巨子生物的“顶梁柱”可复美涨不动了

界面新闻记者 | 朱咏玲
界面新闻编辑 | 楼婍沁

过去几年凭借主力品牌可复美连续实现高增长的巨子生物，突然就涨不动了。

这一趋势在2025年已经体现。巨子生物在2022年到2024年的营收增速保持在50%左右，从20多亿元涨到50多亿元；而刹车来得猝不及防，2025年其营收下滑了0.37%，基本是原地踏步。

巨子生物日前发布的财报显示，其在2026年上半年跌幅继续扩大，营收同比下滑6.3%至29.18亿元，归母净利润减少20.5%至9.40亿元。

主要问题还是出在顶梁柱可复美上，巨子生物超八成营收都来自该品牌。2026年上半年，可复美营收同比下滑7.7%。

可复美是巨子生物过去几年业绩飞升的大功臣。这个2011年成立的品牌最初主要面向医疗机构提供医用敷料产品，在专业渠道积累起口碑后，又通过线上渠道逐步扩展至大众市场。从2020年前后开始，可复美受益于直播电商新渠道的流量红利，配合自身的大单品策略，开始迅速增长，一直延续到2024年。期间，重组胶原蛋白概念日趋火热，更多品牌入局、共同做大市场，也助力了可复美的增长。

然而如今增长突然停滞，也是因为这些利好因素不约而同地减弱。在财报中，巨子生物将可复美上半年收入下滑归因于两方面的影响：行业竞争加剧；销售结构调整导致达播端收入下滑。

直播电商红利见顶在过去几年已经发生，巨子生物调整销售结构——简单来说就是收缩达播、强化自营，实际上也是对这一趋势的应对。但收缩达播也不可避免地会牺牲部分销售，带来短期阵痛。

不仅是巨子生物，其他美妆同行如韩束在去年也主动收缩达播。

对此有业内人士对界面新闻表示，这并非因为达播对美妆品牌不再有价值，而是在流量效率下滑时，品牌会采用更精细化的营销策略来保住利润。例如对于已经成熟的大单品，品牌在自播渠道就能承接复购需求，可减轻对达播的依赖。

然而可复美的大单品也遇到坎坷。2025年5月，可复美的主力产品“胶原棒”卷入成分造假风波。此次事件虽然有争议空间，没有将可复美“一棒子打死”，但对品牌声誉和实际销售的影响是难免的。紧随该事件的2025年“618”大促，可复美在多个电商平台美妆榜上的排名均有下滑。

而与此同时，重组胶原蛋白护肤品市场的竞争又愈发激烈，如丸美、绽妍、同频等新老品牌都是近些年该细分赛道里的热门玩家，从共同开辟增量到争夺存量。竞争加剧的一个体现是，同样受益于重组胶原蛋白概念而在近些年实现高增的丸美生物，2025年也出现增收不增利的情况。销售费用比营收增长得更快，主要原因就是线上流量和推广成本持续高企。

图片来源：可复美

面对市场环境的变化，巨子生物的应对策略一方面如前所述，是加大对自营渠道的投入，但这更多是出于修复利润的考虑，要拉动收入增长，主要还是靠产品。巨子生物的另一举措便是丰富产品矩阵，再造下一个大单品。

巨子生物寄予希望的是2026年4月新上市的可复美“超透棒”，该款产品延续了胶原棒的次抛精华形式，但在功效上更强调能提亮皮肤，区别于胶原棒的修复皮肤屏障。不过，对比前几年胶原棒崛起时的市场环境，电商流量红利、消费者教育窗口、相对宽松的竞争格局如今都不复存在，可复美要捧红新一代大单品的难度和当年也不可同日而语。

在大众护肤品之外，巨子生物还有另一张牌，即注射类医美产品。该业务才刚刚起步，外界尤其关注它能为巨子生物带来多少新增量。

注射类医美产品的门槛要高于普通护肤品和医用敷料，需要取得Ⅲ类医疗器械产品注册证，即“械三证”；而医用敷料一般只需取得Ⅱ类医疗器械注册证，护肤品则不属于医疗器械。截至2026年6月，行业里的重组胶原蛋白“械三证”共有9张，锦波生物和巨子生物各3张，创健医疗和普丽妍（南京）医疗分别有2张和1张。

其中，巨子生物的三张“械三证”里，最早拿到的一张是在2025年10月获批，该证对应的产品“可丽金芯生753胶原针”刚于2026年6月上市；另外2张“械三证”都是在2026年才拿到。参照首款械三产品的进度，巨子生物已拿证的另两款械三产品或许有望在接下来一年内量产上市。

但短期内注射类医美产品对巨子生物整体收入的贡献可能较为有限。

据弗若斯特沙利文数据，2023年中国重组胶原蛋白医美注射剂零售端市场规模为43亿元，预计到2027年或达到143亿元。增速虽可观，但随着“械三证”审批加速，入场者也在增多。

可参考的是，前述9张重组胶原“械三证”，有4张都是在2026年获批；已拿证的4家企业，除锦波生物外都不早于2025年入局。另外据公开资料，目前还有敷尔佳、丸美生物、华熙生物等一批企业都在冲刺拿证。

对比参看在该领域里跑在最前的锦波生物，2025年其医疗器械产品收入为13亿元，同比增速仅有低个位数。而同期巨子生物的护肤品业务收入在40多亿元，医用敷料业务也有10亿元出头的体量。这表明对于巨子生物而言，稳住现有业务仍是当下最要紧的事情。

界面新闻就未来业务规划等问题联系巨子生物寻求采访，截至发稿未获回复。