盛合晶微财报解读：筹资净额暴增1259.50% 存货增13.18%暗藏减值风险

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收小幅稳步增长

报告期内盛合晶微实现营业收入34.07亿元，同比2025年同期的31.78亿元增长7.20%。增长核心驱动来自销售规模扩张，旗下三大业务线均实现稳步增长：中段硅片加工业务收入同比增长1.34亿元、增幅13.55%，晶圆级封装业务收入同比增长0.42亿元、增幅10.60%，芯粒多芯片集成封装业务收入同比增长0.46亿元、增幅2.61%，其中芯粒多芯片集成封装营收占比达53.66%，仍是公司核心收入支柱。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动营业收入（亿元）+7.20%

净利润增速低于营收

报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润4.49亿元，上年同期为4.35亿元，同比小幅增长3.33%。利润增长主要来自销售规模扩大，但增速明显低于营收增速，主要受新增产能带来的折旧、人工费用增加等因素影响，整体盈利端承压。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动归母净利润（亿元）4.494.35+3.33%

扣非利润基本持平归母

报告期内公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.36亿元，上年同期为4.22亿元，同比增长3.31%。扣非净利润增速与归母净利润基本持平，说明公司利润增长主要来自主营业务贡献，非经常性损益对整体利润影响极小，盈利质量保持稳定。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动扣非归母净利润（亿元）4.364.22+3.31%

基本每股收益零增长

报告期内公司基本每股收益为0.27元/股，与上年同期持平。尽管本期净利润实现小幅增长，但公司完成科创板首发上市后新增大量股份，净利润增长的收益被新发行股份带来的股本摊薄效应完全抵消，最终基本每股收益未出现变动。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动基本每股收益（元/股）0.270.270%

扣非每股收益未现变动

报告期内公司扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.26元/股，与上年同期完全一致。扣非后盈利水平同样被新增股本摊薄，反映出上市后股本扩张对原有股东每股收益的稀释影响，投资者需警惕后续业绩若无法匹配股本扩张速度，可能出现每股收益下滑的风险。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动扣非基本每股收益（元/股）0.260.260%

应收账款增速超营收

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为12.53亿元，上年末为11.34亿元，同比增长10.55%，增速高于营业收入7.20%的增幅。应收账款前五名客户合计占比达89.44%，客户集中度极高，若头部客户经营状况出现波动，公司账款回收将面临较大压力。

指标2026年6月末2025年末变动幅度应收账款账面价值（亿元）+10.55%

应收票据规模极低

截至2026年6月末，公司应收票据余额为752.10万元，全部为银行承兑票据，上年末为738.88万元，规模极小且几乎无变动。银行承兑票据信用风险极低，该部分资产对公司整体流动性不会造成负面影响。

指标2026年6月末2025年末变动幅度应收票据余额（万元）+1.79%

净资产收益率下滑

报告期内公司加权平均净资产收益率为2.80%，较上年同期的3.14%减少0.34个百分点。扣非后加权平均净资产收益率为2.71%，较上年同期的3.06%减少0.35个百分点。ROE下滑主要是因为公司首发上市后净资产大幅增加，而净利润增速远低于净资产扩张速度，资产利用效率有所下降。

指标2026年1-6月2025年1-6月变动加权平均净资产收益率2.80%3.14%减少0.34个百分点扣非加权平均净资产收益率2.71%3.06%减少0.35个百分点

存货增幅高于营收

截至2026年6月末，公司存货账面价值为15.71亿元，上年末为13.88亿元，同比增长13.18%，增速高于营收增幅。存货规模上升叠加半导体行业物料成本上涨，可能带来存货跌价风险，报告期内公司计提存货跌价损失1.65亿元，较上年同期的1.45亿元有所增加，需警惕后续存货减值进一步侵蚀利润。

指标2026年6月末2025年末变动幅度存货账面价值（亿元）+13.18%

销售费用小幅增长

报告期内公司销售费用为2675.63万元，上年同期为2465.03万元，同比增长8.54%。费用增长主要来自营销团队人员扩充，整体销售费用规模较小，对公司利润影响十分有限。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动销售费用（万元）+8.54%

管理费用增幅明显

报告期内公司管理费用为1.23亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长10.83%。费用增长核心原因是公司本期完成科创板首次公开发行上市，相关上市服务费用大幅增加，属于偶发性支出，后续管理费用有望回落至正常区间。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动管理费用（亿元）1.231.11+10.83%

财务费用收益扩大

报告期内公司财务费用为-2486.58万元，上年同期为-1376.11万元，收益规模同比大幅提升。主要受汇兑损益变动影响，公司利息收入规模超过利息支出，整体财务费用为净收益，对当期利润形成正向贡献。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动财务费用（万元）收益扩大80.70%

研发投入稳步提升

报告期内公司研发费用为3.94亿元，上年同期为3.67亿元，同比增长7.54%。研发投入占营业收入比例为11.57%，较上年同期的11.53%微增0.04个百分点，公司持续加码先进封装领域技术投入，875名研发人员占总员工比例达13.01%，技术护城河持续加固。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动研发费用（亿元）3.943.67+7.54%研发投入占营收比例11.57%11.53%增加0.04个百分点

经营现金流同比下滑

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为14.74亿元，上年同期为17.00亿元，同比下降13.34%。现金流减少主要是两方面因素：一是公司人员布局扩张，本期支付给职工的现金达7.11亿元，较上年同期的5.79亿元大幅增加；二是向客户收取的信用保证金到期退回，导致经营性现金流出增加。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动经营活动现金流净额（亿元）-13.34%

投资净流出收窄

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-23.33亿元，上年同期为-27.52亿元，净流出规模同比收窄。变动核心原因是上年同期公司购买大额存单支付6.27亿元，本期未发生该类大额存单购买支出，投资端现金压力有所缓解。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动投资活动现金流净额（亿元）净流出收窄15.22%

筹资净额暴增超12倍

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额达41.91亿元，上年同期仅为3.08亿元，同比暴增1259.50%，是本期变动幅度最大的财务指标。增长完全来自公司2026年完成科创板首发上市，收到募集资金净额47.79亿元，公司资金实力得到极大增强，为后续98亿元江阴项目、100亿元上海临港3DIC项目的建设提供了充足资金保障。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动筹资活动现金流净额（亿元）3.08+1259.50%

多重风险需警惕

公司作为红筹企业，治理结构需遵守开曼群岛相关法律，与境内A股上市公司监管规则存在一定差异，投资者权益保护规则与境内企业存在差异。同时公司无控股股东和实际控制人，股权高度分散，存在控制权不稳定、战略决策效率下降的潜在风险。合计近200亿元的两大新建产能项目后续若市场需求不及预期，将面临新增产能消化不足、大额折旧侵蚀利润的风险。此外公司处于美国实体清单管制范围内，核心设备、物料进口供应链存在不确定性，可能对后续生产经营造成冲击。

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