北京
文/乐居财经 徐酒眠
8月17日，第一服务控股（02107.HK）发布盈利警告。
公告显示，公司预计2026年上半年溢利净额不超过2800万元，较2025年同期的3960万元下降约29.6%；权益股东应占溢利不超过2100万元，而去年同期为2820万元。
利润下滑的直接原因并不复杂：主动优化项目组合，有序退出了若干毛利率较低的项目。
收益少了，但经营成本短期内没降下来，毛利自然被挤压。
有意思的是，就在发布盈警的一个多月前，第一服务刚刚公布了另一组数据：
2026年上半年累计获得外拓项目超70个，覆盖全国31座城市，业态涵盖住宅、写字楼、政府办公楼、银行、高校、产业物流园区等。
其中不乏颇具分量的项目。
比如上海浦江顺丰产业园、北京DC1安博物流园等产业物流项目；
住宅方面拿下了营口恒大城等；
公建项目包括襄阳市公安局、北京通州区综合检查站等；
银行项目有日照银行荣成支行、交通银行威海分行；
甚至还拓展到了威海刘公岛旅游码头这样的景区项目。
砍掉低毛利项目的同时，新项目一个没少拿。这套“有进有退”的操作，意图很明确：优化项目结构，提升整体盈利质量。
拉长时间线，第一服务2025年已经在“排雷”。
去年，第一服务实现收益13.41亿元，同比增长1.1%。
其中物业管理服务收入10.06亿元，同比增长5.1%。另外两条业务，线增值服务、绿色人居解决方案的收入分别同比减少11.0%、6.7%。
但利润端不好看，年内录得毛利约2.89亿元，同比减少6.6%，毛利率下降1.7个百分点至21.6%；净利润则亏损3986.2万元，较2024年的627.3万元大幅扩大。
亏损扩大的主要原因是非经营性因素：确认了商誉减值拨备8823.3万元，主要因收购的青岛洛航2025年业绩未达标。
剔除减值影响后，核心经营利润约为1.13亿元。
从最新业绩预告来看，进入2026年第一服务继续在主动“断腕”。
操盘这一切的，是43岁的CEO刘培庆。
他的履历很扎实。2005年入行，在物业管理行业摸爬滚打超过19年。
刘培庆2010年加入第一服务，从项目经理做起，历任副总经理。2020年1月获委任为联席首席执行官兼总经理，2023年11月升任首席执行官。
从基层项目经理到上市公司CEO，这条路他走了将近二十年。
近一两年，刘培庆在行业里有个标签——“网红管理者”。他长期运营自媒体，活跃于行业短视频、直播与专访，在物业圈内颇具辨识度。
但刘培庆自己强调，高频出现在行业公共场景中，出发点始终围绕企业发展，而非打造个人网红人设。
刘培庆有个流传颇广的比喻：
物业人以前像“农民种田”，辛苦但收益不高，物业收入的天花板就在那儿。未来的物业人应该像“狩猎者”，不仅要种好田，还要利用工具通过增值服务去获取更丰硕的果实。
这个比喻放在今天的盈警公告里看，意味更清晰了。
退出低毛利项目，是在“清田”，把产出低的地块腾出来。与此同时，也要为“狩猎”储备弹药。
2026年7月，第一服务发布公告，建议将未动用所得款项中的3430万港元重新分配至战略收购或投资物业管理公司及市场拓展。收并购的“战车”已经开始踩油门。
盈警发布后，短期压力不可避免。利润下降近三成，投资者难免紧张。
低毛利项目出清后，资源配置优化能否真正提升整体盈利水平？第二增长曲线、收并购战略能不能如期兑现？
如果只是“减”而没有“加”，那这次盈警就只是一次单纯的业绩下滑，而不是战略转型的阵痛。
刘培庆曾把物管行业的未来形容为“大有可为”。第一服务这次“割肉”式的主动调整，能不能换来真正的“大有可为”，可能2026年全年的业绩报告会给出答案。
至少从目前来看，第一服务控股似乎选择了一条短期不好走、但长期可能更值钱的路。
相关公司：第一服务控股hk02107
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