又来了一个超级利好...

今天A股整体高开，这段符合预期，整体上涨个股接近80%，但盘中市场有所回落，主要是大盘成长方向跳水，拖累了指数。

另外，30年美债今天回吐了昨天所有的下行，贝森特的干预，治标不治本，美利坚50个州、40万亿债务扛在他一人身上，难啊。

盘后一共出了6份重要的财报，总结一下。

还不错的：平安、中信，不过今年6月底前都是牛市，而去年上半年涨幅有限，所以非银同比增速高也在意料之中；

低于预期的：阿里、网易、电信，其中电信靠加大分红找补；

大幅低于预期的：pp玛特（公司准备启动20-50亿回购）。

开篇先聊个民生话题，按最新的消息，上海已经启动了地铁调价程序，9月初开听证会，涨价肯定是箭在弦上的，值得注意的点在于，这是2005年以来，时隔整整21年，上海地铁首次（启动）涨价。

这也会是一个很重要的信号——随着财政补贴难以为继，公用事业会迎来一轮长期的涨价期，这也符合对温和通胀的需求。

而从投资的角度看，结论挺清楚——在高股息内部，公用事业板块的确定性要比白酒啥的更强，因为需求固定，定价权由供给方说了算（这也是为何险资的OCI账户偏好公用事业、交运这些红利股），而最近很多年其实是涨价太慢太少了。

上海地铁起步价20年前是3块，现在还是3块，但过去20年，一瓶农夫山泉从1块涨到了2块，CPI累计涨幅大概50%出头，上海城镇居民人均可支配收入大概涨了400%多，所以地铁票价相对是滞后的。

当然，地铁作为公共交通，也不可能大幅涨价，下图，我列了一下，是香港、新加坡、上海、台北、东京、纽约，几个全球一线城市，地铁起步价/平均收入的比值。

纽约是最贵的，3块美刀起步，而且纽约地铁又脏又臭，逃票率也是最高的。

而其他城市里，其实香港和新加坡都比上海的性价比更高，这里原因各不相同：

新加坡这边，政府鼓励公共交通，限制私家车，所以它的“拥车证”巨贵，目前一张证大概是人民币50万，而且和上海的拍牌不一样，它只管10年，10年后还得再拍，新加坡政府靠这个一年赚250亿人民币左右，然后补贴地铁，所以新加坡堵车现象不严重——本质上，是有钱开车的人，花一笔大钱，找坐地铁公交的人买路权。

香港这边，是因为修地铁的同时，政府把车站上盖和周边土地开发权，也给了港铁，所以港铁是“交通+地产”的模式，地铁越便宜，人流越大，然后地铁上下的商业活动更频繁，港铁也赚钱，然后反哺地铁票价。

而上海这边，地铁一年成本大概是250亿+（差不多就是新加坡一年卖拥车证的收入），收入不到90亿，完全覆盖不了，基本都是靠市区两级财政补贴——其本质，是不坐地铁的纳税人，补贴那些每天坐地铁的人。

总之，公用事业相关的温和涨价会是大趋势，在投资上可以关注。

说回市场，聊几个事情。

1、开篇说的超级利好，是下面这条新闻——“Moderna与默沙东联合宣布，个性化mRNA黑色素瘤疫苗联合免疫药物Keytruda的三期试验成功，显著降低高危患者术后复发风险。”

所以，昨晚美股生物医药直接起飞，今天A股和港股的创新药板块也一度集体起飞，疫苗相关的ETF还有涨停的（明早开盘别追，大概率跳水）。

但是，我说的利好，并不是说股价的事情，赚多赚少当下看起来很重要，但在生老病死面前，就显得微不足道了——这次突破的核心在于，未来可能人类真的可以像预防流感一样，预防癌症的复发，所以大家可以把这篇科普转给家人看看（注意，是复发，不是完全预防癌症）。

