北京
8月19日，国内环卫服务龙头侨银股份（002973.SZ）正式披露2026年半年度报告。财报显示，公司营收、利润同步下滑，归母净利润同比接近腰斩。不同于常规意义上的业绩暴雷，本次业绩回落很大程度来自公司主动战略收缩，在地方财政承压、应收账款高企的行业大环境下，选择 “以规模换质量”；与此同时公司加速布局具身智能城市治理赛道，但巨额应收款项、短期债务集中到期等现实风险依旧摆在面前。
财报核心数据显示，2026年上半年，侨银股份实现营业收入16.32亿元，同比下降12.76%；归属于上市公司股东净利润4356.65万元，同比大幅下滑 65.08%；扣除非经常性损益后净利润 5916.02 万元，同比下降 54.99%，基本每股收益由去年同期 0.31 元降至 0.11 元。经营活动产生的现金流量净额 2.53 亿元，同比减少 39.80%；整体毛利率下滑 4.38 个百分点至 23.22%。
从业务结构看，传统城乡环卫保洁依旧是公司基本盘，报告期实现收入 14.86 亿元，同比下滑 16.19%，营收占比由上年 94.78% 收缩至 91.05%。生活垃圾处置收入基本持平；其他环卫服务收入同比激增 305.10%，但业务体量偏小，尚不足以对冲主业下滑。分区域来看，贡献收入最高的华南区域营收 5.47 亿元，同比下降 19.52%，成为拖累整体营收的主要板块。
对于业绩阶段性下滑，侨银股份在财报中将其归因为主动风控调整。面对下游地方财政承压、行业普遍回款困难的现状，公司执行偏保守经营策略：严控大额垫资类项目准入，审慎参与投标，逐步退出低效益、回款风险高的存量项目；足额计提应收账款信用减值；针对尚未审结的诉讼，按照审慎原则预提潜在损失，多重因素共同造成营收与毛利阶段性走低。
收缩传统环卫业务的同时，公司在新兴业务上寻找增量。物业板块实现突破，上半年新增中标项目 18 个，新增合同额同比增长 190.27%，城市服务业务从市政环卫向社区物业场景延伸。
最为市场关注的，是公司全力推进的具身智能城市综合治理转型战略。公司打造 “@城市” 管理云平台，构建 “全面感知 — 智能决策 — 自动执行” 全链条体系，依托作业人员、城市服务机器人实现城市治理模式升级，由事后处置转向事前预判管控。相关模式已经在德令哈、呼和浩特新城区落地试点。2026 年 7 月，公司联合国家地方共建人形机器人创新中心，发布环卫具身机器人 “侨银威龙”，可以完成垃圾桶搬运、对接归位、路面垃圾识别捡拾等工作，并支持语音交互。AI 智能巡查派单系统已经落地 20 个城市 21 个项目，智能装备覆盖市政保洁、公共空间管控、商业物业等多类场景。
尽管转型故事具备想象空间，但财报暴露出的现实风险不容忽视。截至报告期末，公司应收账款账面余额达 24.84 亿元，占总资产比例 29.68%；合同资产 11.10 亿元，较年初上涨 22.4%，属于变相的隐性应收，在地方财政压力之下，回款周期拉长风险持续存在。
流动性压力同样值得警惕。公司短期借款 13.74 亿元，一年内到期非流动负债 9.40 亿元；“侨银转债” 余额约 4.20 亿元，将于 2026 年 11 月到期。而期末现金及现金等价物仅 2.81 亿元，公司也坦诚账面现金类资产对短期债务覆盖不足，流动性管理压力凸显。另外公司涉及多起未决诉讼，涉案总金额超 6000 万元，期末受限货币资金中有 6415 万元遭到司法冻结，潜在风险需要持续跟踪。
可以说侨银股份的中报，是国内城市环卫服务行业缩影。过去行业普遍跑马圈地，依靠大量垫资拿项目；如今地方财政环境变化，行业进入风控优先的洗牌阶段。侨银选择主动收缩淘汰劣质项目，属于刮骨疗毒，代价则是营收利润承压。
而 AI + 环卫机器人目前大多还停留在试点阶段，距离大规模商业化、大规模贡献利润尚需时间。公司后续能否走出阵痛，一方面要看应收账款清收、债务管理能否平稳落地；另一方面要看具身智能、物业等新业务能否真正形成规模化收入。对于环卫行业企业而言，行业下半场，风控与现金流优先于规模扩张，智能化转型是出路，但绝非短期解药。
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