AIC赋能中小科技企业——商业银行科技金融体系的重构与升级

文/邮储银行副行长、中邮投资董事长杜春野

金融资产投资公司（AIC）在政策支持赋能与行业内在转型的双轮驱动下，正加快成长为连接银行资本与科技创新的重要支点、有力服务中小科技企业范式升级的战略工具，丰富了商业银行支持科技创新的多维生态布局。

优势与基石：AIC是商业银行支持中小科技企业的战略升级

政策支持：从“降杠杆”到助力科技创新的深化转型

AIC作为具有中国特色的重大金融制度创新，是我国金融供给侧结构性改革的标志性成果。成立以来，AIC始终肩负落实国家战略部署的时代使命，从“降杠杆防风险”逐步深化到“促创新强实体”，发展一脉相承又与时俱进。随着我国经济进入高质量发展阶段，科技创新的战略性支撑作用日益凸显。近年来，国家密集出台了一系列促进“科技—产业—金融”良性循环的政策措施，AIC也被赋予了支持高水平科技自立自强、现代化产业体系建设的使命。在相关政策支持下（见表1），AIC的业务边界持续拓展，机构主体稳步扩围，进一步完善了科技金融全链条、全生命周期生态体系建设，为中小科技企业高质量发展注入强劲动能。

战略契合：构成商业银行支持科技金融的重要一环

当前，我国中小科技企业群体正呈现蓬勃发展之势。数据显示，科技型中小企业数量从2021年的32.8万家，快速增长至2025年的超60万家，金融服务需求巨大、市场空间广阔。与传统企业不同，中小科技企业具有“长周期、高风险、高回报、轻资产”等特点，面临“初创期缺耐心股权、成长期债权融资匹配度不高、全生命周期综合服务覆盖不全”等发展挑战。AIC作为商业银行专门开展股权投资的持牌机构，有效丰富了银行支持中小科技企业发展的工具矩阵，与商业银行支持科技金融的战略高度契合。通过联动发挥母行在客户基础、信息网络、风险管控等方面的优势，共同建立投贷联动机制，商业银行可以向科技企业提供“股债贷投顾”与并购重组一体化、全生命周期的“接力式”服务，有效弥补传统金融服务模式的不足。

能力具备：依托丰富的商业银行资源禀赋和能力基础

商业银行作为我国金融体系的核心主体，积累了海量对公客户，在信贷融资、并购重组、财务顾问、支付结算、财富管理等综合金融服务方面具有丰富经验。以邮储银行为例，持续加强科技金融产品和服务模式，打造科技金融生力军，通过建设科创云图评价体系（见图1），强化数字化赋能支撑、科技企业立体化画像与全景式评价，有效提升科技企业精准识别能力与风险精细化管理水平。截至2025年末，服务科技型企业超10万户，科技贷款余额超9500亿元，为中邮投资发展奠定了良好基础。AIC依托所属银行客户多、网络广、资金足、业务全、科技强等优势，可以向中小科技企业提供期限长、稳定性强的耐心资本。相较于传统商业银行业务，AIC可以深度参与公司治理，利用股东身份深入了解企业经营，依托母行丰富资源禀赋，共同提供多元金融产品服务、产业资源对接、AI智算底座支持等服务，向被投企业主动赋能，强化企业财务约束和风险管控，实现稳健经营，以投资收益、综合收益抵补信贷风险，实现科技企业信贷风险和综合收益的平衡，更好支持投早、投小、投长期、投硬科技。

挑战与突围：AIC支持中小科技企业面临的现实瓶颈

AIC要发挥在信息传递、风险定价和资源配置等方面的作用，有力支持中小科技企业发展，必须深刻把握科技创新的内在规律和中小科技企业全生命周期成长逻辑，转变传统信贷思维，有效应对股权投资在理念思维、机制体制等维度上的内在差异。

理念能力再塑：从“债权思维”转向“价值发现”

商业银行在长期发展中形成的债权投资经营理念，与中小科技企业不同发展周期的需求存在一定差异。传统信贷主要依赖企业的“三张报表”（资产负债表、利润表、现金流量表）确定发展潜力，按照传统审贷模式，处于早期、亏损或者现金流不足的科技企业难以获得充足的资金支持，但正是这类具备成长潜力的企业亟须支持。股权投资具有高风险、高收益的特征，其规律在于对行业、技术前景的深刻洞察，通过部分成功项目覆盖全量项目成本，实现整体盈利。

AIC作为商业银行设立的股权投资机构，股权投资理念和业务逻辑与母行存在差异。商业银行在信贷业务中形成的财务分析和风险评估方法，难以完全覆盖科技企业的核心价值评估需求。目前，AIC在产业认知、技术壁垒分析和前瞻性布局能力方面仍处于积累提升阶段，对具有创新潜力的早期项目的挖掘和把握能力仍有提升空间。AIC要做好“投早、投小、投长期、投硬科技”，就必须加快打造自身投研内核能力，深刻把握科技创新的长周期规律和科技企业全生命周期成长逻辑，实现从“债权风控”到“主动发掘价值”、从“重抵押担保”到“风险共担、收益共享”的底层逻辑转变。

