从探路者到深耕者 外资公募基金的“中国故事”

来源：上海证券报

　　郭晨凯 制图

　　◎记者 王彭

　　2020年8月21日，首家外资独资公募基金贝莱德基金获批设立。近6年来，中国资本市场对外开放持续向纵深推进，外资独资公募也成长为立足本土市场的“深耕者”。

　　当前公募行业已经全面进入能力比拼的阶段，外资公募立足全球化视野、打磨本土化投研，以差异化产品创新为重要抓手，在激烈的行业竞争中走出各具特色的发展路径，共同书写着外资机构的“中国故事”新篇章。

　　笃行深耕 加码布局中国市场

　　自2020年公募基金公司外资持股比例限制正式取消以来，中国资本市场的大门向世界进一步敞开。此后，贝莱德、路博迈、富达、联博、安联等国际资管巨头相继以独资身份落子中国公募市场，开启了外资机构在华展业的新篇章。

　　多年来，外资公募基金通过多轮增资持续加码中国市场，多家机构注册资本较成立之初实现倍增。具体来看：贝莱德基金已完成四轮增资，注册资本从最初的3亿元增至14.5亿元；富达基金已完成七轮增资，注册资本从最初的3000万美元增至2.18亿美元；联博基金已完成四次增资，注册资本从1亿元增至6亿元；路博迈基金已完成五轮增资，注册资本从1.5亿元增至7.5亿元。

　　业内人士认为，注册资本金的持续追加，不仅是满足业务拓展和合规运营的需要，更反映出外资股东方对中国资管市场的战略重视与长期承诺。

　　目前，外资独资公募基金公司中，既有贝莱德基金、富达基金、路博迈基金等新设立机构，也有摩根资产管理、宏利基金、摩根士丹利基金等由合资转型而来的机构。

　　从旗下产品设立情况来看，外资公募的产品布局已实现质的跨越，从早期的“单点突破”迈向“全线铺开”的新阶段，覆盖主动权益、固定收益、指数增强、FOF及互认基金等多个赛道。从合资机构转为外资独资机构，则利用自身的先发优势积极加固原有投研积淀与渠道基础，同时加快产品创新节奏。

　　在摩根资产管理中国CEO王琼慧看来，中国资本市场是全球资产配置中无法忽视的组成部分。从资产管理行业的角度看，在中国从事资管业务不是一个可选项，而是必选项。

　　同台竞逐 探寻差异化突围之路

　　天相投顾基金评价中心认为，当前投资者对外资公募的认知仍处于逐步建立阶段，品牌认知度和渠道覆盖度与本土头部机构存在较大差距。合资转独资的老牌外资机构凭借长期积累获得相对较高的市场认可度，而新设机构仍需时间和业绩来与投资者建立信任。

　　在此背景下，外资公募正依托母公司全球化投研体系与跨境资源禀赋，加速探索差异化发展路径。以贝莱德基金为例，在经历初期探索后，公司正从相对聚焦权益产品向固收、多资产及系统化投资延伸。

　　“外资机构既要不断适应中国本土市场环境，也要在竞争日趋激烈的公募行业中寻找自身差异化定位，发挥全球平台的资源优势。”贝莱德中国区负责人、贝莱德基金董事长范华称。

　　贝莱德系统化主动股票投资团队投资策略师常鑫表示，为适配A股运行特征，贝莱德系统化主动权益投资平台（SAE）加强了对投资者情绪、交易习惯等本土数据来源的捕捉，开发了多个新阿尔法信号，提高了宏观主题类信号在模型中的权重，从而更有效地适应中国市场的节奏。

　　富达基金则利用母公司在全球养老领域的丰富经验，将养老FOF作为战略赛道，同时积极探索跨境业务新路径。2025年末，富达基金成立了旗下首只养老目标FOF，成为新设外资独资公募中进军养老赛道的先行者。该产品业绩比较基准纳入恒生指数、标普500、黄金等多元全球资产，也是市场上首只基准内嵌海外市场指数的养老FOF产品。今年8月，公司旗下首只互认基金“富达环球投资基金-香港债券基金”正式发售。

　　安联基金延续其母公司安联投资作为“主动管理专家”的全球品牌定位，将投资重心聚焦于A股科技资产的价值重估机遇。联博基金则发挥母公司联博集团在全球见长的基本面量化投资能力，构建了涵盖主动权益、“固收+”、指数增强等产品的多元策略矩阵。

　　他山之石 丰富本土资管生态格局

　　天相投顾数据显示：截至2026年二季度末，摩根资产管理旗下基金规模为2426.68亿元；宏利基金为1352.72亿元；摩根士丹利基金为455.79亿元；路博迈基金为187.27亿元；贝莱德基金为119.7亿元；富达基金为45.28亿元。业内人士认为，尽管外资公募整体规模与本土头部公募基金公司相比尚有差距，但其对中国资管行业竞争格局与产品生态的深层影响正逐步显现。

　　天相投顾基金评价中心表示，投研体系的本土化落地方面，外资公募普遍在探索将全球多资产配置框架引入中国市场。另外，投资者服务方面，外资公募也在探索将海外成熟的买方投顾理念引入中国。

　　排排网财富公募产品运营曾方芳表示，外资公募依托母公司全球成熟体系，在中国公募市场率先布局此前供给不足、策略体系尚不完善的产品类型，主要涵盖四大方向：

　　一是体系化的多资产配置产品。外资公募充分利用集团长期积累的全球多资产投资经验，将海外成熟的多资产配置框架引入中国市场，通过多资产策略进行动态配置。这类产品在国内股债配置基础上，进一步纳入更广泛的资产类别，能够有效分散单一市场风险，为投资者提供收益来源更加多元、风险更为均衡的资产配置方案。

　　二是养老目标基金。国内养老FOF此前以目标日期型产品为主，外资公募则引入在全球范围内应用广泛的目标风险基金，依托集团构建的全球大类资产配置模型，在股票、债券之外，联动商品及海外权益等资产，形成跨市场、跨类别的波动对冲机制，不依赖于单一市场行情，有效填补了国内养老FOF在全球化配置维度上的空白。

　　三是精细化的跨境QDII产品。外资公募依托全球产业研究网络，推出细分海外赛道基金，如海外高评级信用债、发达市场红利指数等，对海外公司财报、行业周期、地缘风险的研判深度或远高于传统QDII产品，补齐了个人投资者低成本布局全球核心资产的短板。

　　四是全球“固收+”产品。 外资公募以母公司成熟的全球固收风控体系为支撑，搭建包含利率债、海外高收益债、国债期货对冲、可转债套利的多层级“固收+”组合，或可为稳健型投资者提供重要的产品补充。