带来了实打实的东西：网易严选知道哪些工厂能做乳胶枕，知道一条宠粮产线的起订量，知道香氛的香料供应商是哪几家。
工厂谈判权。品控经验。成本结构。
所以2019年转型时，严选能打宠物粮，是因为它已经知道怎么跟鲜肉粮工厂谈鲜肉含量和乳化工艺。能打乳胶枕，是因为它已经在ODM时代跑通了泰国乳胶的供应链。能打香氛，是因为它手里握着工厂的配方数据和成本表。
不是“选中了”，是“能做”。
严选有的不是流量，是制造商品的能力。

三、允许变小

严选活下来了，但天花板很清楚。
网易从未单独披露过严选的营收。市场分析人士估算，严选一年GMV大概率不超过100亿元。这个规模放在网易内部不算大，放进今天的平台电商市场，更谈不上规模优势。
严选在网易业务结构中的存在感，从2017年电商业务占集团营收21.57%的高位，一路退到今天“创新及其他业务”这个16亿元口径之中。它不再是，也不再可能成为网易的第二增长曲线。
考拉被卖时20亿美元。阿里接手后，给了流量，改了会员电商，投入了资源。但考拉最终还是没了。一个被并入超级平台的进口电商，既不能放弃原来的品牌调性，也不能在阿里体系里找到不可替代的位置。它在两个逻辑之间被磨掉了。
严选留在了网易内部。没有进入更大的体系。
但从结果看，严选能活下来，还有一个更重要的原因：网易允许它变小。
很多互联网公司做电商，最大的问题不是不会做，是不能接受一个业务不再高速增长。业务一旦进入第二阶段，就必须扩规模、扩品类、扩用户、扩GMV，必须讲第二增长曲线，必须再造一个什么。
严选没有。
2019年以后，它接受了一个事实：它可能永远不会成为下一个网易。
于是问题变了。从“怎么做大”，变成“什么生意值得做”。
品牌电商为主，平台电商为辅。严选不做平台，不拼流量，不无限扩品类。做一个小而稳的品牌，能活就行。
2022年，严选双11淘系销售额同比增长72%，京东49%，抖音快手99%。2025年，11个亿级爆品系列，52项专利，宠物业务冲进全球宠物品牌中国线上前三。
这些数字，放在网易的盘子里，依然很小。但对严选自己来说，这已经是一门有复购、有产品能力、有供应链积累、能够持续经营的生意。
网易游戏一年赚几百亿。严选之所以还留在网易，不是因为它能改变估值，而是因为它已经成为网易少有的实体品牌资产。游戏、音乐、教育都在各自的业务领域竞争，严选则是网易少有的、真正把互联网能力延伸到实体商品和供应链的业务。
严选是网易和消费市场之间一根不粗、但还通着的实体管子。

四、结尾

2019年，网易对严选的战略方向开始收束：品牌电商为主，平台电商为辅。
然后严选开始砍部门。十个二级部门，压成五个。2018年12月西湖边开的第一家店，一年后关掉。从线上到线下再回到线上。试错。收束。继续。
同一周，考拉卖了20亿美元。七年后，考拉没了。
2026年8月，网易公布二季度财报。严选没有单独披露收入，但宠粮还在增长，香氛还在增长，乳胶枕还在拼多多和抖音的榜单上。在网易301亿的季度营收里，这些数字连一个脚注都算不上。
它已经不是网易的第二增长曲线。甚至算不上网易最重要的业务。
但它还在生产，还在销售，还在复购，还在进入新的品类。
一家曾经想要“再造一个网易”的电商业务，最后没有成为第二个网易。
它成为了一门小生意。