体制机制适配：须构建符合股权投资规律的支撑体系

AIC支持科技创新的发展，需要建立与之相匹配的激励约束机制。传统信贷业务构建的以短期考核、强风险管控为核心的评价体系，与中小科技企业“长周期、高风险、高回报、轻资产”的特点存在一定程度错配。股权投资对专业队伍的能力要求较高，集中体现在投资价值的发现能力，以及“募、投、管、退”四个核心环节的专业运作水平，这都离不开适配股权投资规律的体制机制支撑。目前，AIC行业普遍面临长周期考核尚在探索、免责标准仍待细化、激励力度有所不足等挑战，仍需进一步构建适应市场竞争的激励约束体系和尽职免责机制。

资本进退拓宽：须打造多元化的资金生态

AIC作为银行系耐心资本的核心载体，其可持续健康发展离不开协同共生、着眼长远的资金生态支撑。从资金供给端看，当前AIC长期稳定的资金来源渠道仍需拓展，保险资金、养老金、企业年金等长期资本与AIC的深度合作机制仍需探索健全，与股权投资长周期特性相匹配的资金供给体系有待完善。从资本退出端看，行业退出渠道相对单一，目前仍以大股东回购为主、IPO退出为辅，并购重组、私募股权二级市场（S基金）等多元化退出路径发展仍待培育，资本循环流转效率有待提升。

跃升与进化：AIC支持中小科技企业的逻辑再构

作为商业银行科技金融服务体系的重要构成，AIC具有巨大发展潜力。政府、金融机构与市场要多方协同发力，共同推动AIC稳健发展、守正创新，从多点突破到生态协同，从机制改良到范式重构，充分释放AIC发展潜能，有力激发中小科技企业高质量发展动能。

一是重构投资逻辑，激发内生动力。加快打造适应市场竞争的专业投资队伍和投研驱动决策体系，构建“内部协同高效、外部开放共赢、产研深度融合”的投研生态体系。通过外部招聘、拓宽增量，夯实熟悉产业技术、科技规律的专家型人才根基；内部挖潜、激活存量，建立跨条线人员流动和培训机制，深化AI赋能，加速人才培育成长；构建“产学研投”一体化链条，建立跨界柔性团队、引入专家评审，打造一支“懂科技、用科技、投科技”的复合型专业队伍。建立符合行业规律的长周期绩效考核体系，构建完善适应股权类业务特点的尽职免责、违规追责机制，实现员工薪酬与价值贡献的有效匹配。

二是深化母子协同，打造发展合力。商业银行普遍在中小科技企业客户积累方面具备较好基础，AIC作为商业银行科技金融生态的新支点，具有得天独厚的后发优势。要充分发挥AIC牌照优势，构建“AIC—母行—子公司”的联动机制，依托母行数据优势、风控经验和金融科技等能力，发挥理财子、保险、证券等多元化牌照协同效应，建立中小科技企业推荐与收益共享机制，将中小科技企业投资占比、早期项目投资占比、被投企业成长情况以及综合业务带动等合理纳入战略绩效指标体系，引导AIC加大对早期中小科技企业的投资力度，将技术潜力转化为信用资本，实现风险平衡、价值共享。

三是构建链式投资，推进产融结合。发挥银行系资本的资源整合优势，和母行共同构建“链主+资本+产业”的链式投资体系，通过投贷联动、产业基金、资源整合等方式深耕产业链。AIC通过投资产业链龙头企业，锻造产业链长板，发挥引领带动作用；延伸投资产业链上下游的核心中小科技企业，推动产业资源整合，实现跨越式发展。以股权投资为纽带，通过资金链与产业链的深度融合，串联带动全链条产业集群，构筑协同共生的产业金融生态，实现强链补链、固链稳链，提升我国产业链现代化水平。

四是拓宽资金渠道，畅通资本循环。构建“内源补充+外源融资”多元资本补充体系，支持AIC通过利润留存、母行增资、金融债券发行等形式提升资本充足水平和风险抵御能力；支持新设AIC设立附属机构发行私募股权投资基金，推动保险资金、养老金、企业年金等长期资金，产业龙头、央企国企等产业资本以及政府引导基金等，共同合作设立专注于支持中小科技企业的产业投资基金，以长期稳定资金撬动更多有效投资，发挥资本撬动效应，健全支持中小科技企业发展生态。畅通多元化退出渠道，积极参与构建“IPO+并购+S基金+股权回购”多元化退出渠道，盘活存量资产，为持续服务中小科技企业提供资金保障。

“十五五”规划纲要提出，要支持高新技术企业和科技型中小企业发展。AIC在壮大耐心资本、扶持中小科技企业发展，推动“科技—产业—金融”高水平循环中肩负使命、前景广阔。商业银行应以此为支点，结合科技企业发展生命周期特点，加快打造有效覆盖科技创新全链条、符合行业发展规律的“商行服务+投贷联动+综合赋能”的科技金融服务体系。AIC要乘势而上，加快打造专业核心能力，着力推动科技创新和产业创新深度融合，为支持高水平科技自立自强、建设科技强国做出更大贡献。

来源｜《清华金融评论》2026年5月刊总第150期

编辑 | 王茅

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆

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