鹰眼预警：九阳股份净利润与经营活动净现金流背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月21日，九阳股份发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为34.89亿元，同比下降12.49%；归母净利润为7177.32万元，同比下降41.52%；扣非归母净利润为7442.89万元，同比下降60.21%；基本每股收益0.1元/股。

公司自2008年5月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为82.61亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对九阳股份2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为34.89亿元，同比下降12.49%；净利润为7462.69万元，同比下降39.18%；经营活动净现金流为-5292.22万元，同比下降115.95%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为1.6%，-9.11%，-12.49%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630营业收入（元）43.87亿39.87亿34.89亿营业收入增速1.6%-9.11%-12.49%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-29.04%，-30.03%，-41.52%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630归母净利润（元）1.75亿1.23亿7177.32万归母净利润增速-29.04%-30.03%-41.52%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-6.57%，-11.48%，-60.21%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630扣非归母利润（元）2.11亿1.87亿7442.89万扣非归母利润增速-6.57%-11.48%-60.21%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.7亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）2.27亿3.32亿-5292.22万净利润（元）1.73亿1.23亿7462.69万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.709低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）2.27亿3.32亿-5292.22万净利润（元）1.73亿1.23亿7462.69万经营活动净现金流/净利润1.322.7-0.71

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为24.85%，同比下降8.61%；净利率为2.14%，同比下降30.5%；净资产收益率（加权）为2.11%，同比下降39.89%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为28.07%、27.2%、24.85%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630销售毛利率28.07%27.2%24.85%销售毛利率增速3.67%-3.13%-8.61%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为3.94%，3.08%，2.14%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630销售净利率3.94%3.08%2.14%销售净利率增速-31.47%-21.8%-30.5%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.96%，3.51%，2.11%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630净资产收益率4.96%3.51%2.11%净资产收益率增速-32.33%-29.23%-39.89%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为51.2%，同比下降2.34%；流动比率为1.47，速动比率为1.32；总债务为20.53亿元，其中短期债务为20.53亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长13.97%，营业成本同比增长-9.67%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速15.74%62.72%13.97%营业成本增速0.21%-9.84%-9.67%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-6.8亿元，筹资活动净现金流为-2.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20260630经营活动净现金流（元）-5292.22万投资活动净现金流（元）-6.27亿筹资活动净现金流（元）-2.19亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.5亿元、-6.3亿元、-2.2亿元，需关注资金链风险。

项目20260630经营活动净现金流（元）-5292.22万投资活动净现金流（元）-6.27亿筹资活动净现金流（元）-2.19亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.6，同比增长13.32%；存货周转率为4.99，同比下降2.83%；总资产周转率为0.47，同比下降11.74%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为5.36，5.14，4.99，存货周转能力趋弱。

项目202406302025063020260630存货周转率（次）5.365.144.99存货周转率增速11.12%-4.06%-2.83%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.57，0.54，0.47，总资产周转能力趋弱。

项目202406302025063020260630总资产周转率（次）0.570.540.47总资产周转率增速-6.93%-6.76%-11.74%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为7.34、6.88、6.63，持续下降。

项目202406302025063020260630营业收入（元）43.87亿39.87亿34.89亿固定资产（元）5.98亿5.8亿5.26亿营业收入/固定资产原值7.346.886.63

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为228万元，较期初增长111.67%。

项目20251231期初在建工程（元）107.73万本期在建工程（元）228.02万

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