101亿，阿里狠心“卖儿子”

字节之后，又一个大厂，彻底抛弃了游戏。

8月17日，灵犀互娱CEO周炳枢发布内部信，确认了阿里已与买方中信资本旗下的信宸资本达成协议，出让持有的灵犀互娱所有股份。

据媒体报道，此次交易作价15亿美元，折合人民币101亿，这算是今年国内游戏市场规模最大的股权并购案。这一价格也远超此前10-13亿美元的估值。

消息一出，网友也震惊了：灵犀互娱是阿里游戏业务的主体。去年怒赚十多个亿，如今卖掉它，阿里也要彻底抛弃游戏？

更多精彩内容，欢迎关注南财社视频号

01

作价15亿美元，中信“截胡”游戏大厂

灵犀互娱被阿里出售，既让人意外，也不意外。

意外的是，就在2024年底，阿里大文娱CEO樊路远还对灵犀游戏内部会议上放话：

“12年之内，灵犀游戏必须做到中国第二。”

言犹在耳，转头就把“第二”的种子给卖了，打脸来得太快。

不意外的是，其实早有预兆。去年8月，灵犀互娱就转由阿里CFO徐宏管理了。从阿里过往的业务调整来看，当业务汇报对象变更为徐宏，往往意味着业务将经历一些变化或集团对其有新的预期。

当时外界就猜测，灵犀互娱或许要有进一步拆分或出售计划了。

直到今年6月，出售消息才终于明确传出来。

据媒体报道，当时阿里给出的估值是10亿-13亿美元。不少国内头部游戏公司入局洽谈，包括三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络等，其中前两者一度被认为是赢面最大的买家。

最后，拿下胜利果实的，竟然不是游戏公司，而是私募股权资本。

信宸资本也不是什么无名之辈。它是中信资本旗下的私募股权投资平台，2002年以来，完成超100笔投资，管理资金逾140亿美元。投资案例包括麦当劳、泰邦生物、杰士邦等。这也是中信资本败走青游网络后，时隔11年再度收购游戏项目。

信宸资本最后成功的原因也很简单：给钱多，财大气粗，直接把价格从最高13亿美元，抬到了15亿美元。

既然决定要卖，阿里选给钱多的一家，并不意外。

02

做得不差，灵犀为啥会被卖掉？

消息出来，网友最震惊的是，不是价格，而是灵犀为啥会被卖。

作为阿里游戏业务的主体，灵犀并不是什么还在亏钱的“败家子”。阿里入局游戏12年，如今已经能实现实现每年创造十多亿利润，稳定造血的优质资产了。

阿里做游戏，源头可以追溯回2014年来收购UC九游，以渠道方切入游戏业务。2017年阿里成立游戏事业群，并收购广州简悦。这就有了灵犀互娱的雏形。

2019年上线的 SLG 手游《三国志・战略版》上线后远超市场预期，长期稳居 iOS 畅销榜前列，成为灵犀互娱的核心现金流产品。之后，灵犀互娱还推出了“三国”系列游戏，如策略卡牌游戏《三国志幻想大陆》《三国志幻想大陆2：枭之歌》，还上线了《如鸢》《风之大陆》《森之国度》《仙境传说：重生》《大航海时代：传说》等多元化的游戏品类。

2024年10月，灵犀互娱一度成为中国手游发行商收入前5，仅次于腾讯、网易、点点互动和米哈游。

据游戏葡萄报道，灵犀互娱2025年利润稳定在15亿-20亿元区间，是虎鲸文娱体系内少数具备持续造血能力的优质资产。

但近年来，灵犀互娱的流水却在持续下滑。Sensor Tower数据显示，2020-2022年灵犀全球收入峰值近60亿元，2025年下滑至23.69亿元，仅为巅峰期四成。

03

一开始就没有“阿里血脉”

灵犀“流浪”，7年四调归属

但有网友还是不能理解，毕竟做了12年游戏，说卖就卖？

早在2024年，阿里大文娱CEO樊路远的一句话，已经点明了一切：

灵犀从一开始就没有流淌阿里的血脉。

灵犀互娱并非是从阿里孵化，一开始就是从外部收购而来。不管是2014年收购UC九游，还是2017年，以10亿元收购了网易前COO詹钟晖创立的独立工作室——广州简悦，都是从外部并购而来，其文化和运转逻辑，早已经成型。

2020年改名为灵犀后，其时常变动的归属，也显露其在阿里集团中的尴尬地位：

2020年9月，灵犀互娱升级为独立事业群，直接从大文娱下的一块业务，升级到于大文娱平起平坐。 2023年，阿里组织架构再次调整为“1+6+N”，灵犀互娱成为N之一的独立运营的公司之一。 2024年1月，灵犀互娱虽然保持独立事业群建制，但由阿里大文娱CEO樊路远接手分管。 2025年8月，灵犀互娱脱离阿里文娱体系，由CFO徐宏管理。据媒体报道，此时已经敲定了出售计划。

可以看到，灵犀在阿里内部的归属，一直在调整，但是始终没有清晰的战略。

04

一切，为了AI？

更为核心的原因或许和字节一样，写在了牌面上：收缩业务，聚焦AI。

今年3月，字节以60亿美元将旗下游戏业务主体沐瞳科技全部股权出售。当时有接近字节的人士透露，梁汝波认为，游戏业务虽然取得一定成绩，但过去几年，字节游戏追求“大而全”，项目不聚焦，资源分散。

和字节一样，阿里也是一个非游戏基因大厂。对游戏掌控的欠缺经验，始终是一个问题。

2023年9月，蔡崇信和吴泳铭接棒以来，阿里集团整体确立 “用户为先、AI 驱动” 的发展方向。

蔡崇信多次对外强调：公司过去数年形成了过于庞杂的业务组合，当前需要将资本与管理精力集中到战略价值最高的电商、云与AI赛道，非核心资产的有序退出是必然选择。

游戏业务和电商、云计算、AI 主线协同有限，被划入非核心资产。

更何况，AI军备竞赛的投入，是一个庞大的开支。

前段时间，腾讯二季度报砸出600多亿到AI上，直接“用光”自由现金流。

阿里财报虽然还没公布，但预计在AI投入也并不会少。

2025年2月，阿里就宣布未来三年投入超3800亿元建设AI基础设施。到了2026年5月，吴泳铭又进一步加码：未来五年，AI基建投入会远远超过3800亿。

当然，阿里并不缺钱，但在AI还将持续大量烧钱的情况下，资金储备当然是越多越好。

从这个角度来看，趁着灵犀互娱还值钱的时候，早点卖出套现，为阿里在AI军备竞赛中，获得更多的资金和集团专注力，也不失为最佳策略。

毕竟，游戏再赚钱，也比不上AI这场生死局。

*封面：AI生成