中国电信财报解读：财务费用大降68.2% 筹资活动现金流净流出增50.2%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入变动情况

2026年上半年中国电信实现营业收入2590.1亿元，较上年同期的2694.2亿元同比下降3.9%。营收下滑主要受行业新旧动能转换期整体环境影响，叠加增值税税目调整政策因素，剔除税目调整影响的可比口径主营收入保持基本稳定，其中通信收入2130亿元，智能收入311亿元同比增长7.1%，占收比提升至12.8%。

指标2026年上半年上年同期同比变动营业收入（亿元）-3.9%通信收入（亿元）2130智能收入（亿元）311+7.1%

归母净利润变动情况

报告期内中国电信归属于上市公司股东的净利润为195.88亿元，上年同期为230.17亿元，同比下降14.9%。利润端下滑幅度高于营收端，反映出新旧动能转换阶段传统通信业务价值承压，新兴智能业务尚在投入期，尚未完全形成足够的利润增量对冲传统业务的价值收缩。

指标2026年上半年上年同期同比变动归母净利润（亿元）-14.9%

扣非净利润变动情况

扣除非经常性损益后，中国电信2026年上半年归属于上市公司股东的扣非净利润为174.90亿元，上年同期为217.21亿元，同比下降19.5%。扣非净利润降幅高于归母净利润，主要是本期非经常性损益合计20.98亿元，较上年同期的12.96亿元大幅增长，对净利润形成了一定支撑，核心主业盈利承压的态势更为明显。

指标2026年上半年上年同期同比变动扣非净利润（亿元）-19.5%非经常性损益（亿元）

基本每股收益变动情况

2026年上半年中国电信基本每股收益为0.21元，上年同期为0.25元，同比下降14.9%，与归母净利润变动幅度完全匹配。公司总股本保持915.07亿股不变，每股收益的下滑直接反映了当期盈利能力的同比收缩，按当前业绩测算全年每股收益约0.42元，对应中期0.1606元的分红比例达到75%，分红力度维持高位。

指标2026年上半年上年同期同比变动基本每股收益（元）0.210.25-14.9%总股本（亿股）0

扣非每股收益变动情况

扣除非经常性损益后，报告期内中国电信扣非基本每股收益为0.19元，上年同期为0.24元，同比下降19.5%。扣非每股收益的降幅高于基本每股收益，进一步凸显了主业经营层面的盈利压力，非经常性损益中的金融资产公允价值变动收益、股份支付公允价值变动收益等非经营性收益对当期每股收益形成了明显的增厚作用。

指标2026年上半年上年同期同比变动扣非每股收益（元）0.190.24-19.5%

应收账款大幅增长情况

截至2026年6月末，中国电信应收账款账面价值达706.85亿元，较上年年末的501.65亿元大幅增长40.9%。公司披露变动原因主要是部分项目回款期较长，通常年底集中回款后应收账款规模会有所回落。但投资者需警惕应收账款大幅增长背后的坏账风险，报告期内公司应收账款账面余额达914.76亿元，对应坏账准备207.92亿元，计提比例22.73%，当期新增信用减值损失60.40亿元，同比多提7.55亿元，若后续下游客户回款不及预期，将进一步侵蚀公司利润。

指标2026年6月末上年年末同比变动应收账款账面价值（亿元）+40.9%应收账款账面余额（亿元）坏账准备（亿元）信用减值损失（亿元）上年同期52.85亿元+7.55亿元

应收票据规模收缩情况

截至2026年6月末，中国电信合并资产负债表中应收票据余额仅为11.10亿元，上年年末为29.81亿元，同比大幅下降。应收票据规模的收缩，一方面反映出公司结算结构的调整，更多采用直接应收账款模式替代票据结算，另一方面也侧面体现出部分下游客户票据支付能力有所弱化，现金流状况不及上年同期。

指标2026年6月末上年年末变动情况应收票据余额（亿元）大幅下降

加权平均净资产收益率变动

2026年上半年中国电信加权平均净资产收益率为4.2%，上年同期为5.0%，同比减少0.8个百分点；扣非后加权平均净资产收益率为3.7%，上年同期为4.7%，同比减少1.0个百分点。ROE的持续下滑意味着公司净资产的盈利能力有所减弱，在持续大规模投入算力、智算等新兴基础设施的背景下，资产周转效率和盈利转化效率尚未完全匹配资本开支的增长节奏。

