挑选红利指数时，如何避免高股息陷阱？

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：养基司令

来源：雪球

本轮科技股行情剧烈波动之后 ， 不少小伙伴开始考虑 “ 科技+红利 ” 均衡配置 。 那么 ， 挑选红利指数基金时 ， 如何才能避免高股息陷阱呢 ？

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什么是高股息陷阱？

股息率=过去12个月分红/当前股价 。

正常来说 ， 企业盈利持续上涨 ， 主动提高分红 （ 分子端变大 ） ， 且分红可持续 ， 就属于良性高股息 。

但是 ， 以下几种情况也可能是陷阱 ：

比如 ， 股价大跌 、 基本面恶化 ， 分母端缩水推高股息率 。 未来很可能减少分红 ， 本金亏损远超分红收益 。

再比如 ， 变卖资产 、 政府补贴等一次性分红 ， 或者分红超过当年净利润出现透支式分红 ， 这两种股息率现象必然不能持续 。

还比如 ， 煤炭 、 钢铁 、 交通运输等强周期行业 ， 由于景气度处于顶峰导致利润暴增 ， 从而拉高分红率 。 当周期下行时 ， 往往出现利润与股价双杀 。

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哪些股票存在高股息陷阱？

千万记住 ， 红利不等于保本 ， 当高股息个股股价下跌时 ， 分红可能不能抵消本金亏损 。 因此 ， 在挑选高股息个股时 ， 以下几个维度能更好地预防高股息陷阱 。

数据滞后陷阱：用过去一年历史分红计算股息率 ， 但是企业当下盈利已经下滑 。 旧的高分红数据不能代表未来分红 。

分红年限门槛：强制要求成分股连续3年及以上现金分红 ， 筛掉一次性突击分红标的 。

派息比率陷阱：剔除分红率>100%透支分红个股 。 通常来说 ， 分红率健康区间在40%-70% 。

剔除大跌个股：过去12个月股价大幅下跌的股票 ， 无论股息率多高都存在风险 。

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如何挑选红利指数基金？

单从股息率角度对比 ， 港股红利指数股息率普遍更高 。 但叠加汇率风险 、 港股红利税收等因素 ， 港股红利指数基金并不一定完胜A股红利 。

除了股息率指标 ， 买入前还应该查看红利指数PE/PB历史分位 ， 不要在红利板块估值历史高位大举加仓 。

此外 ， 从双因子 （ 红利+低波 ） 或 （ 红利+质量 ） 角度出发 ， 叠加ROE等指标 ， 有助于筛选出盈利/分红更稳定的指数 。

下表是司令最新整理的 ， 最近12个月股息率>4.5的指数 ， 港股红利指数股息率普遍更高 。 A股红利股息率靠前的指数 （ 颜色标黄 ） ， 依次为 ： 智选高股息 、 价值100 、 标普A股红利 、 龙头红利50 、 红利价值 、 高息策略 、 消费领先50 、 红利低波 、 沪深300红利 、 标普中国A股大盘红利低波50 。

大家在挑选时 ， 像这般先列出候选红利指数名称 ， 然后打开指数编制方案 ， 观察以下几个关键信息 ， 最后挑选出跟踪该指数 、 规模合适 、 费率低廉的ETF或场外基金 ：

1 、 检查规则 ： 是否有连续分红要求 、 派息率约束 、 跌幅过滤 、 质量因子要求 ；

2 、 查指数TTM股息率 ， 优先4‑6%区间 ， ＞7%要谨慎 ；

3 、 查看行业权重 ， 规避单一行业高度集中 ；

4 、 查看指数 PE/PB 历史分位 ， 避开估值高位 。

下图是司令按照以上信息整理的 ， 股息率>4.5且投资A股的红利指数 。

从上表可以看出 ， 红利低波 、 沪深300红利 、 标普中国A股大盘红利低波50 ， 这三只指数动态市盈率较低 ； 智选高股息 、 红利价值 、 高息策略 、 红利低波 、 沪深300红利 ， 这五只指数满足连续3年现金分红条件 ； 标普A股红利 、 红利价值 、 高息策略 、 红利低波 ， 这四只有派息率约束条件 ； 价值100 、 标普A股红利 、 龙头红利50 、 红利价值 、 消费领先50 ， 这五只叠加了对质量因子的要求 。

相比于单纯看股息率排名 ， 更要看重指数底层的编制逻辑 ： 是否有盈利 、 现金流 、 派息率的基本面约束 ， 是否有低波 、 行业分散的风控规则 ， 是否能从源头筛掉伪高息 、 高波动的标的 。 好的红利指数 ， 不是 “ 捡高息便宜 ” ， 而是 “ 选优质稳健 ” ！

很多人投资红利基金 ， 都有一个朴素的心愿 ： 稳稳拿分红 ， 慢慢攒收益 ， 靠时间复利穿越市场波动 。 可见 ，红利投资的核心，从来不是博取短期暴利，而是用稳健的经营，赚持续分红和估值修复的慢钱。

高股息从来不是安全兜底 ， 只是市场给的 “ 后视镜数据 ” 。 真正优质的红利投资 ， 从来不追逐极致的高股息 ， 而是筛选可持续的高股息。