富达退出中国全资公募基金？外资闯关中国非易事

文｜周艾琳

编辑｜刘鹏

日前，有消息传全球资管巨头富达国际（FIL）计划退出其在中国的全资公募基金富达基金。

对此，富达基金方面回应腾讯财经称，“富达国际仍将中国视为一个重要市场，而且我们始终相信中国无论对我们的业务还是对投资者而言，都是颇具吸引力的长期机遇。在我们的战略或市场布局方面，没有任何需要汇报的变化。我们致力于将全球和本土最佳的投资能力带给中国的投资者，包括近期在互认基金机制下发行的跨境投资解决方案。”

某在华外资资管机构高层对腾讯财经表示：“外资公募普遍都面临规模压力，短期面临较大盈利挑战。”在他看来，外资对本地渠道的布局不足，加之资本市场持续震荡，QDII额度不足导致外资优势难以发挥，使外资公募基金的规模难以增长，目前规模最高的仅接近100亿元。

富达、贝莱德、施罗德、路博迈、安联等一众外资巨头布局中国多年，并在等待数年后方获得公募基金牌照，此前它们都以WFOE PFM（外商独资企业私募基金管理人）的形式在中国境内展业。然而，拿牌照不易，在中国展业更是挑战重重。

规模的压力首当其冲。富达国际管理着全球约1.18万亿美元的客户资产，该机构的在华公募基金在约三年前正式开业，此前富达基金一度有约200名员工，目前约为100名，在开业后发行的多只股票、债券基金规模增长面临挑战。目前，业绩表现最佳的基金为“富达低碳成长混合”，近一年回报超40%，但规模为1.18亿元。富达基金在华资产管理规模在开业一年后达到约60亿元的峰值，此后因债券产品的波动而下降。

尽管外资巨头普遍对中国业务更具耐心和长期布局视野，但据腾讯财经了解，无论是外资理财公司还是公募基金，总部普遍都设立了3-5年的盈利目标——1000亿元是盈利“起始线”。

值得一提的是，富达投资本身是美国401K养老投资市场的前三大管理人，这家独具“养老”基因的机构布局中国的战略重点，就是目标为服务中国的第三支柱养老金管理市场。

早前，由于权益市场募资情况不佳，在境内展业的外资公募都很难达到200亿元的规模要求，而且这一规模还要持续三年，才能获得发行养老Y份额基金的资质。不过，后续在监管的支持下，外资公募可以将海外的相关产品规模一起合并计算，这样一来，几乎所有外资公募都能满足要求。

2026年4月29日，富达任远保守养老目标一年持有期混合型基金中基金（FOF）Y份额正式上线销售，标志着富达基金正式进入中国第三支柱养老金管理市场。然而，外资在这方面同样面临规模挑战，由于赎回期较长以及销售渠道等问题，Y份额基金规模增长较慢。

目前，互认基金似乎成为外资公募基金另一条冲规模的路径。2026年 8 月 10日，富达基金旗下首只互认基金——“富达环球投资基金-香港债券基金”正式开售。

中国投资人全球配置意愿攀升，但QDII（合格境内机构投资者）额度再扩容后依旧吃紧，另一种QD类型QDLP（合格境内有限合伙人）仅限于高净值个人，而且已经静默超1年。在此背景下，此前不受QDII额度限制的互认基金规模扩容备受瞩目。

早在2025年6月14日，证监会发布的《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》提到，将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。这意味着，北上互认基金总规模有望继续扩容，一只在香港注册发行的基金的募资，80%可从内地募集。该意见稿后续也已经落地。

互认基金本来是5∶5的比例（内地销售和香港销售占基金总资产比例），而今开放到8∶2，这意味着一只基金若在香港的募集规模是100亿，就可以在内地相应募集400亿。摩根基金就是凭借这一新政策，通过发力互认基金将规模扩大了近500亿元。

不可否认的是，外资基金仍面临发展挑战。近两年来，降费压力实际上在加速行业洗牌。如今，头部效应更强——规模越大、边际成本越低，头部公司抗压能力远超中小公司。目前前10家基金公司管理规模占全行业约55%，降费对它们的冲击相对可控。

中小公司生存压力骤增——管理规模低于500亿的基金公司（包括所有外资公募），在费率压缩后普遍难以覆盖固定成本，行业整合预期增强。

ETF崛起加速替代——主动权益基金费率下降削弱了其相对吸引力，而ETF本身费率本就极低（0.1%-0.2%），规模反而逆势增长，这对主动管理型基金公司是更深层的结构性挑战。然而，ETF的发行管理也面临高昂的费用成本，包括券商的做市费用等。多位公募基金高管对腾讯财经表示，ETF规模至少要上百亿元的级别才能真正获得持续的盈利。

多年前，外资机构热盼着公募牌照获批这一天的到来。不过，公募牌照并非终点，有了牌照后，关键还是看业绩如何，能不能做好市场开拓、渠道建设，否则仍然可能无法覆盖成本。

该图片使用了AI生成技术