指标2026年上半年上年同期同比变动加权平均净资产收益率4.2%5.0%-0.8pct扣非加权平均净资产收益率3.7%4.7%-1.0pct

存货规模增长情况

截至2026年6月末，中国电信存货账面价值为41.19亿元，上年年末为34.31亿元，同比增长20%。存货主要由库存商品、通信网络维护零备件等构成，本期存货跌价准备计提1.86亿元，同比多提302万元。存货规模的增长需警惕部分通信终端、老旧网络设备因技术迭代过快导致的跌价风险，尤其是AI相关硬件产品更新周期极短，若备货不当可能产生大额减值损失。

指标2026年6月末上年年末同比变动存货账面价值（亿元）+20%存货跌价准备计提（亿元）1.86上年同期1.8298亿元+302万元

销售费用变动情况

2026年上半年中国电信销售费用达252.79亿元，上年同期为259.17亿元，同比下降2.5%。销售费用的下降主要得益于公司持续推进营销服务数字化建设，推动AI智能营销转型，渠道费、客户服务费等核心营销支出均实现同比压降，AI技术赋能下营销投放精准度提升，营销资源使用效率得到优化。

指标2026年上半年上年同期同比变动销售费用（亿元）-2.5%

管理费用变动情况

报告期内中国电信管理费用为175.22亿元，上年同期为184.51亿元，同比下降5.0%。管理费用压降主要源于公司厉行勤俭节约，持续深化降本增效，人工成本、差旅办公等行政类支出均实现不同程度的收缩，12类数字员工规模应用后，内部管理流程效率显著提升，有效降低了管理端的刚性支出。

指标2026年上半年上年同期同比变动管理费用（亿元）-5.0%

财务费用大幅下降情况

2026年上半年中国电信财务费用仅为0.93亿元，上年同期为2.94亿元，同比大幅下降68.2%，是所有费用项中变动幅度最大的指标。财务费用大幅缩减的核心原因是公司合理管控有息负债规模，利息支出从上年同期的10.63亿元降至8.51亿元，叠加利息收入规模保持高位，净利息支出大幅收窄，体现出公司当前债务结构持续优化，财务健康度进一步提升。

指标2026年上半年上年同期同比变动财务费用（亿元）0.932.94-68.2%利息支出（亿元）8.51

研发费用投入情况

报告期内中国电信研发费用达52.08亿元，上年同期为47.82亿元，同比增长8.9%。研发投入持续向云及云网融合、网络、人工智能、量子和安全等关键领域倾斜，上半年公司在智算调度、星辰大模型、空芯光纤通信等前沿技术领域斩获多项国家级技术奖项，研发投入的技术转化成果逐步落地，为后续AI相关业务增长筑牢技术底座。

指标2026年上半年上年同期同比变动研发费用（亿元）+8.9%

经营活动现金流变动

2026年上半年中国电信经营活动产生的现金流量净额达603.75亿元，上年同期为470.34亿元，同比大幅增长28.4%。经营现金流大幅改善主要得益于公司加大应收账款催收力度，同时严格按照合同约定及时支付上游款项，现金回款效率显著提升，经营造血能力进一步增强，为后续大规模算力基础设施投入提供了充足的现金流支撑。

指标2026年上半年上年同期同比变动经营活动现金流净额（亿元）+28.4%

投资活动现金流变动

报告期内中国电信投资活动产生的现金流量净额为净流出563.10亿元，上年同期净流出598.70亿元，同比净流出规模下降5.9%。公司秉承积极稳健的投资策略，坚持有效益精准投资，上半年累计资本开支324亿元，重点向智算数据中心、5G-A网络等核心方向倾斜，不再进行低效无效的盲目投资，资本开支精准度持续提升。

指标2026年上半年上年同期同比变动投资活动现金流净额（亿元）净流出收窄5.9%上半年资本开支（亿元）324

筹资活动现金流变动

2026年上半年中国电信筹资活动产生的现金流量净额为净流出246.22亿元，上年同期净流出163.93亿元，同比净流出规模大幅上升50.2%，是所有现金流项中变动幅度最大的指标。变动原因主要是公司优化筹资结构，加大存量高息借款的偿还力度，主动压降有息负债规模，虽然短期导致筹资端现金流出大幅增加，但长期来看将进一步降低公司财务成本，优化整体债务结构。

指标2026年上半年上年同期同比变动筹资活动现金流净额（亿元）净流出增加50.2%

综合来看，投资者需重点关注应收账款高增带来的潜在坏账风险，以及传统通信业务收入持续承压背景下，智能业务能否快速形成足够规模的盈利增量，对冲传统业务的价值下滑，警惕新旧动能转换不及预期带来的业绩持续下行风险。

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