2、个性化mRNA、黑色素瘤疫苗、Keytruda这些关键字，大家也不一定看得懂，我也看不懂，但我大概用大白话帮大家解释一下。

姚贝娜，很多人应该还记得吧？就是之前好声音的歌手，综合素质很强，但英年早逝，非常可惜，她是2011年发现的乳腺癌，然后做了左乳切除和化疗，术后一度恢复的很好，但几年后癌症复发并转移，最终15年去世。

而这个黑色素瘤疫苗的作用，不是让你能够预防乳腺癌，因为癌症的发现还是得靠现有技术，早发现早治疗，且肿瘤也要靠手术切除，这个疫苗的作用在于——在肿瘤切除之后，通过对肿瘤的分析，针对每个人独一无二的免疫系统，定向生成一张专属的“癌细胞通缉令”，告诉你的免疫系统，以后看到这种癌细胞，全部格杀勿论，从而降低癌症复发和转移的概率。

所以，这是对人类来说，最大的利好，意味着如果这项技术成熟，只要你能够早点发现癌症，做完常规治疗后，未来的复发概率就会大幅降低。

3、而具体到投资上，从这次的实例来看，有两点比较值得关注。

第一，创新药可能是AI应用中，潜在投产比最高的领域之一。

过去研究人员拿到肿瘤样本后，要从海量基因突变中寻找最值得攻击的目标，就像人工在几万张照片里寻找真正的坏人，现在AI可以帮助分析数据、筛选抗原、预测哪些目标最容易被免疫系统识别，再据此设计个人专属疫苗，所以，AI不能代替临床，却能减少大量无效试错，提高找到有效药物的概率和速度。

4、第二，最终还是要认识到，人类对健康和长寿的追求几乎是无限的。

昨晚提到的Anthropic，ARR是650亿美刀，其中大头都是企业API，以及coding相关的需求，但AI coding无非就是提高编程效率而已，用户愿意支付的价格是有上限的，而一种药如果真能“延年益寿”，患者、家庭和保险体系的支付意愿会高得多。

所以，此前和大家介绍过的大趋势基金投顾里，有一个组合叫“大趋势之长寿医药健康产业”，我也特意问过主理平台，为啥加了“长寿”两个字，平台那边也回复，长寿就是最直白的人类底层需求，而需求强弱，直接决定了趋势有多长，赛道有多厚。

不过，这个组合因为涉及海外生物医药相关的QDII基金，限额都很厉害，所以一天只能买5000块。

5、还有两个事可以聊一下。

首先是三星电子这边。

昨天海力士宣布40万亿韩元的超大规模股东回报，今天盘前，韩国媒体报道，三星电子要来个更大的，下图，直接搞100万亿韩元，当然，这只是媒体报道。

两块数字大家可以知道下。

第一，100万亿韩元，相当于5000亿左右rmb，占三星电子总股本的6%出头，而昨天海力士的40万亿，占比只是3.3%，所以三星力度更大。

第二，如果按昨天海力士的算法来，假设三星把50%的自由现金流全部用来分红，按目前的股价，以及未来的盈利预期，三星电子26年到28年的股息率，分别是：

8.7%、13.2%、14.5%。

很夸张对不对？

还是昨天说的，核心是这些周期股，要提高自己的“价值红利”属性，让股价稳住。

6、其次，说下宇树。

宇树昨天上市，今天大跌-18.7%，昨天最高价是1100元，而今天收盘价是687元，相当于高位跌下来接近40%了，酸爽。

同样说两个数字。

第一，长鑫此前我们说过，按既有规定，中签的公募基金上市后只能卖30%，剩下70%得6个月后才能卖，但宇树不一样，公募可以直接卖掉90%，只有10%的部分有锁定期——昨天去炒的人，不一定知道这点不同。

第二，宇树按昨天的最高价算，总市值4450亿左右，按25年的净利润算，1600倍市盈率，按26年上半年的净利润，差不多是800倍市盈率。

而机器人指数，市盈率是55倍左右。

如果宇树的市盈率要回到机器人板块的整体水平，那么净利润需要到80亿以上。

这里没有结论，自己悟吧。

求赞、在看。

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