鹰眼预警：中兴通讯应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月21日，中兴通讯发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为780.25亿元，同比增长9.05%；归母净利润为27.53亿元，同比下降45.57%；扣非归母净利润为22.21亿元，同比下降45.89%；基本每股收益0.58元/股。

公司自1997年11月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为171.37亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中兴通讯2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为780.25亿元，同比增长9.05%；净利润为27.85亿元，同比下降44.92%；经营活动净现金流为-1.27亿元，同比下降109.74%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为4.76%，-11.77%，-45.57%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630归母净利润（元）57.32亿50.58亿27.53亿归母净利润增速4.76%-11.77%-45.57%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.05%，净利润同比下降44.92%，营业收入与净利润变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）624.87亿715.53亿780.25亿净利润（元）57.1亿50.57亿27.85亿营业收入增速2.94%14.51%9.05%净利润增速5.9%-11.45%-44.92%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动9.05%，税金及附加同比变动-5.05%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）624.87亿715.53亿780.25亿营业收入增速2.94%14.51%9.05%税金及附加增速-18.44%3%-5.05%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长41.29%，营业收入同比增长9.05%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630营业收入增速2.94%14.51%9.05%应收账款较期初增速0.51%37.13%41.29%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.05%，经营活动净现金流同比下降109.74%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）624.87亿715.53亿780.25亿经营活动净现金流（元）70亿12.99亿-1.27亿营业收入增速2.94%14.51%9.05%经营活动净现金流增速8.94%-81.44%-109.74%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为70亿元、13亿元、-1.3亿元，持续下降。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）70亿12.99亿-1.27亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为27.9亿元、经营活动净现金流为-1.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）70亿12.99亿-1.27亿净利润（元）57.1亿50.57亿27.85亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.045低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）70亿12.99亿-1.27亿净利润（元）57.1亿50.57亿27.85亿经营活动净现金流/净利润1.230.26-0.05

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.23、0.26、-0.05，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）70亿12.99亿-1.27亿净利润（元）57.1亿50.57亿27.85亿经营活动净现金流/净利润1.230.26-0.05

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为25.48%，同比下降21.47%；净利率为3.57%，同比下降49.49%；净资产收益率（加权）为3.65%，同比下降46.72%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为40.47%、32.45%、25.48%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630销售毛利率40.47%32.45%25.48%销售毛利率增速-6.36%-19.82%-21.47%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为9.14%，7.07%，3.57%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630销售净利率9.14%7.07%3.57%销售净利率增速2.88%-22.67%-49.49%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为8.28%，6.85%，3.65%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630净资产收益率8.28%6.85%3.65%净资产收益率增速-7.28%-17.27%-46.72%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为54.3%。

项目202406302025063020260630资产或股权处置现金流入（元）2.46亿-15.12亿净利润（元）57.1亿50.57亿27.85亿资产或股权处置现金流入/净利润4.31%-54.3%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为67.94%，同比增长4.08%；流动比率为1.71，速动比率为1.19；总债务为934.95亿元，其中短期债务为405.62亿元，短期债务占总债务比为43.38%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.91，1.75，1.71，短期偿债能力趋弱。

项目202406302025063020260630流动比率（倍）1.911.751.71

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.64、0.61、0.49，持续下降。

项目202406302025063020260630现金比率0.640.610.49

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.09、0.02、-0，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）174.06亿114.8亿39.19亿流动负债（元）830.3亿826.35亿819.81亿经营活动净现金流/流动负债0.210.140.05

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.89，广义货币资金低于总债务。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）822.13亿661.31亿614.59亿总债务（元）706.51亿682.26亿694.08亿广义货币资金/总债务1.160.970.89

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.16、0.97、0.89，持续下降。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）822.13亿661.31亿614.59亿总债务（元）706.51亿682.26亿694.08亿广义货币资金/总债务1.160.970.89

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为42.47%，利息支出占净利润之比为55.43%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202406302025063020260630总债务/负债总额52.43%48.32%42.47%利息支出/净利润41.72%40%55.43%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为38.8亿元，较期初变动率为168.77%。

项目20251231期初预付账款（元）14.43亿本期预付账款（元）38.8亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.14%、0.52%、2.18%，持续增长。

项目202406302025063020260630预付账款（元）2.12亿7.59亿38.8亿流动资产（元）1516.22亿1464.54亿1778.35亿预付账款/流动资产0.14%0.52%2.18%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长168.77%，营业成本同比增长20.29%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速-12.51%9.65%168.77%营业成本增速7.92%29.86%20.29%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为250.9亿元，较期初变动率为64.3%。

项目20251231期初应付票据（元）152.7亿本期应付票据（元）250.89亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.98，同比增长5.27%；存货周转率为1.14，同比下降1.42%；总资产周转率为0.34，同比增长0.8%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-23.35%、0.63%、5.95%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

项目202406302025063020260630在建工程较期初增速-23.35%0.63%5.95%固定资产（元）135.78亿138.12亿134.41亿

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