河北
来源：新浪港股
中金发布研报称，维持吉利汽车（00175）2026年和2027年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年7.9倍/6.3倍P/E。维持跑赢行业评级和30.00港元目标价，对应12.6倍/10.1倍2026/2027年P/E，有60.7%的上行空间。
中金主要观点如下：
2Q26业绩符合市场预期
公司公布1H26业绩：1H26实现收入1，736亿元，同比+16%；归母净利润为90.91亿元，同比-2%。其中2Q26收入同环比+15%/+7%至898.2亿元，归母净利润同环比+36%/+18%至49.2亿元，2Q26业绩符合市场预期。
极氪带动产品结构升级，出海业务表现强劲
公司销量表现稳健，2Q26乘用车销量同环比+1%/+1%至71.4万辆；分品牌来看，吉利银河/领克/极氪销量同比-3%/-23%/+105%至28.1万辆/6.3万辆/10.1万辆，极氪高端新车型放量带动产品结构升级，推动平均单车收入同比+1.6万元至12.6万元。2Q26出口表现强劲，销量同环比+188%/+34%至27.1万辆，2Q26出口销量占比进一步提升至38%，主要系东盟、拉美等地出口拉动。
毛利率稳步提升，核心净利润增速可观
1H26毛利率同比+1.5ppt至17.9%，其中2Q26毛利率同环比+1.3ppt/0.9ppt至18.4%，毛利率上升主要受益于高端车型与出口拉动。费用端，公司期间费用率保持平稳，销管费用率同环比-0.2ppt/+0.7ppt至13.0%。在此基础上，2Q26单车盈利同环比+60%/+12%至7，200元，已连续多季度改善。同时，公司核心净利润持续提升，2Q26同环比+62%/+12%至51.2亿元。随着极氪8X/9X等高端化车型加速出海，该行预计盈利能力将持续提升。
全球化出海布局，轻资产高端化拓张双轮驱动
吉利继续推进全球化布局，以2.21亿欧元收购福特西班牙工厂34%的股权，并计划在瓦伦西亚工厂投产两款新能源车型，全面助力吉利强劲的海外市场增长势能。同时，吉利授权沃尔沃运营领克欧洲业务，复用沃尔沃渠道。该行认为，合作模式有助于吉利以轻资产方式布局全球市场，进一步打开成长空间。
风险提示：贸易摩擦风险；市场竞争加剧；新能源业务发展不及预期。
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