上海
金龙鱼（300999.SZ）交出一份“双增”成绩单。
2026年8月12日晚间，金龙鱼披露了2026年半年报，2026年上半年，公司实现营业收入1228.52亿元，同比增长6.20%；实现归属于上市公司股东的净利润22.94亿元，同比增长30.69%。
在这份营收和利润“双增”的报表里，藏着一个震动中国粮油行业的重磅信号：金龙鱼在厨房食品领域的直销收入，再一次超过了经销收入。
金龙鱼的厨房食品是第一大收入来源，占比超六成。
2025年上半年，金龙鱼厨房食品的经销收入357.94亿元，直销收入357.57亿元。
2026年上半年，金龙鱼厨房食品的经销收入380.05亿元，直销收入394.19亿元。
这是一个巨大的转变。
在很长时间里，遍布全国的经销商网络，是金龙鱼触达千家万户米面油消费市场的护城河。成千上万的经销商，承担起仓储、配送、本地市场开拓、终端维护的职能，帮助企业把产品铺进县城超市、乡镇小卖部。
但是现在，金龙鱼更看重京东、天猫、拼多多、盒马、山姆等直销渠道了。
毛利率的分化，暴露出两套渠道截然不同的定价逻辑。
2025年上半年，厨房食品的经销毛利率为8.83%，直销毛利率为6.50%。
2026年上半年，厨房食品的经销毛利率为8.84%，直销毛利率为5.53%。
经销毛利率上升，说明批发价小幅上调。直销毛利率下降，意味着给大客户的价格在下降。简单来说，经销商的拿货价更高，直销渠道的拿货价更低，规模优势进一步凸显。
所以在2026年上半年，厨房食品的直销收入增速达到了10.24%，超过经销收入6.18%的增速。
渠道变革的同时，是经销商队伍的缩减。
截至2025年12月末，金龙鱼的经销商有10390家，2026年6月末，下降至9814家，降幅5.54%。
尔尔财经认为，2025全年，金龙鱼还在大举扩张经销商队伍，全年净增950家经销商，发力渠道下沉；短短半年时间，对待经销商的战略就从“做大规模”切换为“优化存量”，这种选择比较现实，但非常打击经销商的积极性。而且对于金龙鱼而言，在渠道为王的年代，倚重直销的话会让自己的话语权变弱，未来厨房食品这一块的收入有可能会继续增长，但毛利率可能会继续下降。
目前，金龙鱼正在做一个转型，它想从一家“粮油提供商”变成一家“食品供应链的基础设施提供商”。
具体而言，金龙鱼有两个举措。
一是打造中央厨房，开始做预制菜的生意。
金龙鱼把中央厨房食品园区项目列为近年来重点发展的业务板块，并通过综合性食品园区，把原料采购、研发、仓储、物流、销售等环节连接起来。金龙鱼希望在园区内自己加工中央厨房产品，同时引入其他中央厨房企业及上下游企业。
金龙鱼的中央厨房业务，本质上是一个中餐工业化生态链平台。
2026年半年报当中，金龙鱼披露的新品包括泰式打抛肉饭、咖喱鸡肉螺旋意面等，都是消费者经过简单加热就可以直接食用的餐食产品。
二是开始给山姆、盒马、胖东来等做“定制产品”。
2026年上半年，金龙鱼有一系列定制产品，包括给胖东来定制的“五常大米”，给山姆定制的“高纤发芽谷养全糙米”，给盒马定制的“拉条子劲弹粗面”，给奥乐齐定制的“大鸡腿谷物饭”。
尔尔财经认为，现在，金龙鱼既可以输出米面油和饮料的基础原料，也可以代工定制零售专供产品，还可以输出中央厨房园区硬件与配套服务，为合作方提供从原料到成品的一揽子解决方案，已经具备了“食品供应链的基础设施提供商”的雏形。
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