透视金蝶上半年业绩 AI进入企业软件增长“深水区”

AI技术与软件行业到底是“相爱”还是“相杀”？从上市公司财报或许可以一窥端倪。

金蝶国际（0268.HK）公布的2026年上半年业绩显示，期内实现收入36.25亿元（人民币，下同），同比增长13.6%。其中，AI原生产品收入达到2.96亿元，同比增长189%。此外，期内公司归母净利润5450万元，上年同期为亏损9774万元，经营活动现金流也由负转正。

但今年以来，金蝶国际股价出现震荡下跌趋势。这与资本市场对“AI吞噬软件业”的观点认可度不无关联。

不过，多名软件公司高管对21世纪经济报道记者指出，这一说法乍一看有一定道理，但实际上，AI技术深入到企业内部流程之后，企业才会发现，软件细分领域在各类型企业中多年沉淀下来的对业务流、上下文的理解能力，不是大模型厂商能轻易替代的。

资本市场依然在动荡，上市公司业绩也在给出相应答案。

AI引发收入结构变迁

与以往按照不同类型云业务进行收入拆分不同，这次金蝶国际公布的收入构成已经有明显变化。

从产品分部收入来看，增速最快的是AI原生业务，上半年实现收入2.96亿元，同比增长189%，是拉动公司收入增速的核心力量。该部分中，订阅收入约1.46亿元，同比增长282.9%；AI原生产品签约合同金额达6.05亿元，同比增长159.2%。

继续稳健增长的是AI+SaaS业务，期内实现收入27.7亿元，同比增长10.3%。其中订阅收入约16.70亿元，同比增长约13.5%，订阅占比约60.3%。

对比来看，AI原生业务目前规模偏小，在低基数下实现了非常高的同比增速。与此同时，它已经开始对整体业务形成增量贡献。

公司首席财务官林波着重谈道，AI时代与SaaS时代的业务增长势能有显著不同。

他指出，如果以突破10亿元规模作为一个衡量指标，在软件许可模式下，公司用了15年时间达成该目标；在云SaaS订阅模式下则耗时6~7年；在AI时代大约2年就能实现。

此外，在软件许可时代，市场规模天花板大约在8亿~10亿元；SaaS时代则来到20亿元；进入AI时代，AI套件正在成为大中型企业新购金蝶产品的重要原因。这意味着公司有望打开更大成长空间。

这也是观察企业软件行业借力AI加速演进的一个重要窗口：AI并没有让原有的软件体系和能力突然失去价值，相反，企业过去积累的数据、流程、权限和业务规则，正在成为AI进入企业核心业务的基础设施。

在业绩会上，随着AI大模型能力持续提升，AI是否会取代企业软件公司角色依然是备受关注的问题。

对此，金蝶副总裁、产品研发中心总经理刘仲文分析道，金蝶在企业管理领域多年来对业务的理解和沉淀，正在与旗下企业智能体操作系统灵基和AI套件进行融合，由此帮助AI能力在企业具体场景最后一公里实现落地。

“我们希望通过标准化的产品、AI泛化的能力实现落地。”他续称，这是基于金蝶几十年来的业务积累，也是其他企业不太具备的能力。

而企业在引入AI能力过程中得以积累的全域上下文、企业记忆都是留存在灵基系统而非大模型中，这就形成了灵基持续的高黏性。

相比之下，大模型公司需要借力新增的FDE（Forward-Deployed Engineer，前沿部署工程师）角色，本质原因就在于需要借助现场实施人员推进技术部署落地，因为普通基座大模型很难真正深入企业核心业务流程中。

因此刘仲文提到，大模型厂商在个人办公提效等场景具有优势，但对于财务、研发等涉及企业核心流程和敏感数据的场景，企业对既有企业软件厂商的信任度仍然更高。

这显示出，对于企业而言，如果要让AI参与财务审核、生产计划、采购付款、供应链调度等核心流程，就必须理解企业内部复杂的数据和业务规则。

那么企业AI真正进入深水区后，竞争重点并不是谁的模型更聪明，而是谁能够让AI真正理解企业的业务流程和系统。

从“提供功能”转向“交付结果”

随着AI技术持续深入企业内部，其交付模式也发生巨大变化。

过去企业软件交付的基本逻辑，是软件厂商提供一套标准化功能，企业购买、部署、配置，然后由员工按照既定流程使用。

但Agent进入企业之后，这套逻辑开始发生变化。企业开始直接问：用了AI之后，到底能给业务流带来多大提升？

这就是FDE作为新职业出现的背景。

金蝶集团总裁章勇介绍，今年上半年，金蝶新增了FDE团队。不过，金蝶对FDE的理解与大模型公司定义的“驻场交付”模式并不相同。

其逻辑是：行业FDE先进入客户现场，理解客户的业务目标和真实需求；中台产品经理再将这些需求进行抽象、产品化；最后由底层平台能力支撑未来Agent和AI产品的标准化。

这其实反映了AI软件与传统SaaS的一个重要差异：传统SaaS追求的是标准化，即通过标准代码和标准流程，把同一套软件复制给更多客户。但Agent落地更为复杂，每一家大型企业都有自己的业务流程、历史数据和管理规则，同时还存在大量遗留系统。

因此，在AI能力落地的早期阶段，软件业与应用方可能必须经历一个“共创期”。

章勇对此总结道，在AI浪潮下，公司聚焦行业中的类型化问题，与用户基于需求共创，形成产品的增长飞轮，再进一步反哺产品本身。

这个过程被概括为“产品复利”，是一种新的运行逻辑，当然也意味着模式上的新挑战。

至少财务数据反映出金蝶目前的订单可见度以及持续成长性。林波指出，近6.5年公司合同负债复合增速26.7%，截至上半年末为46.45亿元，但应收账款维持1.9亿元的低位。订阅年经常性收入（ARR）同比增长约18.3%至约44.13亿元。

金蝶集团董事会主席兼CEO徐少春表示，AI时代，企业要的不是又一个工具，而是一套安全可信、能托付经营决策的企业智能体操作系统。这是灵基诞生的理由。公司维持2030年用AI再造一个金蝶的目标。

金蝶这份中期业绩显示出，AI正在逐步嵌入企业软件的商业模式、产品形态和交付体系，其增长逻辑正由“卖更多软件”逐渐转向“帮助企业完成更多任务”。这才是AI给企业软件行业真正带来的增长空间。