香飘飘，瞄准“长期”

8月15日，香飘飘发布2026年半年度业绩报告。这份成绩单的背后，是香飘飘2025年渠道价值链深度梳理的成效释放，更是冲泡业务“原叶现泡”品质升级与“药食同源”功能养生两条革新路线的系统兑现。即饮业务占比升至46%，“第二成长曲线”战略权重持续上升；海外出口枢纽与产业投资基金同步推进，为长期增长埋下伏笔。

市场分析认为，这家曾以“绕地球”广告语出圈的国民品牌，正通过产品革新、渠道深耕与战略投资的三维联动，将“双轮驱动”从战略口号转化为可感知的增长实绩。

近七年首次中期盈利

具体来看，上半年香飘飘实现营业收入12.77亿元，同比增长23.31%；归母净利润1085.97万元，上年同期亏损9739.09万元，成功实现扭亏为盈。这是香飘飘自2020年以来、时隔七年首次实现半年报盈利，对于这家连续14年保持杯装冲泡奶茶市场份额第一的国民品牌而言，具有里程碑式的意义。

这份成绩单的含金量，体现在盈利质量的结构性改善上。上半年香飘飘营业成本同比增长13.28%，明显低于23.31%的营收增速，综合毛利率从29.36%大幅跃升至35.10%，提升约5.74个百分点。与此同时，销售费用同比下降7.26%至3.07亿元，销售费用率从31.97%收窄至24.04%。毛利率提升与费用管控双管齐下，共同推动了盈利能力的实质性改善。

值得分析的是，深层来看，这并非简单的成本压缩或费用削减，而是2025年渠道价值链深度梳理与精耕提效转型的成效释放。香飘飘当年主动引导渠道库存健康周转、理顺全国终端价差体系，经销商盈利水平显著改善后，在费用投放上获得了更大弹性，经营效率随之持续优化。

当然，消费行业的季节性特征依然存在。香飘飘第二季度营业收入约3.98亿元，归母净利润亏损约8253万元，上半年利润几乎全部来自第一季度。但香飘飘在传统销售淡季主动引导渠道库存健康周转、严控临期货品，为下半年秋冬旺季蓄力。

此外，香飘飘经营活动现金流净额为-1.37亿元，较上年同期的-2.58亿元大幅好转，财务结构保持稳健。

市场分析指出，香飘飘上半年扣非净利润虽仍有小幅亏损，但较上年同期近亿元的亏损已实现大幅减亏，主业盈利能力正在稳步恢复。可以说，香飘飘已经走出了调整期，正稳步重回增长轨道。

走出两条革新路线

分业务板块看，香飘飘“冲泡+即饮”双轮驱动战略下的两大板块协同推进，业务结构持续优化。

上半年，香飘飘冲泡业务实现销售收入6.68亿元，同比增长约57.9%，成为拉动上半年营收增长的核心引擎。这一修复性增长背后有双重驱动力：一是2025年渠道梳理的成效释放，经销商体系经过积极调整后，渠道库存有效清理，伙伴盈利水平显著改善；二是春节旺季窗口拉长带来的季节性红利。

但更值得关注的是产品端的系统性变革——香飘飘正在用两条革新路线，重新定义冲泡奶茶的价值内涵。

一方面，是香飘飘“原叶现泡”的品质升级路线。香飘飘的“明前龙井”轻乳茶搭配原叶茶包与液体奶杯，彻底撕掉了甜腻粉末的旧标签，开售1小时便热卖突破万箱。这不仅是配方的迭代，更是品类定位的跃迁，将冲泡奶茶从“速溶饮料”升级为“家庭可自制的品质茶饮”。

第二条是“药食同源”的功能养生路线。香飘飘联合浙江中医药大学共建研究院，推出“古方五红”暖乳茶、“古方八舒”助眠款等产品，精准切入女性经期暖养、日常养生刚需场景。其中古方五红上市仅半年累计购买用户突破100万，复购率达37%，先后亮相消博会、中医药高质量发展大会，获得专业认可。

更具战略想象力的是香飘飘的“夏季暖养”反季营销策略。香飘飘签约陈妍希为品牌大使，联合《中国妇女报》发布《2026职场女性生理期“带痛上班”调研报告》，宣布未来三年投入1000万元用于女性健康公益；同时联动洁婷、自由点等品牌搭售“暖养小红盒”，走进高校招募万名“经期暖养体验官”。这套组合拳试图打破“养生茶饮=秋冬专属”的消费惯性，把冲泡品类从季节性产品向全周期消费品延伸。业内观点指出，如果这一心智工程成功，香飘飘将从根本上重构冲泡业务的增长逻辑。

长期价值释放

即饮业务方面，上半年实现销售收入5.79亿元，占营收比例从2025年全年的约35%提升至46%，“第二成长曲线”的战略权重持续上升。Meco果茶完成配方全面升级，添加高比例NFC非浓缩还原果汁，减糖25%以上，采用PET杯装无菌冷灌装工艺，精准适配年轻人健康控糖需求。

生产与品控端的技术成果也获得行业权威认可，“微生物快速检测方法开发与标准化建设”与“PET杯装无菌冷灌装生产线量产项目”分别入选“饮料行业‘十四五’高质量发展成果案例”。兰芳园新品泰式奶茶登顶叮咚新品榜TOP1，新品热度高达98.1%。

渠道效率决定了盈利质量的可持续性。报告期内，香飘飘在传统流通渠道维稳的同时，积极开拓零食量贩、餐饮、会员店等新兴渠道，落地“分渠分品、一场一策”的精细化运营策略。目前香飘飘已与头部量贩系统达成直营合作，覆盖终端门店超4万家；与罗森、7-Eleven、全家、盒马、沃集鲜等头部连锁体系深度合作，根据渠道属性定制专属SKU，精准适配通勤即时购、家庭囤货、餐饮佐餐等差异化场景，为产品的全场景覆盖搭建基础设施。

更具前瞻性的是香飘飘的海外与产业投资布局。香飘飘计划在泰国打造面向东盟市场的即饮出口枢纽，产品定位高端健康果茶，覆盖柬埔寨、老挝、缅甸、越南等市场，依托东南亚茶饮消费的旺盛需求，有望开辟新的增长版图。

业内人士指出，近七年首次中期盈利，不是一次偶然的业绩反弹，而是香飘飘从“单点升级”走向“系统生效”的里程碑。这家曾以“绕地球”广告语出圈的国民品牌，正通过产品革新、渠道深耕与战略投资的三维联动，将“双轮驱动”转化为可感知的增长实绩。随着中秋、国庆与冬季热饮旺季的到来，叠加新品类与新渠道的持续放量，这场持续数年的系统性重构，还将释放更多值得期待的长期价值。