万国数据-SW(09698):AI驱动业务加速扩张，百亿规模投入国内数据中心建设

8月13日，中国领先的高性能数据中心开发商和运营商万国数据-SW(09698)发布截至2026年6月30日止第二季度未经审计财务业绩。

财报显示，第二季度公司实现净收入30.88亿元（人民币，下同），同比增长6.5%；受公用事业费用占比抬升影响，毛利率同比回落2.3个百分点至21.5%；归母净利润8.38亿元，净利润率27.1%；经调整EBITDA为14.06亿元，同比增长2.5%，经调整EBITDA率45.5%，同比下降1.8个百分点。

市场对公司二季度经营表现给出了积极反馈。8月14日，万国数据港股大幅高开，盘中最高触及35.16港元，最大涨幅13.3%。

AI需求成增长引擎，上调全年业绩指引

据智通财经APP观察，市场的乐观情绪，一定程度来自万国数据上调业绩指引带来的预期差。调整后，公司预计2026年全年净收入区间为127-130亿元，同比增幅11.1%-13.7%；经调整EBITDA区间为59-61亿元，同比增幅9.2%-12.9%。

上半年多项核心运营指标表现亮眼，也为下半年业绩增长提供支撑。截至2026年6月30日，公司签约及预签约总面积78.48万平方米，同比增长18.2%；计费面积54.22万平方米，同比增长13.2%；当期计费率为79.2%，同比提升1.7个百分点。二季度末，公司在建项目预签约率达到89.2%，同比提升14.5个百分点。

按照行业特性，签约及预签约面积、计费率是观察数据中心企业中长期业绩的先行指标。头部云服务商与大型互联网企业通常提前数年锁定大容量机房资源，签约规模走高直接映射下游算力需求；而计费率上行，则意味着已签约机柜陆续完成服务器上架部署，前期合约订单正转化为经营现金流。

增量订单层面，公司管理层在第二季度财报电话会议上指出，2026年第二季度公司新增签约算力规模260MW，上半年累计新签约470MW，刷新历史纪录。截至二季度末，公司已锁定600MW算力资源预留意向，具备约束力的在手订单储备达757MW，合约主要采用照付不议模式。鉴于人工智能需求驱动的强劲销售势头，公司将全年销售目标上调至1吉瓦。

万国数据董事长兼首席执行官黄伟表示，第二季度，公司在推进订单交付的同时，净新增签约订单保持在高位。以目前的进展来看，今年公司销售签约总额有望创下纪录，远高于最初设定的目标。公司非常看好国内AI需求带来的市场机会，并坚信有能力把握这一机遇，推动业务大规模成长。

优化资本结构，投资300亿-500亿元建数据中心

伴随业务扩张需求，万国数据计划未来三年投入300亿至500亿元用于数据中心建设，公司将2026年资本开支指引由此前约90亿元上调至100亿元。数据中心属于重资产行业，项目建设周期长、资金投入大，加大资本开支将考验公司资金筹措与资本调度能力。

智通财经APP了解到，近年来，万国数据搭建包括股权、债权、资产证券化在内的多元化融资体系，通过多种渠道补充资金、优化资本配置。

2025年，万国数据完成ABS资产证券化项目及C-REIT首次发行，打通资产证券化融资渠道；并在2026年初向华泰资本发行3亿美元可转换优先股，补充长期资金。截至2026年二季度末，公司现金及现金等价物达149.27亿元，同比增长13.7%；同时，公司资产负债率为61.25%，同比下降6.44个百分点，财务稳健性得到加强。

此外，通过一笔对外投资，万国数据第二季度按权益法核算确认9.6亿元投资收益，相关资产后续若实现资金回流，将反哺国内数据中心项目建设。

多元的融资渠道和成熟的资产变现能力，有助于万国数据在行业扩张窗口期取得先发优势、提升抗周期能力。在算力需求集中释放阶段，中小IDC企业容易受资金体量、融资成本等因素约束，难以及时扩产和交付；相比之下，头部IDC企业具备快速承接大客户算力需求、快速推进项目建设和持续优化资本结构的综合能力。

锚定AI算力需求，卡位资源布局

在资源布局上，针对客户差异化的算力需求，万国数据采用“成熟市场+新兴枢纽”的布局模式。京津冀、长三角、粤港澳、成渝等核心经济圈的机房，主要承载金融交易、实时推理等对时延要求较高的业务；乌兰察布、中卫、和林格尔等东数西算国家级枢纽节点，则重点布局大模型离线训练等大规模算力集群。两类业务场景形成互补，可释放跨区域布局的协同价值。

2026年6月，公司与乌兰察布市政府签署战略合作协议，计划未来五年投资超300亿元，打造规模化GW级零碳智算集群。布局西部算力枢纽的意义，在于获取稀缺的大容量电力配额，同时依托当地能源优势降低长期运营成本。目前，头部云服务商已将可再生算力纳入采购标准，高绿电配比有助于提升公司获取超大规模订单的竞争力。叠加地方能耗、电网配套政策支持，提前布局西部枢纽可帮助公司储备长期稳定产能，优化AI业务的用电成本结构。

万国数据的业务布局，折射出数据中心行业竞争逻辑的改变。行业竞争不再单纯比拼机柜规模与地理位置，电力资源获取能力、高密度机房建设水平、资金储备实力、项目快速交付能力与资产精细化运营能力，已成为行业核心竞争壁垒，这也推动行业整体估值体系迎来重塑。

本轮算力基建行业扩张由大模型迭代、推理场景全面渗透、多智能体应用落地共同驱动，行业需求具备长期刚性特征，与过往云计算阶段的短期脉冲式行情存在显著区别。全球科技企业持续加大算力基建资本投入，数据中心作为AI基础设施，成为核心受益环节。