中报观察 | 中国联通：归母净利下降三成 算力板块是新增长点

观点网 中国联通发布了一份“喜忧参半”的中期报告。

8月18日，中国联通发布2026年中期业绩。期内录得营业收入2014亿元、同比提升0.6%；盈利承压，税前利润113.1亿元，同比下降36.4%；归母净利润41亿元，同比下降34.8%。

中国联通称，盈利阶段性波动源于多重因素，除增值税外，人工成本投入节奏变化是重要原因，并预计全年人工成本保持平稳，利润降幅明显收窄。

值得关注到的是，期内中国联通的算力板块逆势增长，正成为增长和主要资本开支的重要业务板块。上半年，中国联通算力收入419亿元，同比增长13%，资本开支中算力投资占比升至37%，投资额同比增幅超过80%。

业绩喜忧

上半年，中国联通营业收入2013.6亿元，同比增长0.6%。其中，通信产品销售收入234.1亿元，同比增长约7.1%；服务收入1779.6亿元，同比下降0.2%。

期内，中国联通录得净利润94.7亿元，同比下降34.6%；营业利润由去年同期的139.2亿元降至74亿元，同比下降46.8%。

中国联通在财报中表示，自2026年1月1日起，手机流量、短信彩信、互联网宽带接入等服务的增值税税率由6%调整为9%，对短期盈利形成直接压力。

人工成本方面，2026上半年雇员薪酬及福利开支341.4亿元，同比增长19.3%，所占营业收入的比重由上年同期的14.3%增加至17%，该公司解释为主要受人工成本投入节奏变化影响，预计全年保持平稳。

中国联通管理层表示，盈利阶段性波动源于多重因素，预计全年利润降幅明显收窄。“具体主要运营成本来讲：网运成本同比增长4.9%，但该增长具备业务成长属性，主要是算力业务发展带来的能耗成本和业务结算费用增加，相应的上半年算力收入同比增长了12.6%。同时，销售费用持续压降，降本成效持续显现。销售费用同比下降0.6%，占收比降低0.1个百分点。”

伴随着传统通信业务进入低增长时期，中国联通希望算力引领收入结构转型，其算力业务保持较快的扩张速度。

上半年，中国联通算力收入419亿元，同比增长13%。其中，智算中心收入增长11%，智能计算收入增长9%，智算规模超过45 EFLOPS，全网标准机架超过115万架，资源利用率超过74%。

为顺应人工智能发展浪潮，中国联通加快构建“连接+算力+应用”一体化能力底座，算力业务已成为拉动大盘增长的第一引擎；万象、星罗、万物、云犀四大平台Token日调用量超400亿次，数智应用、云智应用快速增长，收入结构正从以连接为主，加快转向四大赛道协同驱动，高质量发展的收入根基更加坚实。

Token经营转型

资本开支方面亦体现出中国联通的战略侧重。上半年，中国联通资本开支约为240.8亿元，其中算力投资占比升至37%，投资额同比增长超过80%。

AI正重塑着运营商的发展。当前AI已成为新的价值锚点，正重塑新型基础设施建设运营的产业逻辑和商业模式。中国联通称将深入研究服务对象和业务需求，构建面向Token高效供给、具备运营商基因的AI算力分发网络（AIDN），统筹好新一代通信网和算力网资源和能力发展，构建网络运营新模式。

在业绩会上，中国联通称Token经营是中国联通加快创新转型，培育新动能的重要方向。“Token经营本质是面向客户提供‘算力+模型+智能应用’一体化服务，向客户提供AI功能价值。”

该公司称推进Token经营具备良好基础，拥有完善的基础设施、规模化的用户基础、长期积累的行业应用及服务能力，中国联通坚持差异化发展策略，构建Token“创造、转运、清洗、存放、应用”经营模式。

在业绩说明会上，管理层具体讲述了Token经营的路径：一是持续强化Token全流程运营能力。建设全集团一张算力大网，在东数西算枢纽节点集约化建设Token算力集群，通过绿电直连、源网荷储等方式降低综合能耗成本，攻关算模融合技术提升算效比，高效率、低成本的创造Token。打通算力节点间大通量互联网络，布局智能体互联网，打造高速、低时延、精准可控的Token转运通路；持续提升元景Token分发平台智能路由、推理增强能力，分级、分层清洗、存放Token。

二是全力推进内部智能应用提升公司运营质效。中国联通将内部丰富业务场景作为Token运营的重要实践，已在办公、客服、研发等领域落地百余款智能体应用。在此基础上，完成验证后再产品化、对外商业输出，实现二次变现。

三是面向市场以差异化应用产品提升Token应用价值。面向个人和家庭市场，依托联通APP、智家通通等用户入口，推动通信服务向“服务更懂用户”升级。面向物联网的家庭、工业、城市治理等场景，拓展“终端+Token+智能服务”的端侧智能新模式，形成持续性服务收入。

面向机构和产业市场，中国联通称将聚焦长期深耕的工业、医疗、教育等行业，培育能解决真实场景、真实问题的高价值智能体应用，在生产经营流程中持续释放Token价值。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。