AI收入占比持续过半 百度AI商业化进入规模复制阶段

8月18日，百度发布2026年第二季度财报。财报显示，季度总营收313亿元；一般性业务收入252亿元，其中AI业务收入占比50%，已连续两个季度占比过半。本季度，AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%；GPU云同比增长283%，增速较上一季度的184%进一步提升，已连续四个季度实现三位数同比增长。

收入结构发生质变：

从 “实现收入” 走向 “规模复制”

整体来看，财报呈现出一个明确的信号：AI业务已经从增量业务转变为百度收入结构中的基本盘。无论是收入占比、增长速度还是业务覆盖范围，AI相关业务都在本季度取得了可观成效。围绕AI基础设施、AI应用和自动驾驶的多条业务线已不再仅仅是战略方向，而是成长为具备实际收入与客户基础的业务实体。

百度创始人李彦宏表示，随着AI业务成为百度核心的发展方向，公司正在为下一阶段的AI驱动增长夯实基础。他同时提到，AI业务的持续增长进一步印证了百度从一家以互联网为核心的公司转型为一家以AI为先的公司。

当前，对AI产业的关注正在从硬件瓶颈转向应用落地。经过前一阶段的算力军备竞赛，市场越来越关心一个问题：大模型和AI技术究竟能不能在真实场景中产生持续收入。而对于百度来说，过去几个季度，市场一直用AI收入占比来判断其转型走到了哪一步。

AI业务收入连续两个季度占百度一般性业务收入一半以上，标志着收入结构发生质变。当 AI业务达到这一体量，市场的关注点也随之前移：从"AI能否形成收入"转向"这部分收入能否在更多客户、产品和场景中持续扩大"。

当AI成为收入底座，真正需要回答的问题是：百度能否把一套技术能力反复变成收入、客户和运营结果？换言之，AI商业化是否已经从单点验证走向多场景复制。本季度的财报和业务进展，恰好提供了一个观察这种复制如何发生的窗口——从AI应用、GPU云、萝卜快跑到昆仑芯，不同层级的业务各自给出了答卷。

AI应用层：

站稳办公赛道 产品矩阵成型

第二季度AI应用收入达25亿元。8月，百度完成AI办公产品线新一轮整合，形成以百度搭子、库库AI、秒哒为代表的AI办公产品矩阵，用户规模、增长速度和赛道排名构成了百度在AI办公市场的产品基础。

百度搭子是本季度增长最快的产品之一。8月17日发布的AI办公智能体榜单显示，百度搭子月活环比增长1063.79%，位列增速榜第一，是增速最快的AI Agent产品。产品能力上，百度搭子6月通过Harness引擎升级将Token消耗降低75%，先后通过中国信通院企业级Claw能力最高评级4+级、入选WAIC 2026"十大镇馆之宝"和沙利文"最实用的Agent TOP10"，并陆续上线iOS版本、企业版，推出自媒体、设计、金融三类套件，新增内嵌浏览器功能。

库库AI在用户规模上占据行业领先位置，办公MAU超过2500万，位居AI办公赛道行业第一。用户输入一句指令，产品即可并行调用PPT、Excel、Word 智能体，完成复杂办公任务。支持Office三件套及AI海报、视频、播客、代码、网页等跨模态文件生成和转换。8月5日国家工信安全中心发布的《Office Agent工作流测评报告》中，百度文库得分排名第一。库库AI还主打 "跨设备、跨时空"端云任务接力和全天候自动化任务执行，企业版依托80万家企业应用经验和500余家专业机构共建的Skills生态。

秒哒在AI原生无代码应用生成平台市场占据首位。据沙利文报告显示，秒哒以33.4%的市场份额位居行业第一，在商业变现用户和有效应用创建用户两项指标中渗透率均排名第一。7月秒哒发布3.5版本，完成SEO优化、多端共享后端、iOS打包、对话创建Skill等六大能力升级。

除办公产品线外，百度AI应用还向数字人、企业决策和视觉管理等场景延伸。

个人办公产品的用户规模与企业应用的客户覆盖，共同构成百度AI应用业务的增长基础。从C端的百度搭子、库库AI到B端的伐谋、一镜、一见、Hogee，百度正在把同一套大模型和智能体技术能力转化为面向不同场景的产品和收入。

AI云基础设施层：

GPU云高速增长 行业份额持续领跑

第二季度AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%，客户与市场份额基础牢固；GPU云同比增长283%，处于持续加速趋势中。

GPU云的高速增长反映出客户对基于公有云的AI训练和推理算力需求仍在扩大，也说明AI云的收入结构正在向标准化、可持续使用的服务形态延伸。与面向单一客户的定制项目不同，GPU公有云可以通过统一资源池服务更多客户，客户的训练和推理需求会随着模型应用深化而持续发生。

市场份额方面，百度智能云在金融、游戏、具身智能等多个行业位居第一。据智能超参数报告显示，2026年上半年百度智能云以13.85亿元的大模型相关中标金额位居行业第一，占五家主流云厂商整体中标金额的近六成；从 2025 全年到 2026 年一季度、2026 上半年，公开中标金额持续领跑行业。据IDC报告显示，百度智能云以16.6%的市场份额位居中国金融行业生成式AI平台及应用解决方案市场第一，以51%的市场份额位居中国AI游戏云市场第一，以29.55%的市场份额位居中国具身智能云市场第一。

客户覆盖从互联网扩展到金融、汽车、能源、央国企等产业场景。百度智能云已实现全部系统重要性银行覆盖，服务 800 余家金融机构。招商银行超800个AI 应用中，逾半数运行在昆仑芯P800之上，全国80%的央企在使用百度智能云。在汽车与终端领域，已支撑超2000万辆L2级辅助驾驶新车交付，覆盖全球前十手机厂商，服务超1000家AI硬件企业；在具身智能行业已服务30余家企业，份额超过第二名和第三名总和。

