远信储能二闯港交所：营收高增背后，现金流与客户集中度藏风险

界面新闻记者｜蒋习

又一家储能企业冲刺港交所IPO。

8月9日，深圳市远信储能技术股份有限公司(下称远信储能)二次递表港交所。这家去年刚闯入中国储能系统解决方案提供商前十榜单的企业，曾于2026年1月首次递表，后因申请到期而失效。

近年来，该公司实现营收跨越式增长，从2023年的4.35亿元攀升至去年的18.68亿元，三年间增长逾四倍。

今年前四个月，该公司实现营业收入2.8亿元，为上年同期0.08亿元的33倍。

净利润方面，远信储能从2023年的0.41亿元稳步增长至去年的1.54亿元；今年前四个月，实现净利润0.23亿元，同比扭亏为盈。

尽管业绩高增，但远信储能毛利率呈波动态势。

2023-2025年，该公司毛利率分别为21.6%、17.8%及16.1%。

据招股书披露，锂离子电芯等关键原材料价格下跌，该公司相应下调大型及工商业储能系统解决方案的平均售价；同时为抢占市场份额，远信储能主动采取更具竞争力的定价策略。由于售价降幅超过原材料成本降幅，毛利率承压。

今年前四个月，该公司毛利率回升至27.4%。主要因大型储能系统解决方案平均售价由2025年的每瓦时0.48元升至每瓦时0.79元，匈牙利Oroszlány 110MWh高单价项目的交付是核心推动因素。

在国内工商业储能竞争加剧、利润率承压的背景下，该公司也在向海外高毛利市场拓展。

远信储能此前全部收入来自中国，2025年首次录得来自美国及西班牙的877.9万元海外收入；今年前四个月，海外收入飙升至1.25亿元，主要来自波兰及匈牙利，占总收入比重逼近45%。

在业绩向好的背后，该公司多项财务指标释放出风险信号。

首先是经营活动产生的现金流净额由正转负。今年前四个月，该公司经营活动现金流净流出4.5亿元，上年同期为净流入4550.4万元。

资金缺口之下，远信储能显著增加了银行借款规模。银行及其他借款由2025年末的1.87亿元快速攀升，至2026年前四个月已达5.33亿元，至6月末进一步突破8亿元关口。

今年1月初，远信储能宣布新一轮数亿元人民币股权融资。

但融资并未完全缓解资金面的紧张。截至2026年6月末，该公司现金及现金等价物仅为1.99亿元。

应收账款周转天数则从2023年的65天一路拉长到117天、143天，2026年四月末增加至326天。

同期，该公司存货由2025年末的3.8亿元增至6.07亿元，平均存货周转天数更由84天骤增至291天。

招股书解释称，其在制品增加1.25亿元，主要涉及广西、智利、波兰等项目；原材料增加8420万元，主要为提前采购锂离子电芯以支持今年交付项目。

平均存货周转天数增加，主要由于为预期2026年下半年的项目交付而维持较高的存货水平，届时多个项目计划完工及验收。

此外，远信储能客户集中度持续攀升。

2023年至2026年前四个月，远信储能前五大客户收入占比分别为53.7%、81.6%、80.2%及94.3%。

同期，最大单一客户收入占比分别为11.8%、40.7%、44.5%及43.6%。这意味着该公司经营高度依赖少数大客户，一旦订单流失，将对收入产生重大冲击。

据招股书披露，今年前四个月，远信储能第二及第四大客户分别为西安西电新能源有限公司、云南凌伟集团，销售额占比分别为32.8%和6.1%。其未披露第一及第三、第五大客户具体名称。

从业务模式看，远信储能预期绝大部分收入来自于项目中部署大型及工商业储能系统解决方案，其属于非经常性性质。未来的增长与持续经营能力，高度依赖于持续获取新客户与新项目的能力。

在国内市场，该公司主要通过直销及竞标与核心客户接洽，主要为EPC承包商及分包商；在海外市场则通过直销与本地化合作伙伴模式来发展新的客户关系。

根据招股书，从历史中标情况来看，该公司2024年13投4中，2025年提升至11投9中，但截至2026年4月30日止四个月为6投0中。

远信储能解释称，这主要是因为重点瞄准的项目预期将于下半年集中推出，相关标书尚在准备中。

远信储能成立于2019年，主营业务包括大型储能和工商业储能系统解决方案等。

该公司由王堉与张佳婧联合创立。王堉在清洁能源行业拥有逾十年经验，曾于猛狮新能源旗下多家附属公司担任董事兼总经理。

张佳婧则兼具清洁能源与金融领域背景，曾任职于杜邦太阳能、广发银行及申港证券等机构，主要负责公司融资及战略运营。

IPO前，二人通过一致行动关系合计持有公司约72.88%股权。

弗若斯特沙利文数据显示，2025年，远信储能储能系统解决方案出货量5.4 GWh，在中国储能系统解决方案行业中位列第十，市场份额为2.1%。

图片来源：远信储能招股书

该公司近年业绩增长的核心，源于大型储能系统解决方案的快速放量。

该业务收入由2023年的716.8万元飙升至去年的16.69亿元，占其营业收入的比重也从1.6%大幅攀升至89.4%，已成为绝对收入支柱。2026年前四个月，该业务贡献了2.14亿元营收，占比达76.4%。

与此同时，远信储能主动收缩了工商业储能业务线。2023年该板块收入占比为11.9%，至2025年已归零，全年及今年前四个月均未部署新项目。

远信储能称，将继续筛选盈利能力较强的工商业项目，维持目标场景的技术储备与竞争力，而非全面退出该领域。

储能系统可以按应用细分为大型储能系统、工商业储能系统及住宅储能系统。其中，大型储能系统通常指应用于发电侧（电源侧）和电网侧的大规模储能系统。工商业储能是部署在工业园区、商业综合体、数据中心等非家庭、非电网场景的分布式储能系统。

此外，自2025年起，全生命周期运维及电力委托交易业务亦开始为该公司贡献收入，当年实现2564.8万元，2026年前四个月进一步增至2969.2万元，收入占比提升至10.6%，成为新的利润增长点。

远信储能的业务转型自2024年启动。据其招股书披露，其当年将业务重点从主要销售储能系统产品及提供工商业储能系统解决方案，转向提供大型储能系统解决方案。

这一转变基于其对行业趋势的判断。

2025年2月，国家发改委与国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》（下称136号文），明确提出新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价由市场交易形成。

该公司认为，136号文后，行业需求将从独立设备供应转向集成化解决方案。

远信储能本次IPO募集资金拟用于优化硬件产品矩阵、提升安全性能，并加速EnergyEMS、EnergyHub及EnergyMarket+等核心软件平台的迭代开发；同时，还用于海外市场拓展。

8月18日，界面新闻通过邮件及电话等方式联系远信储能，截至发稿未收到回应。