香港第一金：油价飙升美债收益率创07年新高，黄金四千三关口蓄势待变

第一金MT5K线图，DYJPPLI(微)香港第一金

周二市场经历了一轮剧烈震荡。亚市早盘，现货黄金开盘于4417美元/盎司，受美伊地缘局势持续升级影响，金价短线冲高至4435美元/盎司。然而随着美元指数反弹回升至99.69附近、美国长期国债收益率维持高位，金价承压回落，午后最低触及4385美元。

进入美市盘中，抛压进一步加剧。现货黄金加速下滑并刷新日低至4351美元/盎司附近，日内下跌近65美元，跌幅约1.73%。金价结束此前连续两个交易日的上涨走势，最终在4350美元上方获得一定承接。

二、今日主要影响因素

（一）美伊60天备忘录正式到期——地缘僵局全面升级

8月17日，美伊60天停火备忘录正式到期，双方均无意延长。伊朗高级官员表示，由于谈判陷入停滞，伊朗将转向“全面进攻性”军事姿态，如果外交失败将在霍尔木兹海峡发动“适时且精准”的军事打击以打破美国封锁。特朗普则明确拒绝延长协议，称伊朗必须投降，并威胁若阿曼在霍尔木兹海峡管理问题上“碍事”将对其动武。目前外交努力陷入停顿，地缘风险持续升温。

霍尔木兹海峡仍是牵动原油、通胀预期以及避险买盘的核心地缘变量。一艘行经该海峡的船舶在阿曼附近遭炮弹袭击，机舱受损并出现船员伤亡。美伊为期60天的谈判窗口期已结束，双方未取得实质性进展。伊朗坚持，在美国制裁及相关诉求得到解决前，霍尔木兹海峡将保持封锁。

（二）油价飙升突破91美元——通胀担忧卷土重来

地缘僵局的直接后果是国际油价持续走高。昨日布伦特原油涨幅达2.91%，涨至91美元/桶附近，今日仍居高不下。WTI原油报84.42美元/桶，布伦特原油报91.34美元/桶。能源价格引发的通胀担忧仍是市场焦点。

对于黄金而言，油价上涨形成了一组复杂的传导关系：一方面，地缘风险升温直接提升避险需求；另一方面，油价走高推升通胀预期，推动美债收益率上行，进而压制无息资产黄金的表现，此轮油价反弹后逻辑与之前存在差异——美国在美伊战争中越来越无力导致美元指数弱势，以及市场对美债的担忧，使得作为资产配置对冲项的黄金需求有所回升。

（三）美债收益率创2007年以来新高——利率压制显著

美债长端收益率持续攀升是本轮金价回调的直接推手。10年期美债收益率一度升向4.75%，30年期美债收益率则升破5.30%，触及2007年以来最高水平。对于黄金而言，国债收益率上升意味着持有无息资产的机会成本增加，通常会对金价形成明显压力。

（四）美联储加息预期降温——但利好被收益率上行对冲

尽管美债收益率高企，但市场对美联储9月加息的预期仍在低位运行。根据CME FedWatch Tool，目前市场预计美联储下个月维持利率不变的概率约为65%，加息概率约为35%。美国近期就业、消费者支出以及通胀数据整体偏弱，已经降低了市场对于美联储近期加息的预期。

然而，对黄金而言，这形成了一种较为复杂的交易环境——一方面，市场降低对9月加息的预期，为黄金提供一定支撑；另一方面，美元走强和美国国债收益率上升，又限制了金价进一步反弹的空间。

三、技术面因素

日线级别： 昨日金价自4436大幅回落至4329，日内跌幅近110美元，日线收出大阴线，几乎吞没此前多日的涨幅。这一走势表明4435-4440区域抛压沉重，短线多头趋势遭到破坏。今日亚盘金价在4324-4361区间内低位震荡修复，属于大跌后的技术性反抽。日线MACD红柱显著收窄，KDJ死叉向下发散，短期技术面偏空。上方关键阻力关注4360-4365（今日反弹高点及短期压力）、4385-4390（昨日午后的支撑转化阻力）、4435-4440（昨日高点强阻力）；下方支撑关注4320-4324（今日低点及短期支撑）、4300整数关口（心理支撑）、4262-4270（4小时重要支撑）。

4小时级别： 4小时图显示金价自4435阶段高点快速回落至4329，短期均线拐头向下形成死叉，MACD高位死叉放量。当前价格暂时在4320-4360区间内震荡，属于急跌后的弱势修复。如果金价能有效企稳4320上方，则存在反弹修复的可能；如果跌破4320，将进一步打开下行空间至4260-4270区域。

金价在连续上涨后遭遇大幅回调，短线技术面由多转空。金价已运行至三季度预期区间上沿附近，更可能以高位震荡或阶段性回调的方式运行。当前金价正处于这一回调阶段，4320-4300区域的支撑力度将决定回调的深度。

四、个人看法

利多方面，美伊60天备忘录到期后双方均无意延长、伊朗转向“全面进攻性”姿态、霍尔木兹海峡船舶遇袭——地缘风险并未消退，反而有进一步升级的迹象，地缘政治风险存在被系统性低估的可能。美联储9月加息概率仍在35%左右的低位，全球央行持续购金的刚性需求托底。

利空方面，油价飙升推动美债长端收益率创2007年以来新高，实际利率上行对黄金构成显著压制。美元指数反弹回升至99.69附近，进一步施压金价。黄金ETF持仓一日减少5.42吨，显示出短线获利了结压力。技术面大阴线吞没前期涨幅，短期趋势已转弱。

短期来看，金价在4320-4360区间内弱势震荡的概率较大。如果金价能守住4320支撑并有效突破4365，则存在反弹修复至4385-4400的可能；如果跌破4320，将进一步回撤至4300甚至4260-4270区域。本交易日市场重点关注美伊局势的后续发展以及油价的进一步走向。

五、本周主要关注

1. 美联储7月FOMC会议纪要（8月19日周三）：市场将寻找美联储内部对未来利率路径分歧的线索

2. 美伊局势后续发展：60天备忘录到期后双方是否走向全面对抗

3. 霍尔木兹海峡通行状况：航运能否恢复、伊朗与阿曼协议能否落地

4. 美国初请失业金数据（周四）及PMI初值（周五）：进一步验证经济走向