一碗面便宜近4块钱：遇见小面的“面子”和“里子”

8月17日，遇见小面（02408）交出一份看起来颇为亮眼2026年中期业绩成绩单，报告期内，公司营收9.39亿元，同比增长33.6%；归母净利润6326万元，同比增长51.2%，利润增速超营收增速，作为一家连锁面馆，这一业绩表现可称稳健。

（来源：2026年中期业绩公告）

但有一组数据藏在同一份报告里，与上述“成绩”形成某种微妙的张力：遇见小面同店客单价从31.3元同比下降11.5%至27.7元，跌去3.6元。

一碗面便宜了将近四块钱，但公司利润反而多了五成。这两件事同时发生，值得停下来想一想。

单价下降

根据公司中期业绩公告，截至今年6月底，遇见小面全国门店总数达到550家，同比净增133家，增幅接近32%。营收增速与门店增速基本咬合，逻辑上说得通：多开了三成门店，多收了三成钱。这部分增长，来源清晰。

问题在于存量门店。

公司同时披露，其同店日均订单量从2025年同期的372单涨到了401单，增幅约7.8%，客流在增加。

但同期人均消费从31.3元降到27.7元。两个数字相乘，同店销售额实际是在收缩的，客流涨了不到8%，客单价跌了超过11%，净效果是同店营业额下滑。

（来源：2026年中期业绩公告）

公司对此的解释是“战略性让利”，即主动调低价格，以更具性价比的产品吸引更多顾客，扩大客流基础，为未来的量价再平衡积蓄动能。这个逻辑本身是合理的，麦当劳（MCD.N）、蜜雪冰城（02097）都走过类似的路——先用低价打开市场，再用规模反哺利润。

但这个解释有一个地方尚未回答：降价是主动选择，还是被动承压？

从公开数据推演，两种可能都存在。根据国家统计局数据，全国餐饮收入今年上半年同比增长2.8%，竞争烈度显而易见。在这个背景下，一家面馆把客单价下调11%，究竟是胸有成竹地“让利”，还是不降价就留不住人？答案藏在门店层面的数据里，而这部分数据，目前没有对外披露。

利润在涨

这才是真正有意思的地方。

同店销售额在缩，公司整体净利润却涨了五成。这笔账是怎么算平的？

答案在成本端。根据公司半年报，公司租金支出占收入的比重，从18%降到16.9%；总部费用随着门店网络扩大被摊薄。

规模效应的逻辑是真实的：550家店分摊的中央厨房、供应链、管理团队成本，比417家店时要划算得多。这是连锁餐饮扩张的核心逻辑，遇见小面在这一点上执行得相当到位。

所以，利润增长的来源，主要是新店带来的营收增量，叠加规模扩张后的成本摊薄，而不是存量门店自身的盈利能力在提升。

这两件事不矛盾，但性质不同。前者是结构性的财务优化，后者才是单店模型的健康度。一家连锁餐饮的长期价值，最终要落回到每一家门店能赚多少钱。如果存量门店的同店销售额在下滑，那么规模扩张带来的成本摊薄，能持续多久？

如果把新开的133家门店剥离出去，只看那417家老店，它们今年上半年的整体盈利，是比去年好还是比去年差？

扩张故事

遇见小面去年12月在港交所上市，募资净额约6.17亿港元，高瓴资本、海底捞（06862）等机构出任基石投资者，阵容不轻。招股书里写明，募资主要用于拓展餐厅网络和提升数字化能力。

上市后，公司又做了一件事：从今年1月起，持续在公开市场回购股份，截至6月底，已动用自有资金约7740万港元。

一边用募资的钱开新店，一边用自有资金回购股票，这两个动作同时进行，本身没有问题，但如何在两者之间保持平衡，是接下来市场会持续观察的事。

按照招股书的计划，遇见小面在2026、2027、2028年分别计划新开150至180家、170至200家、200至230家门店。而据公司中期业绩公告披露，截至8月10日，公司今年已新开84家，另有93家在筹备中，年度目标完成度良好。

海外方面，公司新加坡乌节路首店去年12月开业，目前新加坡已有2家直营门店。消息公布当天，公司股价单日涨幅超过14%。市场对“中餐出海”的故事，给出了明确的情绪反应。

但海外扩张的可复制性，目前只有两家店的样本，尚不足以支撑太多结论。新加坡门店更多是品牌标杆和资本市场的叙事素材，真正的规模化还需要时间验证。

遇见小面的这份中期报告，增长是真实的，成本优化是真实的，扩张节奏也是真实的，但同店销售额的收缩同样是真实的。

一家面馆能把利润做厚，有很多种方式。哪种方式更耐用，要看的不是半年报，而是那些老店，明年还能不能站稳。