光通信反弹变局：二线龙头领跑，大市值龙头遇冷

8月17日早盘，CPO概念再度拉升。太辰光（300570.SZ）封死“20CM”涨停，长芯博创（300548.SZ）、仕佳光子（688313.SH）涨幅均超12%，天孚通信（300394.SZ）、光库科技（300620.SZ）等跟涨。这并非孤立的一日行情，步入8月以来，在AI科技这波超跌反弹中，光通信板块走势显著强于光纤、存储、电子布等其他AI细分赛道。

海外光通信大厂业绩反弹提供基本面映射，光互联领域持续加码的新叙事，则强化了市场对产业趋势的认知。不过，这轮光通信的反弹并不是普涨，大市值龙头表现乏善可陈，500亿至1000亿市值区间的二线厂商反弹幅度更为突出。同时，资金在产业链上中下游快速切换，呈现出与二季度板块共振截然不同的结构性特征。

光通信二线龙头引领反弹

8月光通信引领科技反弹，板块涨幅在各个赛道中尤为突出，延续其在二季度科技主升浪行情中的主线角色。这轮反弹既有7月过度杀估值后的修复需求，也有产业叙事从“CPO落地”向“NPO增量”切换带来的预期重估，更有融资资金在二线弹性品种上的集中博弈。

截至8月17日收盘，光通信板块中，长盈通（688143.SH）以82.25%的涨幅领跑，仕佳光子、蘅东光（920045.BJ）、长进光子等4只股涨逾70%，天孚通信、光库科技、长芯博创等股的涨幅都超过50%。对比来看，存储器、半导体设备8月仅一只股涨幅超40%，反弹力度明显逊于光通信板块。

但需要看到的是，8月的结构性反弹与二季度的普涨行情已有本质区别，资金在产业链各环节间快速轮动，即便是同一细分赛道的龙头股，股价表现差异较大，这也反映出在光通信产业逻辑长期向好的大背景下，一轮估值大幅杀跌后，各环节的业绩兑现节奏与估值匹配度是资金博弈的核心方向。

第一财经记者注意到，8月领涨的个股主要集中在光通信产业链的中上游核心环节，涉及有源器件、无源器件、MPO（光纤连接器）、PLC分路器等，并且以500亿到1000亿市值的行业二线龙头为主。

比如，太辰光8月17日录得“20CM”涨停，总市值为440.2亿元。公司是MPO高密度光纤连接器的主要供应商之一，核心优势在光无源器件，兼具光有源产品。本轮反弹开始前，仕佳光子、长芯博创的总市值都不到700亿元，两家公司主营产品也都以MPO、AWG（阵列波导光栅）芯片、FAU（无源精密光学器件）等光互联的关键基础产品为主，两只股8月的反弹幅度大幅跑赢创业板、科创50等主要科技指数。

然而，同时期的大市值光模块龙头股的股价表现，相比二线厂商不尽如人意。中际旭创（300308.SZ）8月以来股价仅上涨10.98%，新易盛（300502.SZ）上涨17.85%，两者市值分别达1.18万亿元和6507亿元。

“易中天”中市值最小的天孚通信（300394.SZ）月内涨幅高达67.6%。除了市值因素的影响，天孚通信主营业务与中际旭创、新易盛的区别，也是股价表现差异的一项重要原因。天孚通信的定位是光器件整体解决方案提供商，覆盖高速光引擎、光有源及无源器件，1.6T光引擎已进入规模化量产阶段，前沿光互连新产品同步推进。

资金层面来看，融资资金的流向为光通信大小市值股的分化表现提供了注脚。对比8月首个交易日与8月14日的融资余额数据，涨幅居前的光通信个股融资余额普遍显著增长：太辰光融资余额从12.77亿元增至16.38亿元，增幅达28.3%；长盈通从5.85亿元增至8.16亿元，增幅近40%；鼎通科技从6.05亿元增至7.32亿元，增幅21%；光迅科技融资余额增幅也超过21%；光库科技、天孚通信、亨通光电的融资余额增幅均在9%左右。融资客的加仓行为与股价反弹形成正反馈，成为推动二线厂商股价上行的重要推手之一。

反观大市值龙头，融资余额不增反降：中际旭创从310.53亿元降至303.66亿元，新易盛从202亿元降至192.57亿元。这一信号反映，在超跌反弹阶段，杠杆资金更倾向于流向弹性更大、市值更适中的二线品种，而非体量大、拉升成本高的行业龙头。

产业叙事切换下的资金博弈

接受记者采访的通信行业分析师与私募人士认为，这轮光通信板块内部的反弹分化，本质上是资金在产业链上中下游之间、在海外映射与国产替代之间、在涨价逻辑与量增逻辑之间的快速切换。而驱动这一轮切换的核心变量，是光互联产业叙事逻辑的变化。

“光互联价值量占比提升的趋势是不可逆的，但趋势不是靠产品涨价，涨价是由于供需不平衡所致，根本上要看需求增长的边际变化，比如带宽持续升级和应用场景不断扩张对关键基础产品需求的影响。”一位通信行业分析师在接受采访时说。

海外映射方面，Lumentum发布的2026财年第四季度财报显示，营收同比增长109%，非GAAP毛利率突破50%，叠加英伟达CPO交换机进入量产阶段，市场预期正在从“CPO能否落地”切换至“NPO纯增量爆发与无源通胀”。算力扩容驱动光互联持续升级，当前EML激光器供需缺口约30%，受磷化铟衬底产能限制，高功率激光器紧缺局面预计将延续至2028年至2029年。同时，硅光路线的推进使无源器件在BOM（物料清单）中的占比显著提升，机构预计2028年NPO需求将达3000万至4000万颗，单价1200美元至1500美元，对应市场规模超400亿美元。

在叙事强化之外，部分公司已交出符合预期乃至超预期的半年度业绩，为反弹提供了基本面支撑。以仕佳光子为例，公司上半年实现营业收入14.95亿元，同比增长50.66%；归母净利润3.15亿元，同比增长45.30%，业绩表现略超市场预期。其中，该公司第二季度单季营收达9.19亿元，同比环比分别增长65.15%、59.37%；归母净利润1.99亿元，同比环比分别增长60.88%、70.96%，光芯片及器件收入同比大增77.64%，成为业绩增长的核心引擎。

国产替代维度的催化同样密集，部分二线光芯片企业正迎来从验证到量产、从样品到订单的全面提速拐点。近期永鼎股份（600105.SH）控股子公司苏州鼎芯收到两家客户的大功率激光器芯片采购订单，合计金额约11.33亿元；长光华芯的200G EML芯片正处于研发送样和客户验证阶段，100G EML芯片处于产能爬坡供货阶段。

一位沪上私募基金投资负责人对记者表示，8月以来光通信板块局部的强势反弹，表明7月的大跌主要是情绪崩坏与交易拥挤度消化所致。“强势反弹恰恰说明，产业趋势和发展逻辑没有发生变化，当一轮普涨结束，全行业估值大幅回调并跌出相对性价比后，资金开始重新审视业绩增长预期。”上述私募人士说。在他看来，在光互联持续加码、CPO量产落地的催化下，光通信的两条主线值得重视，一是上游核心原材料的国产替代机遇，重点关注光芯片、隔离器、MPO连接器等关键基础产品；二是布局处于从零到一再到十的产业化周期的新技术方向，包括NPO/CPO等先进共封装光学、数据中心互联DCI等。