产品层面，百度智能云全面升级为服务大规模智能体应用的新一代全栈AI云，依托"芯云模体"技术体系构建AI Infra与Agent Infra双重能力底座，将MaaS模型服务升级为词元工厂（TokenFactory），升级驾驭工程（Harness Engineering）以提升智能体在复杂任务中的执行稳定性。6月，百度智能云荣获中国信通院"可信云-云计算安全责任共担"资质。

萝卜快跑：

跨市场复制技术、运营与合规综合能力

第二季度萝卜快跑的出海版图进一步扩大，在多个市场取得标志性进展。

在迪拜，萝卜快跑开启全无人商业化运营，成为迪拜首个且唯一提供无人驾驶服务的一站式自营平台，建成当地规模最大的无人车队，除自有App外乘客也可通过Uber App叫车。

在中国香港，萝卜快跑获得当地首批全无人测试牌照，于7月27日在机场岛正式启动全无人驾驶测试，成为全球首个在"右舵左行"体系开展全无人驾驶测试的平台。

在伦敦，萝卜快跑分别联合Uber及Lyft旗下Freenow启动公开道路测试，这是中国无人车首次在英国伦敦复杂路况下实地路测。

此外，萝卜快跑与哈萨克斯坦企业TPH签署战略合作协议，共同探索在当地引入无人车出行服务，这是中国无人车首次进入中亚市场。6月，萝卜快跑与瑞士最大公共交通集团PostBus合作，在获得瑞士联邦公路局许可后启动公开道路测试。

综上，无人驾驶业务层面，萝卜快跑迈入跨市场运营验证阶段。不同国家的法规、道路条件和驾驶习惯各不相同，同一套自动驾驶技术能在多个市场并行推进，说明百度复制的不只是一支车队，更是一套由技术、运营、合规构成的综合能力。截至目前，萝卜快跑已覆盖全球28个城市，累计自动驾驶里程超3.5亿公里，其中全无人驾驶里程超2.4亿公里。

昆仑芯：

从自用到外部客户的交付验证

底层芯片层面，昆仑芯的商业化正在取得交付验证。知情人士称，腾讯目前已成为昆仑芯客户。这是昆仑芯获得外部头部科技企业认可的重要标志。

2025 年至今，昆仑芯已交付多个万卡级 P800 集群，落地互联网、金融、能源、制造等多个行业，服务头部运营商等上百家客户。

基于昆仑芯全国产集群，百度已完成文心 5.1 重要版本的训练工作。

超节点方面，天池256超节点如期在2026年4月点亮，相比上一代吞吐性能提升25%；同时完成了文心、DeepSeek、GLM、Minimax等主流模型的适配，结合推理系统优化，模型推理效率提升50%。目前单个天池512超节点就能完成万亿参数模型训练。百度在超节点领域持续布局，第二季度发布256卡超节点，预计2027年发布下一代512/1024卡超节点，未来还将基于昆仑芯M系列推出千卡、四千卡超节点。

外部客户、规模集群和软件生态，构成自研芯片商业化的直接验证。值得注意的是，机构对昆仑芯的独立估值已有明确参考。晨星预计昆仑芯估值可能在4000亿至5000亿港元之间；摩根大通对昆仑芯的独立估值为400亿至490亿美元，其中归属于百度的部分为270亿至340亿美元。这些估值数据为昆仑芯的资产价值提供了市场化参照。

从"价值重估"的判断到迎来重估入口

港股通打开增量资金通道

综合来看，第二季度财报所展现的AI业务进展可以概括为：同一套技术能力正在被转化为算力服务、AI应用和现实世界的运营能力，商业化由单点验证走向多场景复制。

每一层都不再是概念，而是有具体数据支撑的业务实体。从芯片到云，从模型到应用，从线上服务到线下运营，百度正在把AI技术能力在不同层级反复变现。

过去市场反复讨论"百度被低估"，主要依据是集团市值没有充分反映AI云、AI应用、昆仑芯和萝卜快跑等业务的潜在价值。部分研报已经采用SOTP或分部估值的方法，把传统业务和不同AI资产分别研究。第二季度增加了新的收入、用户、客户和市场数据，也让分部估值获得了更多业务依据——AI云实现单季73亿元收入，GPU云业务保持高速增长，AI应用有25亿元季度收入和多款赛道领先产品，昆仑芯有外部客户和机构估值参考，萝卜快跑有28个城市和3.5亿公里的运营数据。

更重要的是，9月纳入港股通将带来新的资金入口。7月，百度发布公告，拟向香港联合交易所申请主板自愿转换上市，港交所已确认受理该申请。百度将于8月26日召开股东特别大会，提请股东批准相关事项；据财报披露，主板转换预计于年内生效。纳入港股通后，更多熟悉中国互联网、国产算力和 AI 产业的内地资金将直接参与百度定价。

过去"被低估"更多停留在估值模型和市场讨论中，港股通则真正打开了新的资金入口，让这些AI业务和资产面临实际的估值定价。

值得注意的是，国际知名投资者已经在用实际行动表达态度。据报道，Stanley Druckenmiller旗下家族办公室第二季度建仓百度ADR，这是其几年来首次重返在美国交易的中国股票；David Tepper旗下 Appaloosa LP在报告期内持续增持百度，同期清仓多家中国互联网公司。

凭借第二季度财报财报提供的更具体AI业务数据，以及港股通提供的更切实的重估契机，等待百度的将是一张新的估值表。

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